Neskatoties uz milzīgo S&P 500 kāpumu šogad, fonda pārvaldnieks Stīvs Romiks brīdina, ka valsts un korporatīvo parādu līmeņa paaugstināšanās līdz jauniem augstumiem varētu izraisīt lielu satricinājumu akciju tirgū. Romicam ir pamatots iemesls uztraukties. Kā USD 17 miljardu FPA Crescent fonda (FPACX) vadītājs viņš 70% ir ieguldīts akcijās. Lai aizsargātu pret akciju sabrukumu, Romiks pērk akcijas ar piecu līdz septiņu gadu investīciju termiņu, kuru, viņaprāt, pārspēs labāk, ieskaitot American International Group (AIG), Jefferies Financial Group (JEF), Charter Communications (CHTR) un Comcast Corp. (CMCSA), par garu interviju, ko viņš sniedza Barron's.
4 krājumi, lai pārvietotos vētrā
(Gada sākuma krājums)
· Amerikas Starptautiskā grupa: 11, 8%
· Jefferies Financial Group: 17, 9%
· Charter Communications Inc: 19, 7%
· Comcast Corp: 9, 4%
Romick's FPA Crescent fondā ir akcijas, nauda un obligācijas. Pēdējo trīs, piecu, 10 un 15 gadu laikā mērenais aktīvu sadales fonds ir pārspējis vidējo rādītāju savā līdzvērtīgajā grupā, ieskaitot fondus, kuriem 50% līdz 70% ir aktīvi krājumos, bet pārējie - fiksēta ienākuma un skaidrā naudā. FPA Crescent iegādājās akcijas 2018. gada lejupslīdes laikā, tomēr joprojām uztur ceturto daļu no saviem aktīviem skaidrā naudā.
Apvērsums korporatīvajā un valsts parāda jomā
Romiks apgalvo, ka, lai arī daudzi ir koncentrējušies uz lielo parādu, ar kuru saskaras patērētāji un bankas, abiem faktiski ir labāks stāvoklis nekā iepriekš attiecībā uz Barronu. Tikmēr korporatīvais parāds un valsts parāds viņu uztur naktī. "Valsts parāda līmenis ir tikpat augsts, kāds tas jebkad ir bijis attiecībā pret iekšzemes kopproduktu visā pasaulē, " sacīja Romiks, atsaucoties uz ASV Valsts kasi, kurai ir ļoti liela aizņēmuma likme, kā arī ASV un štatu un pašvaldību valdības "Šī straujā parāda palielināšanās var" t turpināt mūžīgi. Kādā brīdī būs jāmaksā cena lēnākas ekonomikas izaugsmes vai lejupslīdes veidā. Valsts parāda pircēji varētu pieprasīt augstāku ienesīgumu. Korporatīvie saistību neizpilde var rasties no augstākām aizņēmumu izmaksām. Vāja ekonomika varētu izraisīt zemāku naudas plūsmu, ”viņš sacīja.
ASV uzņēmumu parāds pārsniedz 9 triljonus USD
Romiks norāda, ka ASV korporatīvais parāds ir vēsturē visaugstākajā līmenī - vairāk nekā 9 triljoni USD, ar visaugstākajiem aizņemto līdzekļu koeficientiem ārpus lejupslīdes un “dažām no vājākajām derībām, kādas mēs jebkad esam redzējuši”.
Lai arī ir labāk izprotami augstāka ienesīguma, aizņēmumu ar aizņēmumiem riski, Romiks sacīja, ka plaši trūkst izpratnes par investīciju līmeņa obligācijām. Augstas ienesīguma obligāciju un aizņēmumu aizdevumu tirgus pieauga no USD 1.3 triljoniem 2008. gadā līdz 2.4 triljoniem USD šobrīd, gandrīz divkāršoties. Tikmēr investīciju līmeņa tirgus tajā pašā laika posmā pieauga no 2, 5 triljoniem USD līdz 6, 4 triljoniem USD. Zemāku likmju rezultātā “zombiju firmas” izdzīvo ilgāk nekā parasti.
AIG
Romiks nopirka AIG tūlīt pēc pēdējās lejupslīdes. Investors ir gandarīts par jauno AIG izpilddirektoru Braienu Duperreault un COO Peter Zaffino, abi apdrošināšanas nozares veterāni. Viņš sagaida, ka jaunā vadība virzīs uzņēmumu uz priekšu tās iniciatīvā, lai uzlabotu īpašumu un negadījumu parakstīšanu. AIG akcijas ir atgriezušās 2019. gadā, un Romick uzskata, ka tās vērtējums ir pievilcīgs.
Jefferies
Romicam patīk arī brokeru tirgotājs un tirdzniecības banka Jefferies, ko viņš sauc par kvalitatīvu biznesu ar labiem īpašniekiem-operatoriem. Viņš norāda, ka, lai gan Jefferies pērn atpirka 13% savu akciju, tā krājumi samazinājās par 35%. Rezultātā akcijas tirgojās ar mazāk nekā 80% no tās uzskaites vērtības un “aptuveni 30% līdz 35% atlaidi mūsu konservatīvajam zemo vērtību - USD 20 neto aktīvu vērtībai”, viņš teica.
Skatos uz priekšu
Romika prātīgais skatījums uz tirgiem atspoguļo jauno investoru piesardzību pēc ceturtā ceturkšņa krituma. Lielais jautājums joprojām ir, vai Romiks vai kāds ieguldītājs var veiksmīgi atlasīt akcijas, kas uzplauks nākamā tirgus lejupslīdes laikā - un tādējādi izvairīties no tā, ka tā tiks samazināta.
