Analīze ir galvenā
Bilances pamatelementu analīze ir ieguldījumu procesa neatņemama sastāvdaļa. Pirms konkrēta akciju iegādes viens no pirmajiem soļiem ir korporācijas finanšu pārskatu sadalīšana, lai noteiktu uzņēmuma finansiālo stāvokli. Piemēram, pieaugoša parādu nasta apvienojumā ar stabilu vai pat pasliktināšanos skaidrās naudas pozīcijās varētu kalpot kā potenciāls signāls par pārslodzi. Tāpat situācija, kurā uzņēmumam ir straujš neto ienākumu pieaugums, tomēr konsekventi neuzrāda naudas bilances novērtējumu, var būt manipulācijas ar ienākumu sarkanais karogs.
Lai pareizi pārbaudītu bilances stipruma, vājuma vai iespējamās krāpšanas rādītājus, finanšu dokumenti ir jāizpēta kopumā. Grāmatvedības politikas korekcijas, darbības izmaiņas un iepriekšējo bilances salīdzinājumi sniedz būtiskus kvantitatīvus pasākumus, lai novērtētu uzņēmuma finansiālo stāvokli. Kaut arī skaitliski skaitļi, piemēram, koeficienti un ieņēmumu prognozes, bez šaubām, ir ļoti svarīgi, pieņemot lēmumus par ieguldījumiem, kvalitatīvā analīze piedāvā vēl vienu noderīgu rīku.
Fundamentālā analīze: kvalitatīvie faktori
No publiskas informācijas par interesējošo uzņēmumu var viegli sasniegt dažādus kvalitatīvos faktorus. Pareiza korporatīvās pārvaldības sistēma, kas ievēro integritātes un pārredzamas informācijas atklāšanas principus, mazinās krāpnieciskas rīcības risku. Turklāt derīga pārbaužu un līdzsvara sistēma, saskaņā ar kuru neatkarīgas trešās personas novērtē korporatīvo finanšu pārskatu integritāti un uzrauga vadības rīcību, ir saistītas ar pozitīvu ilgtermiņa krājumu atdevi.
Citi kvalitatīvi apsvērumi varētu ietvert to, cik labi uzņēmums pielāgojas sociālajām, tehnoloģiskajām, ekonomiskajām un politiskajām izmaiņām. Uzņēmumi, kuriem ir spēcīgi politiski sakari, bieži vien var tikt nopietni kropļoti, tiklīdz šī atbalsta sistēma tiks noņemta. Tāpat, ja uzņēmums ir pilnībā atkarīgs no pašreizējās sociālās parādības (piemēram, iedoma) vai no vienas tehnoloģijas, šo mainīgo lielumu izmaiņas var kropļot uzņēmumu. Šāda veida analīze bieži ir grūtāka nekā analīze, kuras pamatā ir pamatprincipi, jo tai ir jāizveido hipotēzes, uz kurām nav viegli atbildēt.
Portera pieci spēki
Portera piecu spēku ietvarstruktūra ir kvalitatīvs instruments, ko piemēro investīciju analīzei. Sistēma palīdz analizēt firmas konkurences pozīcijas savā nozarē. Portera spēki pārbauda nozarei raksturīgos apstākļus un palīdz investoriem noteikt, cik labi korporācija ir piemērota, lai pielāgotos izmaiņām mērķa tirgū.
Maikla Portera analīze kalpo kā alternatīva Alberta Humfreja izplatītākajam SWOT (stiprās, vājās puses, iespējas, draudi) modelim.
