Investori pastāvīgi izaicina apgūt un pastāvīgi informēt par vairākiem ar finansēm saistītiem jautājumiem, piemēram, nepastāvīgo starptautisko ieguldījumu pasauli, valūtas svārstības, radošo grāmatvedību, bankrotus vai sarežģīto atvasināto finanšu instrumentu pasauli. Viens īpašs ieguldīšanas jēdziens, kas izklausās sarežģīts, bet pēc sadalīšanas nav tik sarežģīts - iegultās iespējas pieder daudziem investoriem neatkarīgi no tā, vai viņi to realizē.
Kad pamatprasmes un daži vienkārši noteikumi ir apgūti, investoram vajadzētu būt spējīgam saprast pat vissarežģītākās iegultās iespējas. Plašākā nozīmē iegultās iespējas ir komponenti, kas iebūvēti finansiālā nodrošinājuma struktūrā, kas vienai no pusēm dod iespēju noteiktos apstākļos veikt kādu darbību.
Ko iegultās iespējas nodrošina ieguldītājiem
Katram investoram ir unikāls ienākumu vajadzību kopums, riska pielaides, nodokļu likmes, likviditātes vajadzības un laika horizonts - iegultās iespējas nodrošina dažādus risinājumus, kas piemēroti visiem dalībniekiem. Iegultās iespējas biežāk atrodamas obligācijās un vēlamajos akcijās, bet tās var atrast arī akcijās. Ir tik daudz iegulto iespēju variantu, cik nepieciešams emitentiem un ieguldītājiem, lai mainītu savu līgumu struktūru - sākot no uzaicinājumiem un pirkumiem līdz kumulatīvajām izmaksām un balsošanas tiesībām un vienu no visizplatītākajiem reklāmguvumiem.
Kaut arī iegultās iespējas nav atdalāmas no to emisijas, to vērtību var pievienot vai atņemt no vērtspapīru pamata cenas, tāpat kā tirgotās vai ārpusbiržas iespējas. Opciju novērtēšanai var izmantot tradicionālos instrumentus, piemēram, Black-Scholes opcijas cenu modeli un Black-Derman-Toy modeli, bet vidējais ieguldītājs var aprēķināt pieprasāmās obligācijas vērtību kā starpību starp ienesīguma likmi (YTC) un ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM).
Iegultās iespējas biežāk tiek atzītas obligācijās, ņemot vērā obligāciju tirgus milzīgo lielumu un emitentu un investoru unikālās vajadzības. Dažas no visbiežāk izmantotajām obligāciju formām ietver:
Apgrozījamās obligācijas
Pieprasāmās obligācijas ir rīks, ko izmanto emitenti, it īpaši gadījumos, kad dominē augstas procentu likmes, ja šāda vienošanās ļauj emitentam nākotnē atpirkt vai izpirkt obligācijas. Šajā gadījumā obligācijas turētājs būtībā ir pārdevis pirkšanas iespēju uzņēmumam, kurš emitēja obligāciju, neatkarīgi no tā, vai viņi to realizē vai ne.
Lai būtu godīgi, obligāciju iespraušana (īpaši līgumi starp emitentiem un obligāciju turētājiem) nodrošina izslēgšanās periodu pirmajiem pāris obligācijas dzīves gadiem, kad pieprasījums nav aktīvs, un obligācija parasti tirgojas līdzīgi līdzīgas obligācijas cenai bez zvana opcija. Acīmredzamu iemeslu dēļ emitenti, kuriem jāfinansē sava uzņēmuma darbība un emitē obligācijas ar augstu likmju līmeni, vēlētos atsaukt obligācijas atpakaļ, kad likmes nākotnē būs zemākas.
Kamēr nav garantiju likmju, samazināsies, procentu likmēm vēsturiski ir tendence pieaugt un kristies ar ekonomikas cikliem. Lai vilinātu investorus piekrist pieaicināšanas noteikumiem, viņi parasti piedāvā uzcenojuma procentu likmi un / vai divkāršās likmes, lai jebkura lieluma ieguldītāji varētu izmantot augstākas likmes, kamēr obligācija pieder. To var uzskatīt arī par divpusēju likmi; obligāciju emitenti prognozē, ka likmes samazināsies vai saglabāsies nemainīgas, kamēr investori pieņem, ka tās paaugstināsies, paliks nemainīgas vai nenokritīs pietiekami, lai emitenta vērts būtu laiks piesaistīt obligācijas un atmaksāt zemāku likmi.
