Grāmatās par opciju tirdzniecību vienmēr ir parādīta populārā stratēģija, kas pazīstama kā nodrošinātā zvana rakstīšana kā standarta cena. Bet ir arī cita segtā zvana rakstīšanas versija, par kuru jūs, iespējams, nezināt. Tas ietver zvanu, kas saistīti ar naudu, rakstīšanu (pārdošanu), un tirgotājiem tas piedāvā divas galvenās priekšrocības: daudz lielāku negatīvo aizsardzību un daudz lielāku potenciālo peļņas diapazonu. Lasiet tālāk, lai uzzinātu, kā šī stratēģija darbojas.
TUTORIAL: Opciju izplatīšanas stratēģijas
Tradicionālā pārklājuma zvana rakstīšana
Apskatīsim piemēru, izmantojot Rambus (RMBS), uzņēmumu, kas ražo un licencē mikroshēmu saskarņu tehnoloģijas. Mēs varam sākt, apskatot RMBS maija pirkšanas iespēju cenas, kas tika pieņemtas pēc tirdzniecības slēgšanas 2006. gada 21. aprīlī. RMBS slēdza šo dienu pulksten 38.60, un maija opciju ciklā bija atlikušas 27 dienas (kalendārās dienas līdz termiņa beigām). Opciju prēmijas bija augstākas nekā parasti, ņemot vērā neskaidrības par juridiskiem jautājumiem un neseno paziņojumu par ienākumiem. Ja mēs gatavojamies veikt tradicionālu nodrošināto zvana rakstīšanu vietnē RMBS, mēs nopirktu 100 akciju akcijas un samaksātu 3 860 USD un pēc tam pārdotu naudas pirkšanas vai nopirkšanas iespēju. Īsās sarunas sedz lielie krājumi (100 akcijas ir nepieciešamais akciju skaits, kad tiek veikts viens zvans). (Lai uzzinātu vairāk par nodrošinātā zvana stratēģijām, izlasiet Paredzēto zvana stratēģiju krītošam tirgum .)
Brīdī, kad šīs cenas tika noteiktas, RMBS bija viens no labākajiem pieejamajiem krājumiem, ar kuru palīdzību tika reģistrēti zvani, pamatojoties uz segto zvanu ekrānu, kas tika veikts pēc tirdzniecības slēgšanas. Kā redzat 1. attēlā, būtu iespējams pārdot 55. maija prasību par USD 2, 45 (245 USD) pret 100 akciju akcijām. Šim tradicionālajam rakstiskajam izdevumam ir augšupvērsts peļņas potenciāls līdz streika cenai, plus piemaksa, kas iekasēta, pārdodot opciju.
1. attēls - RMBS maija opcijas cenas, izceļot 25. maija naudas pirkšanas iespēju un negatīvo aizsardzību.
Maksimālais atgriešanās potenciāls streikā pēc derīguma termiņa beigām ir 52, 1%. Bet ir ļoti maz negatīvas aizsardzības, un šādā veidā izstrādāta stratēģija vairāk darbojas kā ilga akciju pozīcija nekā prēmiju savākšanas stratēģija. Aizsardzība pret pārdotajām sarunām piedāvā tikai 6% no spilvena, pēc kuras akciju pozīcija var ciest nenovērstus zaudējumus no turpmākas krituma. Skaidrs, ka risks / atlīdzība šķiet nevietā.
Alternatīva segtā zvana uzbūve
Kā redzat 1. attēlā, mēs varētu iekasēt naudu par opcijām, ko pārdot, ja mēs varam atrast laika piemaksu “naudas inkasācijas” opcijās. Aplūkojot 25. maija streiku, kura naudas summa ir USD 13, 60 (patiesā vērtība), mēs redzam, ka pārdošanai ir pieejama kāda pienācīga laika prēmija. 25. maija sarunai ir USD 1, 20 (USD 120) laika prēmijas (solītās cenas piemaksas) vērtība. Citiem vārdiem sakot, ja mēs pārdotu 25. maijā, mēs savāktu USD 120 laika prēmiju (mūsu maksimālo iespējamo peļņu). (Uzziniet par citu pieeju nodrošinātā zvana tirdzniecībai. Lasiet sadaļu Sedzētais zvans - bez krājuma .)
