Kas ir nulles kupona inflācijas mijmaiņas darījums (ZCIS)?
Nulles kupona inflācijas mijmaiņas darījums ir atvasinājumu veids, kurā fiksētās likmes maksājums par nosacīto summu tiek apmainīts pret maksājumu ar inflācijas līmeni. Tā ir naudas plūsmu apmaiņa, kas ļauj ieguldītājiem vai nu samazināt, vai palielināt pakļaušanu naudas pirktspējas izmaiņām. Nulles kupona inflācijas mijmaiņas darījumu dēvē arī par ienesīgu inflācijas mijmaiņas darījumu.
Taustiņu izņemšana
- Nulles kupona inflācijas mijmaiņas līgumā, kas ir pamata inflācijas atvasinājums, ar inflācijas līmeni saistīto ienākumu plūsmu apmaina pret ienākumu plūsmu ar fiksētu procentu likmi. Ar nulles kupona inflācijas mijmaiņas līgumu abi ienākumi tiek mainīti. straumes tiek maksātas kā vienreizējs maksājums, kad mijmaiņas darījums sasniedz termiņu un ir zināms inflācijas līmenis, tā vietā, lai faktiski periodiski apmainītos ar maksājumiem. Palielinoties inflācijai, inflācijas pircējs no inflācijas pārdevēja saņem vairāk nekā tas, ko viņš samaksāja, bet, ja inflācija krīt, inflācijas pircējs no inflācijas pārdevēja saņem mazāk nekā tas, ko viņš samaksāja.
Izpratne par nulles kuponu inflācijas mijmaiņas darījumu (ZCIS)
Nulles kupona inflācijas mijmaiņas līgumā, kas ir pamata inflācijas atvasinājums, ienākumu plūsma, kas piesaistīta inflācijas likmei, tiek apmainīta pret ienākumu plūsmu ar fiksētu procentu likmi. Nulles kupona vērtspapīrs neveic periodiskus procentu maksājumus ieguldījuma laikā. Tā vietā vērtspapīra turētājam termiņa beigās tiek izmaksāta vienreizēja summa.
Tāpat ar nulles kupona inflācijas mijmaiņas līgumu abas ienākumu plūsmas izmaksā kā vienu vienreizēju maksājumu, kad mijmaiņas darījums sasniedz termiņu un ir zināms inflācijas līmenis, tā vietā, lai faktiski periodiski apmainītos ar maksājumiem. Izmaksa termiņa beigās ir atkarīga no inflācijas līmeņa, kas sasniegts noteiktā laika posmā, ko mēra ar inflācijas indeksu. Faktiski nulles kupona inflācijas mijmaiņas darījums ir divpusējs līgums, ko izmanto, lai nodrošinātu risku pret inflāciju.
Saskaņā ar nulles kupona inflācijas mijmaiņas darījumu inflācijas saņēmējs vai pircējs maksā iepriekš noteiktu fiksētu likmi un pretī saņem no inflācijas maksātāja vai pārdevēja ar inflāciju saistītu maksājumu. Līguma puse, kas maksā fiksētu likmi, tiek saukta par nemainīgu daļu, bet otrs atvasinājumu līguma gals ir inflācijas posms. Fiksētā likme tiek saukta par mainīgo mijmaiņas darījumu likmi.
Maksājumi no abām pusēm atspoguļo starpību starp gaidāmo un faktisko inflāciju. Ja faktiskā inflācija pārsniedz paredzamo inflāciju, iegūto pozitīvo atdevi pircējam uzskata par kapitāla pieaugumu. Pieaugot inflācijai, pircējs nopelna vairāk; ja inflācija samazinās, pircējs nopelna mazāk. Lai gan maksājums parasti tiek apmainīts mijmaiņas līguma termiņa beigās, pircējs var izvēlēties mijmaiņas darījumu pārdot ārpusbiržas tirgū pirms termiņa beigām.
Inflācijas pircējs maksā fiksētu summu, kas pazīstama kā fiksētā summa. Tas ir:
Fiksēta kāja = A *
Inflācijas pārdevējs maksā summu, ko dod inflācijas indeksa izmaiņas, kas pazīstamas kā inflācijas posms. Tas ir:
Piepūšanās kāja = A *
kur:
A = mijmaiņas darījuma atsauces nosacītā vērtība
r = fiksētā likme
t = gadu skaits
I E = inflācijas indekss beigu (termiņa) datumā
I S = inflācijas indekss sākuma datumā
Nulles kupona inflācijas mijmaiņas (ZCIS) piemērs
Piemēram, pieņemot, ka divas puses noslēdz piecu gadu nulles kupona inflācijas mijmaiņas darījumu ar nosacīto summu USD 100 miljonu apmērā, fiksēta likme 2, 4% apmērā un saskaņotais inflācijas indekss, piemēram, PCI, 2, 0% līmenī, kad tiek panākta vienošanās. Termiņā PCI ir 2, 5%.
Fiksēta kāja = 100 000 000 USD *
= 100 000 000 USD *
= 12 589 990, 68 USD
Inflācijas kāja = 100 000 000 USD *
= 100 000 000 USD *
= 25 000 000, 00 USD
Tā kā kombinētā inflācija palielinājās virs 2, 4%, inflācijas pircējs guva labumu, pretējā gadījumā inflācijas pārdevējs būtu guvis labumu.
Mijmaiņas darījuma valūta nosaka cenu indeksu, ko izmanto, lai aprēķinātu inflācijas līmeni. Piemēram, ASV dolāros denominēts mijmaiņas darījums balstīsies uz patēriņa cenu indeksu (PCI) - inflācijas aizstājēju, kas mēra cenu izmaiņas preču un pakalpojumu grozā Amerikas Savienotajās Valstīs. Apmaiņa, kas izteikta Lielbritānijas mārciņās, parasti balstās uz Lielbritānijas mazumtirdzniecības cenu indeksu (RPI).
Tāpat kā visi parāda līgumi, nulles kupona inflācijas mijmaiņas darījumi ir pakļauti jebkuras puses saistību neizpildes riskam vai nu īslaicīgu likviditātes problēmu, vai nozīmīgāku strukturālu problēmu, piemēram, maksātnespējas, dēļ. Lai mazinātu šo risku, abas puses var vienoties noformēt nodrošinājumu par maksājamo summu.
Citi finanšu instrumenti, kurus var izmantot, lai ierobežotu inflācijas risku, ir reālā ienesīguma inflācijas mijmaiņas darījumi, cenu indeksu inflācijas mijmaiņas darījumi, Valsts kases ar inflāciju aizsargāti vērtspapīri (TIPS), pašvaldību un uzņēmumu inflācijai piesaistīti vērtspapīri, ar inflāciju saistīti noguldījumu sertifikāti un ar inflāciju saistīti krājobligācijas.
