S&P 500 indekss (SPX) noslēdzās 2019. gada 9. augustā par 3, 0%, salīdzinot ar visu laiku augstāko līmeni dienas vidējā tirdzniecībā 26. jūlijā. Lai gan tas ir tālu no 20% atkāpšanās, kas veido plaši pieņemto lāča definīciju Tomēr Morgans Stenlijs saka, ka "mēs joprojām esam iestiguši cikliskajā lāču tirgū".
Viņi piedāvā trīs šī novērtējuma iemeslus, pamatojoties uz salīdzinājumiem ar 2018. gada janvāri. Pirmkārt, S&P 500 kopš tā laika ir “aptuveni līdzena”, ņemot vērā, ka 2019. gada 9. augusta noslēgums bija nedaudz mazāk par 1% virs dienas vidējā līmeņa Janvārī. Otrkārt, 80% no pasaules akciju tirgiem ir samazinājušies gandrīz par 10%. Treškārt, arī vairumam citu ASV akciju tirgus indeksu, tāpat kā lielākajai daļai ASV akciju, ir kritums par aptuveni 10%. Morgans Stenlijs šos novērojumus izdara šīs nedēļas sava nedēļas iesildīšanās ziņojuma izdevumā.
Taustiņu izņemšana
- Morgans Stenlijs saka, ka mēs atrodamies cikliskā lāču tirgū. Lielākā daļa pasaules akciju indeksu ir ievērojami zemāki nekā to augstākie rādītāji. Lielākā daļa ASV akciju ir arī zem savas augstākās vērtības. Samazinoties ekonomiskajam stāvoklim, peļņa tiek samazināta.
Nozīme ieguldītājiem
Ziņojumā norādīts, ka pēdējo 18 mēnešu laikā vairumam akciju tirgus indeksu visā pasaulē ir ievērojami krities, salīdzinot ar augstākajiem rādītājiem, un tie ir piedzīvojuši daudz lielāku nepastāvību, nekā bija iepriekšējos divos gados, kad bija vērojams spēcīgs buļļu tirgus pieaugums. "Gandrīz 80 procenti no visiem galvenajiem indeksiem, kurus mēs sekojam, nav veikuši jaunus rekordus un ir vairāk nekā 10 procentus zemāki par šiem augstākajiem rādītājiem, " saka Morgans Stenlijs. "Šajā brīdī mēs apskatītu mūsu aicinājumu 2018. gada janvārī izveidot vairāku gadu konsolidācijas un ciklisko lāču tirgu, kas ir labi izveidots un dokumentēts, " viņi secina.
Aplūkojot ASV krājumus, ziņojumā tiek novērots, ka gan mazā kapitāla S&P 600, gan vidējā līmeņa S&P 400 2019. gadā nav sasnieguši jaunus augstumus un ka abi ir kritušies par vairāk nekā 10% no iepriekšējiem augstākajiem rādītājiem, kas noteikti 2018. gada septembrī. Turklāt, tikai 5 no 11 S&P 500 sektoriem 2019. gadā ir izvirzījuši jaunus sasniegumus, un 3 no tiem ir aizsardzības līdzekļi: komunālie pakalpojumi, patērētāju skavas un REIT. Divas pārējās ir informācijas tehnoloģijas un patērētāja izvēles tiesības, pēdējās sniegums ir šķībs, iekļaujot Amazon.com Inc. (AMZN) - "vairāk tehnoloģisks traucētājs nekā labs lasījums patērētājam".
2018. gadā, izmantojot stingrāku FED, tika izveidots “ritošā lāča tirgus”, kas pārvietojās pa katru galveno aktīvu klasi pa vienam, sākot ar “vājākajām saitēm” un beidzot nosūtot visus uz gadu, “retu notikumu vēsturē”. Šī savilkšanās kārta arī lika pasaules ekonomikas izaugsmei palēnināties, "vispirms un visspēcīgāk skarot vājākās ekonomikas".
Lai gan daži novērotāji uzskata, ka nesenās izmaiņas federālo rezervju politikā attiecībā uz procentu likmju samazināšanu ir pozitīvas ASV krājumiem, Morgans Stenlijs tam nepiekrīt. Viņi uzskata šo politikas maiņu par pierādījumu par ekonomiskās pamatnostādņu pasliktināšanos gan ASV, gan ārvalstīs, kas noteikti izraisīs turpmāku uzņēmumu peļņas un peļņas normu samazināšanos. Tā kā aptuveni 90% S&P 500 uzņēmumu kopš 9. augusta ir ziņojuši par 2019. gada 2. ceturkšņa rezultātiem, ziņojumā secināts, ka viņu apvienotie ienākumi ir samazinājušies par 75 bāzes punktiem salīdzinājumā ar gadu iepriekš, un liela nozīme ir pieaugošajām darbaspēka izmaksām.
"Varbūt pārliecinošākais pierādījums tiem, kuri apšauba, vai mēs joprojām atrodamies cikliskā lāču tirgū, ir fakts, ka ilgtermiņa valsts obligācijas ir uzvarējušas labāko pasaules akciju tirgū pēdējo 18 mēnešu laikā, it īpaši kopš septembra, "Morgan Stenlijs apgalvo.
Skatos uz priekšu
Neskatoties uz ekonomiskās perspektīvas pasliktināšanos, Morgans Stenlijs uzskata, ka izaugsmes krājumi ir neaizsargātāki nekā aizsardzības līdzekļi. Tā rezultātā viņi dod priekšroku aizsardzības līdzekļiem, piemēram, komunālajiem pakalpojumiem un patērētāju skavām, un tiem ir maz svara tādās izaugsmes nozarēs kā informācijas tehnoloģijas un patērētāju izvēles iespējas.