Apskatot citu piemēru, 30. maija naudas pieprasījums sniegtu lielāku potenciālo peļņu nekā 25. maijs. Šajā streikā ir pieejama 260 USD laika prēmija.
Kā redzat 1. attēlā, rakstīšanas pieejas vispievilcīgākā iezīme ir 38% lejupvērstā aizsardzība (25. maija rakstam). Akcijas var samazināties par 38%, un tām joprojām nav zaudējumu, un augšupvērstā riska nav. Tādēļ mums ir ļoti plaša potenciālās peļņas zona, kas paplašināta līdz pat 23.80 (USD 14.80 zem akciju cenas). Jebkurš augšupvērsts gājiens nes peļņu.
Lai gan ar šo pieeju ir mazāka iespējamā peļņa, salīdzinot ar iepriekš sniegto tradicionālo bezzvanu zvana rakstīšanas piemēru, naudas zvana rakstīšana piedāvā gandrīz neitrālu, tīru laika piemaksu vākšanas pieeju, jo augstā ienesīguma valūtas delta vērtība (ļoti tuvu 100). Kamēr nav iespējas gūt labumu no krājuma pārvietošanas, ir iespējams gūt peļņu neatkarīgi no krājuma virziena, jo potenciālās peļņas avots ir tikai prēmija par laika samazinājumu.
Arī potenciālā atdeves likme ir augstāka, nekā tas varētu parādīties pirmajā sarkt. Tas ir tāpēc, ka izmaksu bāze ir daudz zemāka, jo tiek iekasēta USD 1480 opcijas prēmija, pārdodot 25. maija naudas pirkšanas iespēju.
Potenciālā atdeve no naudas uzaicinājumiem
Kā redzat 2. attēlā, ņemot vērā 25. maija naudas pieprasījuma sastādīšanu, šīs stratēģijas potenciālais ienesīgums ir + 5% (maksimālais). To aprēķina, ņemot vērā saņemto prēmiju (USD 120) un dalot to ar izmaksu bāzi (2 380 USD), kas dod + 5%. Tas varbūt neizklausās daudz, bet atcerieties, ka tas ir paredzēts tikai 27 dienas. Ja peļņas gūšanas iespēju izmanto šāda veida pozīcijas atdošanai, ienesīgums var būt daudz lielāks, bet, protams, ar papildu risku. Ja mēs katru gadu izmantotu šo stratēģiju un regulāri veiktu uzaicinājumus uz naudu, par krājumiem, kas tiek pārmeklēti no kopējā potenciālo aptverto uzaicinājumu aprakstu skaita, potenciālā atdeve ir + 69%. Ja jūs varat dzīvot ar mazāku negatīvo risku un tā vietā pārdevāt 30. maija zvanu, potenciālais ienesīgums palielinās līdz + 9, 5% (vai + 131% gadā) - vai lielāks, ja tas tiek veikts ar ierobežotu kontu.
2. attēls - RMBS 25. maija peļņas / zaudējumu rašanās no ienākošā naudas zvana.
Grunts līnija
Slēgta zvana rakstīšana ir kļuvusi par ļoti populāru stratēģiju opcionāru tirgotāju vidū, taču šīs prēmiju vākšanas stratēģijas alternatīva konstrukcija ir ietverta nauda, uz kuru attiecas nauda, kas ir iespējama, ja atrodat krājumus ar lielu netiešu to nepastāvību. opciju cenas. Tas notika ar mūsu Rambus piemēru. Šie apstākļi ik pa laikam parādās opciju tirgos, un, lai tos sistemātiski atrastu, nepieciešama pārbaude. Kad naudassodu uzrakstīšana ir atrasta, tā nodrošina izcilu, delta neitrālu, laika piemaksu vākšanas pieeju - tādu, kas piedāvā lielāku negatīvo aizsardzību un tādējādi plašāku potenciālās peļņas zonu nekā tradicionālā at-out vai out-of- segtā nauda raksta.
Papildinformāciju skatiet sadaļā Nāc viens, nāc visi - uz sarunām .
