Kas ir obligāciju grīda?
Obligāciju minimālais lielums attiecas uz minimālo vērtību, kāda būtu jātirgo konkrētai obligācijai, parasti konvertējamai obligācijai, un to iegūst no tā kuponu diskontētās vērtības plus izpirkšanas vērtības.
Izpratne par obligāciju grīdu
Vienkārši sakot, obligāciju minimālā vērtība ir zemākā vērtība, kurai var samazināties konvertējamās obligācijas, ņemot vērā atlikušo nākotnes naudas plūsmu pašreizējo vērtību (PV) un pamatsummas atmaksu. Termins “obligāciju minimālais līmenis” attiecas arī uz pastāvīgas proporcijas portfeļa apdrošināšanu (CPPI), kas nodrošina, ka attiecīgā portfeļa vērtība nenokrīt zem iepriekš noteikta līmeņa.
Konvertējamās obligācijas dod ieguldītājiem iespēju gūt labumu no emitenta uzņēmuma akciju cenu pieauguma, ja tās tiek konvertētas. Šis papildu ieguvums ieguldītājiem padara konvertējamu obligāciju vērtīgāku nekā tiešo obligāciju. Faktiski konvertējama obligācija ir taisna obligācija un iegultas pirkšanas iespējas. Konvertējamas obligācijas tirgus cenu veido tiešās obligācijas vērtība un konvertācijas vērtība, kas ir pamatā esošā kapitāla tirgus vērtība, kurā var apmainīt konvertējamu vērtspapīru.
Ja akciju cenas ir augstas, kabrioleta cenu nosaka pēc konvertācijas vērtības. Tomēr, ja akciju cenas ir zemas, konvertējamā obligācija tirgosies kā vienkāršā obligācija, ņemot vērā, ka tiešās obligācijas vērtība ir minimālais līmenis, ar kādu konvertējamā obligācija var tirgoties, un konvertācijas opcijai gandrīz nav nozīmes, ja akciju cenas ir zemas. Tādējādi tiešās saites vērtība ir konvertējamas obligācijas grīda.
Investori tiek pasargāti no akciju cenas lejupslīdes, jo konvertējamās obligācijas vērtība nenokritīs zem tradicionālās vai taisnās obligācijas komponenta vērtības. Citādāk sakot, obligāciju minimālā vērtība ir vērtība, par kuru konvertējamais variants kļūst bezvērtīgs, jo pamatā esošā akciju cena ir ievērojami kritusies zem konvertācijas vērtības.
Taustiņu izņemšana
- Obligāciju minimālais lielums attiecas uz minimālo vērtību, kāda ir konkrētas obligācijas, parasti konvertējamas obligācijas, tirdzniecībai, un to iegūst no tā kuponu diskontētās vērtības plus izpirkšanas vērtības. Obligāciju minimālā vērtība var atsaukties arī uz CPPI aspektu, kas nodrošina, ka dotā portfeļa vērtība nepārsniedz iepriekš noteiktu līmeni. Atšķirība starp konvertējamo obligāciju cenu un to obligāciju vērtību ir riska prēmija, kas ir vērtība, kuru tirgus piešķir opcijai konvertēt obligāciju uz pakārtoto akciju akcijām.
Aprēķināt obligācijas minimālo vērtību (konvertējamā obligācija)
Visiem, kas noklusina, tacu Obligāciju grīda = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP, kur: C = konvertējamās obligācijas kupona likmeP = konvertējamās obligācijas nominālvērtība = likme taisnei obligācijai = gadu skaits līdz briedums
vai:
Visiem, kas noklusina, tacu Obligāciju grīda = PVcoupon + PVpar vērtība, kur: PV = pašreizējā vērtība
Piemēram, pieņemsim, ka konvertējamās obligācijas ar nominālvērtību 1000 USD kupona likme ir 3, 5%, kas jāmaksā katru gadu. Obligācija nogatavojas 10 gadu laikā. Salīdzināma tiešā obligācija ar vienādu konvertējamās obligācijas nominālvērtību, kredītreitingu, procentu maksājuma grafiku un dzēšanas datumu, bet ar kupona likmi 5%. Lai atrastu obligāciju minimālo vērtību, jāaprēķina kupona pašreizējā vērtība (PV) un pamatsummas maksājumi, kas diskontēti ar taisno obligāciju procentu likmi.
Visiem, kas noklusina, tacu PVfaktors = 1− (1 + r) n1 = 1−1, 05101 = 0, 3861
Visiem, kas noklusina, tacu PVcoupon = 0, 05, 035 × 1000 USD × PVfactor = 700 USD × 0, 3861 = 270, 27 USD
Visiem, kas noklusina, tacu PVpar vērtība = 1, 0510 USD 1 000 = 613, 91 USD
Visiem, kas noklusina, tacu Obligāciju grīda = PVcoupon + PVpar vērtība = 613, 91 USD + 270, 27 USD = 884, 18 USD
Tātad, pat ja uzņēmuma akciju cena samazinās, konvertējamās obligācijas tirdzniecībai vajadzētu būt vismaz 884, 18 USD. Tāpat kā parastās nekonvertējamās obligācijas vērtība, arī konvertējamās obligācijas minimālā vērtība svārstās ar tirgus procentu likmēm un dažādiem citiem faktoriem.
Starpība starp konvertējamās obligācijas cenu un tās obligāciju vērtību ir riska prēmija, ko var uzskatīt par vērtību, ko tirgus piešķir opcijai konvertēt obligāciju uz pamatā esošo akciju akcijām.
Pastāvīgas proporcijas portfeļa apdrošināšana
Pastāvīgas proporcijas portfeļa apdrošināšana (CPPI) ir jaukts portfeļa sadalījums riskantiem un neriskētiem aktīviem, kas mainās atkarībā no tirgus apstākļiem. Iegulto obligāciju funkcija nodrošina, ka portfelis nenokrīt zem noteikta līmeņa, tādējādi darbojoties kā obligāciju minimālais līmenis. Obligāciju minimālā vērtība ir vērtība, zem kuras CPPI portfeļa vērtībai nekad nevajadzētu samazināties, lai nodrošinātu visu nākotnē paredzamo procentu un pamatsummas samaksu. Veicot portfeļa apdrošināšanu, izmantojot šo iegulto obligāciju funkciju, risks, ka jebkurā brīdī var piedzīvot vairāk nekā noteiktu zaudējumu summu, tiek samazināts līdz minimumam. Tajā pašā laikā minimālais lielums netraucē portfeļa izaugsmes potenciālu, efektīvi nodrošinot ieguldītājam daudz ko iegūt un tikai nedaudz zaudēt.
