Ko nozīmē izsoles likmes drošība?
Izsoles likmes vērtspapīrs (ARS) ir parāda vērtspapīrs, kas tiek pārdots holandiešu izsolē. Izsoles likmes vērtspapīrs tiek pārdots ar procentu likmi, kas notīrīs tirgu ar viszemāko iespējamo ienesīgumu. Tas nodrošina, ka visi ARS pretendenti parāda emisijā saņem vienādu peļņu.
Katrā izsolē ARS tiek periodiski atjaunota procentu likme.
Izpratnes līmeņa drošības (ARS) izpratne
Pašvaldību un korporatīvie emitenti, kas vēlas piesaistīt parādu par zemām izmaksām un meklē mainīgas likmes elastību, var izvēlēties vērtspapīru izsoles likmes (ARS). Izsoles likmes vērtspapīri ir vidēja termiņa un ilgtermiņa parāda vērtspapīri, kuru procentu likmes tiek noteiktas, izmantojot Nīderlandes izsoles procesu. ARS savā ziņā darbojas tā, it kā tas būtu īsāka termiņa jautājums, jo procentu likmes tiek atiestatītas apmēram katru mēnesi. Nīderlandes izsole ir publiskā piedāvājuma izsoles struktūra, kurā piedāvājuma cena tiek noteikta pēc visu piedāvājumu pieņemšanas un augstākās cenas noteikšanas, par kādu kopējo piedāvājumu var pārdot.
Pirms izsoles brokeri ar klientiem pārrunā iespējamo ARS likmju diapazonu. Šī diskusija, ko dēvē par “cenu sarunu”, dod klientiem iespēju iespējamām likmēm, bet investori var brīvi iesniegt piedāvājumus ārpus šī diapazona. Investori sāk piedalīties konkursā, iesniedzot piedāvājumus, kuros norādīts akciju skaits nominālvērtībā 25 000 USD, kuras viņi vēlas iegādāties, un zemākā procentu likme, kuru viņi būtu gatavi pieņemt no obligācijas. Piedāvājumi tiek pieņemti līdz termiņam, pēc kura izsoles aģents aprēķina klīringa likmi, pamatojoties uz iesniegtajiem piedāvājumiem. Tīrvērtes likme ir procentu likme, kas tiks samaksāta par vērtspapīriem līdz nākamajai izsolei. Ja investora piedāvājuma likme ir mazāka par klīringa likmi, ieguldītājs saņem visu vai daļu no viņa vēlamās cenas. Piedāvājumi, kas izvietoti virs klīringa likmes, netiks aizpildīti.
ARS izsoles notiek ik pēc septiņām, 28 vai 35 dienām, un šajā laikā kursi tiek atjaunoti. Kuponi tiek samaksāti neilgi pēc katra izsoles perioda beigām un ienesīguma nokārtošanas, vai katru ceturksni. Investori piesaista šos vērtspapīrus augstā investīciju līmeņa reitinga dēļ papildus tam, ka viņi ir atbrīvoti no federālajiem, pavalsts un vietējiem nodokļiem. ARS nodrošina arī nedaudz augstāku ienākumu pēc nodokļu nomaksas nekā naudas tirgus instrumenti to sarežģītības un riska palielināšanās dēļ.
2008. gadā ARS izsoles tirgus cieta neveiksmi, kad četras galvenās tirgus bankas - Citigroup, UBS AG, Morgan Stanley un Merrill Lynch - atteicās darboties kā pēdējās iespējas pretendenti, kā tas parasti notika likviditātes problēmu dēļ. Brokeri, kuri pārdeva šos vērtspapīrus emitentu vārdā, lika pircējiem uzskatīt, ka tie ir likvīdi. Kad atklājās ARS negatīvie rādītāji, izsoles piesaistīja pārāk maz pretendentu, lai noteiktu klīringa likmi, kā rezultātā ARS turētāji nespēja pārdot savus ilgtermiņa ieguldījumus, kas bija kļuvuši nelikvīdi. Faktiski izsoles likmes vērtspapīru tirgus vairs nepastāv.