Tas ir lielisks rīks abām pusēm un neprasa atsevišķu izvēles līgumu. Vienai partijai būs taisnība, bet otrai - nepareiza; kurš izdara pareizo derību, ilgtermiņā saņem pievilcīgākus finansēšanas nosacījumus.
Apgrozāmās obligācijas
Pretstatā pieprasāmajām obligācijām (un ne tik bieži), ceturkšņa obligācijas nodrošina lielāku kontroli pār obligāciju turētāja iznākumu. Pārdodamo obligāciju īpašnieki būtībā ir iegādājušies obligācijā iebūvētu pārdošanas iespēju. Tāpat kā pieprasāmās obligācijas, obligāciju ievilkums arī detalizēti raksturo apstākļus, kurus obligāciju turētājs var izmantot, lai pirmstermiņa obligāciju dzēstu vai nodotu obligācijas atpakaļ emitentam. Tāpat kā pieprasāmo obligāciju emitents, arī uzticamie obligāciju pircēji izdara zināmas piekāpšanās cenā vai ienesīgumā (iepludinātā pārdošanas cena), lai ļautu slēgt obligāciju līgumus, ja likmes paaugstinās, un ieguldīt vai aizdot ienākumus līgumos ar lielāku ienesīgumu..
Paļaujamo obligāciju emitentiem ir finansiāli jāsagatavojas iespējamajam notikumam, kad investori nolemj obligāciju atgriešanu emitentam ir izdevīgi. Viņi to dara, izveidojot nodalītus fondus, kas rezervēti tieši šādam notikumam, vai izdodot ieskaitāmas pieprasāmās obligācijas (piemēram, pārdošanas / pārdošanas stratēģijas), kur attiecīgie darījumi būtībā var sevi finansēt.
Pastāv arī obligācijas, kas ir cienīgas nāves gadījumā un kuru izcelsme ir ASV Valsts kase, izlaižot ziedu obligācijas, kas ļauj obligācijas turētāja īpašumiem un labuma guvējiem nāves brīdī dzēst obligāciju tās nominālvērtībā. Šī apgādnieka zaudējuma iespēja ir arī lēts nekustamā īpašuma plānošanas rīks ieguldītājiem ar mazākiem īpašumiem, kuri vēlas, lai viņu aktīvi būtu tūlīt pieejami pārdzīvojušajiem un izvairītos no testamentu un trastu sarežģījumiem utt.
Pārdodamo un mainīgo obligāciju (ņemot vērā līdzīgus termiņus, kredītrisku utt.) Cenām ir tendence mainīties pretējos virzienos, tāpat kā mainītos iegultās pārdošanas vai pirkšanas vērtības. Mainīgās obligācijas vērtība parasti ir augstāka nekā tiešās obligācijas, jo īpašnieks maksā prēmiju par pārdošanas iespēju.
Pieprasāmajai obligācijai ir tendence tirgoties ar zemākām salīdzināmu tiešo obligāciju cenām (lielāku ienesīgumu), jo investori nevēlas maksāt pilnu cenu, jo iegultās prasības rada nenoteiktību par procentu maksājumiem nākotnē. Tāpēc vairums obligāciju ar iegultām opcijām bieži nodrošina ienesīgumu līdz sliktākajām (YTW) cenām līdztekus to taisnajām obligāciju kotētajām cenām, kas atspoguļo YTM gadījumā, ja kāda no pusēm atsavina obligāciju.
Pieprasāmās obligācijas cena = tiešās obligācijas cena - pirkšanas iespējas cenaPārdodamās obligācijas cena = tiešās obligācijas cena + pārdošanas iespējas līguma cena
Konvertējama obligācija
Konvertējamai obligācijai ir iestrādāta opcija, kas apvieno vienmērīgu obligācijas naudas plūsmu, ļaujot īpašniekam pēc pieprasījuma pieprasīt obligāciju konvertēšanu uzņēmuma akciju akcijās par iepriekš noteiktu cenu un laiku nākotnē. Obligāciju īpašnieks gūst labumu no šīs iegultās konvertēšanas iespējas, jo obligācijas cena var paaugstināties, kad bāzes vērtspapīri palielinās. Par katru augšupvērstu risku vienmēr ir negatīvs risks, un konvertējamiem vērtspapīriem obligācijas cena var arī kristies, ja pamatā esošie krājumi nedarbojas labi.
