Kas ir Obligāciju tirgus asociācijas (BMA) mijmaiņas darījums?
Obligāciju tirgus asociācijas (BMA) mijmaiņas darījumi ir tāda veida mijmaiņas darījumi, kuros divas puses vienojas apmainīties ar parāda saistību procentu likmēm, ja mainīgā likme ir balstīta uz ASV SIFMA pašvaldību mijmaiņas indeksu. Viena no iesaistītajām pusēm apmainīs fiksēto procentu likmi pret mainīgo procentu likmi, bet otra puse apmainīsies ar mainīgo procentu pret fiksēto likmi.
BMA mijmaiņas darījumu dēvē arī par pašvaldības procentu likmju mijmaiņas darījumu.
Izpratne par obligāciju tirgus asociāciju (BMA)
Obligāciju tirgus asociācija (BMA) ir novecojusi tirdzniecības asociācija, kuras sastāvā bija brokeri, tirgotāji, parakstītāji un bankas, kas nodarbojās ar parāda vērtspapīriem. 2006. gadā BMA apvienojās ar Vērtspapīru nozares asociāciju, lai izveidotu Vērtspapīru nozares un finanšu tirgu asociāciju (SIFMA). SIFMA ir vērtspapīru tirdzniecības grupa ASV, kas pārstāv vērtspapīru firmu, banku un aktīvu pārvaldīšanas uzņēmumu kopīgās intereses. Asociācija izveidoja Vērtspapīru nozares un finanšu tirgu asociācijas Pašvaldību mijmaiņas indeksu (iepriekš sauktu par Obligāciju tirgus asociāciju / PSA Pašvaldību mijmaiņas indeksu), kas ir augstas kvalitātes tirgus indekss, kas sastāv no simtiem ar nodokli neapliekamu mainīgas procentu likmes pieprasījuma saistību (VRDOs).. VRDO ir pašvaldību obligācijas ar mainīgu procentu likmi. Indeksu aprēķina katru nedēļu kā dažādu indeksā iekļauto VRDO emisiju nedēļas likmju vidējo svērto vērtību. ASV SIFMA pašvaldību mijmaiņas indekss kalpo par mainīgo procentu likmi pašvaldību mijmaiņas darījumos.
Kad procentu likmju mijmaiņas darījumu noslēdz emitents un darījuma partneris, piemēram, tirgotājs, banka, apdrošināšanas sabiedrība vai cita finanšu iestāde, abas puses vienojas apmainīties ar maksājumu plūsmām pēc nosacītās pamatsummas, kas nekad netiek apmainīta, bet tiek izmantota tikai lai aprēķinātu naudas plūsmas maksājumus. Procentu likmes mijmaiņas gadījumā divi darījuma partneri “apmaina” nemainīgas procentu likmes maksājumus mainīgas procentu likmes maksājumiem. Obligāciju tirgus asociācijas (BMA) mijmaiņas darījums ir pašvaldības procentu likmju mijmaiņas darījums, kura mainīgās procentu likmes maksājumi balstās uz SIFMA indeksu. Tā kā procenti, kas saņemti no VRDOs, var pretendēt uz dažiem atbrīvojumiem no ienākuma nodokļa, SIFMA likmei ir tendence pieaugt līdz likmei, kas padara VRDO turētāja stāvokli pēc nodokļu nomaksas aptuveni līdzvērtīgu pēcnodokļu turētāja stāvoklim pēc nodokļu nomaksas - atbrīvotas saistības.
Tāpat kā Londonas InterBank piedāvātā likme (LIBOR) ir visizplatītākais īstermiņa ar nodokli apliekamo likmju rādītājs, SIFMA ir visizplatītākais īstermiņa ar nodokli neapliekamo likmju rādītājs. SIFMA likme parasti tiek tirgota kā LIBOR daļa, atspoguļojot ienākuma nodokļa priekšrocības, kas saistītas ar pašvaldību obligācijām. SIFMA indekss parasti ir 64% - 70% no tā apliekamā ekvivalenta 3 mēnešu LIBOR. Piemēram, pieņemsim, ka 3 mēnešu LIBOR no 2017. gada 28. marta ir 2, 29%, un SIFMA likme ir aptuveni 67, 5% no 3 mēnešu LIBOR, SIFMA likmi var aprēķināt kā 675 x 2, 29% = 1, 55 %.
Pašvaldības procentu likmju mijmaiņas darījumos emitents noslēdz mijmaiņas līgumu, lai sintētiski pārveidotu esošo fiksētās procentu likmes parādu ar mainīgu procentu likmi vai otrādi. Emitents, kuram ir fiksētas likmes parāds, bet sagaida, ka tirgū valdošās procentu likmes samazināsies un nevēlas refinansēt vai atmaksāt esošo parāda vērtspapīru emisiju, var izvēlēties pievienot mainīgu riska darījumu, noslēdzot BMA mijmaiņas darījumu. Šajā gadījumā emitents maksā darījuma partnerim pašreizējo SIFMA likmi, un darījuma partneris maksā emitentam noteikto fiksēto procentu likmi. Tomēr emitents turpinās maksāt saviem obligāciju turētājiem regulāros fiksētos procentus, kas saistīti ar esošo obligāciju emisiju. Ja mainīgā likme ir mazāka par fiksēto likmi, emitents no darījuma partnera saņem pārpalikumu, ko var izmantot, lai veiktu savus procentu maksājumus. Faktiski mainīgās likmes riska darījums, kuru emitents tagad ir samazinājis, ir samazinājis kopējās procentu izmaksas vai parāda apkalpošanas maksājumus.
Ieguvumi no divām pusēm, kas noslēdz procentu likmju mijmaiņas līgumu, var būt ievērojami. Bieži vien katram no abiem iesaistītajiem uzņēmumiem ir salīdzinošas priekšrocības attiecībā uz fiksētās vai mainīgās procentu likmes saistībām. Līdz ar to budžeta veidošanas vai prognozēšanas apsvērumu dēļ uzņēmums var vēlēties slēgt aizdevumu ar fiksētu vai mainīgu procentu likmi, kurā tam nav salīdzinošu priekšrocību.
BMA mijmaiņas darījumu var izmantot, lai veiktu likmes vai nu par procentu likmju virzību pašvaldību tirgū, vai arī lai ierobežotu ASV štatu un pašvaldību parādus.