Portera pieci spēki ir:
- Aizstājproduktu vai pakalpojumu draudiKonkurentu konkurences palielināšanās draudiJauno ienācēju draudi tirgūPiegādātāju sarunu spējaPacientu sarunu spēja
Šo spēku izmantošanai ir nepieciešama skaidra izpratne par vispārējo nozari / tirgu, korporatīvā biznesa modeli un izpratne par to, kā bizness var pielāgoties tirgus apstākļu izmaiņām. Investoriem pamatā jāanalizē, kā uzņēmums var reaģēt uz pamatā esošajiem draudiem. Piemēram, ir ierasts, ka uzņēmumam ir augsta konkurences pretestības pakāpe četriem spēkiem un šausmīgi neizdodas piektajam. Neizbēgami ir jānosaka, kā šāds scenārijs ietekmēs ieguldījuma pievilcību.
1. Aizstājoša produkta vai pakalpojuma draudi
Aizstājproduktu vai pakalpojumu draudi rodas, ja klienti var viegli pāriet uz alternatīviem produktiem (ne vienmēr alternatīviem zīmoliem). Piemēram, sabiedrībā, kurā vērojams straujš iedzīvotāju skaita pieaugums, cilvēki, iespējams, sāk aizstāt primārā transporta veidu no mehāniskiem transportlīdzekļiem uz velosipēdiem vai sabiedrisko transportu. Šādas uzvedības modeļa izmaiņas kavētu automobiļu rūpniecības darbību.
Tomēr, lai noteiktu, vai šāds drauds ir reāls, jāizdara dažādi apsvērumi, piemēram, maiņas izmaksas un alternatīvu produktu praktiskums. Iepriekšējā piemērā, ja vairums cilvēku ikdienā regulāri pārvietojas nelielos attālumos, velosipēdi varētu kļūt par reālu draudu autoražotājiem. No otras puses, ja vidējais ikdienas nobrauktais attālums ir ievērojams, cilvēki, iespējams, mazāk sliecas pārslēgties uz autobusiem vai velosipēdiem.
2. Konkurentu pastiprinātas konkurences draudi
Tirgus piesātinājums bieži vien neļaus vienam spēlētājam gūt ievērojamas pārdošanas priekšrocības un gūt ieņēmumus. Šie iekšējie draudi pastāv gandrīz katrā nozarē, kurā nekontrolē monopols. Analizējot konkurences radītos draudus, jāņem vērā ļoti dažādi faktori, piemēram, zīmola taisnīgums, tirgus stāvoklis, reklāmas ekspertīze un tehnoloģiskās inovācijas. Daudzās situācijās lielākais nozares spēlētājs var kļūt novecojis, ja tam trūkst pazīmju, kas nodrošina stabilu un pastāvīgu konkurences priekšrocību.
Divi izplatīti rādītāji, ko izmanto, lai noteiktu tirgus konkurētspēju, ir Herfindahl-Hirschman indekss un koncentrācijas koeficients. Kamēr HHI mēra tirgus koncentrāciju un konkurences līmeni, koncentrācijas koeficients parāda mēra procentus no kopējās tirgus daļas, kas pieder lielākajiem uzņēmumiem nozarē.
3. Jaunu dalībnieku draudi
Iekļūšanas šķēršļi ir viena no vissvarīgākajām Portera sistēmas sastāvdaļām. Iekļūšanas šķēršļi var būt patentu, būtisku kapitāla prasību, valdības noteikumu, piekļuves pienācīgam izplatīšanas tīklam un tehnoloģisko zināšanu veidā. Būtībā jaunpienācējiem tirgū būs jāpārvar vairākas barjeras, ja viņi vēlas konkurēt ar jau izveidotiem uzņēmumiem. Ja nozarei nepieciešami ievērojami sākotnējā kapitāla izdevumi, mazākas firmas vienkārši nespēs ienākt tirgū.
Diezgan bieži firma būs pirmā tirgū ar inovatīvu tehnoloģiju vai pakalpojumu, kas vai nu automātiski rada, vai arī revolucionāri ietekmē uzņēmējdarbības veidu noteiktā tirgū. Ja vien nav stingru ienākšanas šķēršļu, konkurenti var viegli iekļūt tirgū un atkārtot plaukstošās firmas biznesa modeli, tādējādi samazinot sākotnējo uzņēmuma peļņu. Ja trūkst šķēršļu ienākšanai tirgū, uzņēmumiem, kas jau darbojas šajā nozarē, samazināsies peļņas likmes un piedzīvos turpmāku akciju cenu kritumu, jo konkurence liek tuvināties normālam peļņas līmenim.