Šajā gadījumā risks / ieguvums ir asimetrisks, jo obligācijas cena kritīsies, kritoties akciju cenai, taču galu galā tai joprojām ir vērtība kā procentus nesošajai obligācijai - un obligāciju turētāji joprojām var saņemt pamatsummu pēc termiņa beigām. Protams, šie vispārīgie noteikumi ir piemērojami tikai tad, ja uzņēmums joprojām ir maksātspējīgs. Tāpēc zināma pieredze kredītkvalitātes riska analīzē ir svarīga tiem, kas izvēlas ieguldīt šajos hibrīda vērtspapīros.
Gadījumā, ja uzņēmums bankrotē, konvertējamie produkti atrodas zemāk ķēdē prasībās par uzņēmuma aktīviem aiz nodrošinātajiem obligāciju turētājiem. Augšpusē ir arī tas, ka emitējošajam uzņēmumam ir vadošā pozīcija un obligācijās ievieto pieprasāmās pazīmes, lai ieguldītājiem nevarētu būt neierobežota pieeja parasto akciju vērtības pieaugumam. Kaut arī emitentam ir iegultas iekavas, kas ierobežo obligāciju turētājus ar augšupeju un iekasēšanu bankrota gadījumā, vidējā diapazonā ir neliela vieta.
Piemēram:
1. Ieguldītājs iegādājas obligāciju tuvu nominālvērtībai un noteiktā laika posmā saņem tirgū konkurētspējīgu kupona likmi.
2. Šajā laikā bāzes akciju vērtība pārsniedz iepriekš noteikto konvertācijas koeficientu.
3. Investors konvertē obligāciju akciju tirdzniecībā virs konvertācijas prēmijas, un viņi gūst labāko no abām pasaulēm.
Vēlamais krājums
Nosaukumam vēlamais krājums ir zināmā mērā anomālija, jo tas satur gan krājuma, gan obligācijas īpašības un ir daudzās šķirnēs. Tāpat kā obligācija, tā maksā noteiktu kuponu, un tā ir pakļauta līdzīgām procentu likmēm un kredītriskam kā obligācijas. Tam ir arī krājumiem līdzīgas iezīmes, jo tā vērtība var svārstīties līdz ar parasto akciju, bet tas nekādā gadījumā nav saistīts ar kopējo akciju cenu vai ir tikpat nepastāvīgs.
Vēlamās preces ir daudzās šķirnēs, piemēram, spekulācijas ar procentu likmēm, jo tām ir zināma jutība pret likmēm. Bet vidējo investoru vairāk interesē ienesīgums, kas pārsniedz vidējo. Iegultajām opcijām ir daudz dažādu variantu; visizplatītākās ir zvani, balsstiesības, kumulatīvās iespējas, kad uzkrājas neizmaksātās dividendes, ja tās netiek izmaksātas, konvertēšanas un maiņas iespējas.
Grunts līnija
Padomājiet par to kā īsu pārskatu par obligācijās izmantoto iegulto opciju veidiem, jo ir pilnīgas mācību grāmatu sērijas un tiešsaistes resursi, kas satur informāciju un nianses. Kā minēts, lielākajai daļai investoru pieder kāda veida iegultas iespējas, un viņi, iespējams, pat to nezina. Viņiem var piederēt ilgtermiņa pieprasāmās obligācijas vai pašu fondi, kas pakļauti simtiem šo iespēju.
Iegultās iespējas izpratnes atslēga ir tā, ka tās ir izveidotas īpašai lietošanai un nav atdalāmas no resursdatora drošības, atšķirībā no atvasinājumiem, kas izseko pamatā esošo drošību. Obligācijās visbiežāk izmanto pirkšanas un pārdošanas līgumus, kas emitentam un ieguldītājam ļauj veikt pretējas likmes par procentu likmju virzību. Atšķirība starp parasto vaniļas obligāciju un iegulto iespēju ir cena par stāšanos vienā no šīm pozīcijām. Kad esat apguvis šo pamata rīku, var saprast visas iegultās iespējas.