4. Piegādātāju kaulēšanās spēja
Nesamērīgas piegādātāju sarunu vešanas draudi parasti ir mazāku uzņēmumu problēma, kas ir atkarīgi tikai no viena pārdevēja sniegtajām izejvielām. Piemēram, ja restorāns, kas specializējas unikālu ēdienu pagatavošanā, sastāvdaļas var iegādāties tikai no viena piegādātāja, šis piegādātājs var viegli palielināt cenas, ko tas iekasē. Tas vai nu samazinās restorāna rezerves, vai arī restorānam būs jāsedz papildu izmaksas par sastāvdaļām tā pusdienotājiem. Viens no galvenajiem faktoriem, kas nosaka cenu veidošanu, ir piedāvājuma un pieprasījuma likums.
Lielie mazumtirgotāji, piemēram, Walmart un Target, parasti nav savu piegādātāju žēlastībā, jo viņiem ir pieejams plašs izplatīšanas tīkls. Mazāki nišas biznesi tomēr var saskarties ar reāliem piegādātāju cenu pieauguma draudiem. Piekļuve šāda veida informācijai - kas ir uzņēmuma piegādātāji un kādas ir esošās attiecības starp pircējiem un pārdevējiem - parasti prasa plašu izpēti.
5. Klientu darījumu slēgšanas tiesības
Ja Walmart un Target tiek uzskatīti par darījuma klientiem, viņi izmanto ievērojamu pirktspēju. Daudzi uzņēmumi ir atkarīgi no lielām mazumtirdzniecības ķēdēm, lai turpinātu veikt pirkumus no tiem, tāpēc pircēji var vienoties par izdevīgiem cenu līgumiem un samazināt piegādātāju ieņēmumu potenciālu. Šie draudi ir pretēji bažām par piegādātāju sarunu vešanu.
Līdzīgi kā pamata portfeļa teorijā, kurā teikts, ka ieguldītājiem būtu jādažādo savas līdzdalības, lai samazinātu to pakļaušanu jebkuram vērtspapīram, drošiem uzņēmumiem nevajadzētu būt pilnībā atkarīgiem no viena klienta. Ja, piemēram, viens klients neatjauno līgumu, ar to nepietiek, lai piegādātāju bankrotu. Lai mazinātu šos draudus, ir jābūt daudzveidīgai klientu bāzei.
Grunts līnija
Portera analīzes ietvars nosaka svarīgus kritērijus, lai noteiktu korporācijas stabilitāti. Augsts draudu līmenis parasti norāda, ka turpmākā peļņa var pasliktināties, un otrādi. Piemēram, karsts uzņēmums augošā nozarē var ātri novecot, ja nav šķēršļu ienākšanai tirgū. Tāpat uzņēmums, kas pārdod produktus, kuriem ir daudz aizstājēju, nevarēs izmantot cenu noteikšanas iespējas, lai uzlabotu savas peļņas normas, un tas var pat zaudēt tirgus daļu konkurentiem.
Kvalitatīvie pasākumi, ko Maikls Porters ieviesa Portera piecu spēku sistēmā, ļauj investoriem izdarīt secinājumus par korporāciju, kas uzreiz nav redzami bilancē, bet kas būtiski ietekmē turpmāko darbību. Lai arī kvantitatīvie faktori, piemēram, cenas / peļņas un parāda / pašu kapitāla attiecība, bieži satrauc ieguldītājus, kvalitatīvajiem kritērijiem ir vienlīdzīga loma to krājumu atklāšanā, kas nodrošinās ilgtermiņa vērtību.
