Aicinājumi pilnībā atklāt informāciju pieaug ar katru grāmatvedības skandālu. Dominomam līdzīgā Worldcom, Enron un Tyco gājiens 2000. gadu sākumā pirmo reizi priekšplānā izvirzīja manipulatīvu grāmatvedību un pamudināja uz likumdošanas un grāmatvedības reformu aicinājumiem, kuru mērķis bija piespiest korporācijas padarīt atklātu un pilnīgu atklātību finanšu pārskatos. Kopš tā laika augsta līmeņa grāmatvedības skandāli ar AIG, Lehman Brothers un masveida Ponzi shēma, kurā iesaistīta Bernie Madoff, ir izraisījusi ilgstošu izmeklēšanu.
Jautājums ir par to, vai pilnīga informācijas atklāšana ir atbilde uz esošajām problēmām un kāda būtu tās ietekme uz tirgu.
Pilnīgas informācijas atklāšanas ierobežojumi
Terminam “pilnīga izpaušana” ir “dabiski” ierobežojumi. Galvenais ierobežojums ir tas, ka pilnīga izpaušana būtu definēta un ieviesta tiesību aktos. Neatkarīgi no tā, cik rūpīgi tiek sastādīts dokuments, uzņēmumiem būs vietas, lai veiktu minimālo minimumu. Jau tagad ir uzņēmumi, kas labprāt atklāj daudz vairāk, nekā to prasa likums. Parasti tie ir uzņēmumi ar spēcīgu vadību, kas ieņem vairākuma pozīcijas un tādējādi neko neriskē, sakot patiesību.
Ņemiet Vorena Bafeta 2008. gada vēstuli akcionāriem, kurā viņš atzīst, ka zaudē miljonus, lēnām rīkojoties, slēdzot Gen Re, Berkshire Hathaway pilnībā piederošā meitasuzņēmuma tirdzniecības daļu. Kaut arī Bafets bija godīgs, viņš, visticamāk, netika atlaists, jo viņš kontrolē Berkshire akciju kontrolpaketi.
No otras puses, vadība bez nozīmīgas līdzdalības uzņēmumā - tas ir, vadība, kas strādā ar algām - joprojām būs motivēta meklēt veidus, kā izslēgt sliktos rezultātus, ciktāl to atļauj likums.
Lai gan uzņēmumam būtu svaigi norādīt, ar kādiem izaicinājumiem tas saskaras un kas tai satrauc, nevis vienkārši ar entuziasmu uzrādīt spīdīgu pasaku investoriem, šāda veida informācijas izpaušana joprojām būs vadības personīga izvēle. Jūs nevarat likumdošanā noteikt godīgumu.
(Neļaujiet sevi apmānīt ar šīm izlaidumiem, kas ir pilns ar uzņēmuma rūpēm. Izlasiet piecus trikus, ko uzņēmumi izmanto peļņas sezonā .)
Maldinoša piezīme
Labākais, ko var cerēt no pilnīgas atklāšanas, ir izbeigt maldinošu piezīmju izmantošanu, lai slēptu svarīgu informāciju un nodrošinātu padziļinātu izmaksu, investīciju risku utt. Novērtējumu. Maz ticams, ka uzņēmumam varētu likt likumus atklāt tās neizmērojamās bažas, piemēram, draudošās darbaspēka problēmas vai jaunu izaugsmes jomu trūkums. Tomēr jebkura papildu informācija palīdz.
Skaidrs skaidrojums tam, kā uzņēmumi aprēķina ieguldījuma risku, bija tālu, lai atdalītu toksiskos hipotēku aktīvus, kurus uzņēmumi izmantoja, pamatojoties uz pārāk saulainiem novērtējumiem. Īsi sakot, pilnīga izpaušana vienkārši nozīmētu vairāk skaitļu, ar kuriem strādāt.
(Plašāku informāciju skat. Zemsvītras piezīmēs: sāciet lasīt smalko druku .)
Paaugstināts spiediens uz analītiķiem
Viens no pamanāmākajiem pilnīgas izpaušanas efektiem būtu paaugstināts spiediens uz analītiķiem. Ja vairāk informācijas tiktu publiskota, tiklīdz tā notiks, liela daļa čukstu numuru pievilcības pazustu. Vienlaicīga informācijas publiskošana saskaņā ar Regulu par godīgu atklāšanu (Reg FD) jau ir apgrūtinājusi analītiķu darbu. Saskaņā ar šo SEC noteikumu uzņēmumiem ir jādara materiālā informācija pieejama maziem, individuāliem ieguldītājiem, vienlaikus padarot to pieejamu lieliem, institucionāliem klientiem, piemēram, brokeru mājām, Volstrītas analītiķiem un galvenajiem akcionāriem.
Ironiski, ka daži uzskata, ka Reg FD faktiski var ierobežot izpaušanu tādā nozīmē, ka uzņēmumi, baidoties pārkāpt noteikumus, var mazāk brīvi runāt ar analītiķiem. Tā vietā, lai noņemtu analītiķus kā informācijas starpniekus un izlīdzinātu konkurences apstākļus, Reg FD faktiski var aizkavēt svarīgu informācijas avotu. Tirgū ar mazāk būtisku informāciju ienākumu pārsteigumi un ceturkšņa nepastāvība varētu palielināties.
FD regulas ietekme tika pastiprināta, pieņemot 2002. gada Sarbanes-Oxley likumu. Likums "SOX", kas radās Enron un Worldcom sabrukuma rezultātā, uzņēmumiem uzliek pienākumu publiskot galvenos grāmatvedības jautājumus, piemēram, ārpusbilances datus. darījumiem. Šie divi noteikumi kopā efektīvi piespiež uzņēmumus vienlaicīgi nodot finanšu informāciju, kas jāzina.
Pat tad, ja informācija ir pilnībā atklāta, faktu sakņošanas analītiķi ir nepieciešami. Lai turpinātu uzņēmējdarbību pilnībā atklāt, analītiķiem būs jāsniedz jēgpilni ziņojumi, nevis jāpaļaujas uz informācijas nobīdi starp Volstrītu un vidējiem investoriem.
Agrāk analītiķi ir guvuši labumu tikai no tā, ka viņi ir piedalījušies konferences zvanos vai spējuši pieskarties citiem neoficiāliem informācijas avotiem. Joprojām svarīga loma būs labiem analītiķiem, proti, tiem, kuru izpratne par nozari ļauj viņiem apkopot būtisku informāciju laika taupīšanas un precīzos pārskatos investoriem. Pilnīga informācijas atklāšana vienkārši palielinātu to analītiķu dabisko izvēli, kuri šodien informācijas trūkumā sliecas uz priekšu.
(Domājat par paļaušanos uz analītiķu ieteikumiem nākamajā tirdzniecībā? Vispirms apskatiet, kas jāzina par finanšu analītiķiem .)
Zemākas kapitāla izmaksas
Viens no iespējamiem pozitīviem efektiem, ko rada pilnīga korporatīvās informācijas atklāšana, būtu zemākas kapitāla izmaksas kā atlīdzība par godīgumu. Ja uzņēmumi bilanci nesatur, aizdevēji varēs precīzāk novērtēt riskus un pielāgot procentu likmes, lai tās atbilstu. Aizdevēji parasti palielina aizdevuma procentu likmi kā drošības rezervi pret neizpaužamiem riskiem.
Šīs starpības lielums dažādās nozarēs, protams, ir atšķirīgs, taču pilnīga informācijas atklāšana uzņēmumiem ļautu atšķirties no citiem uzņēmumiem. Uzņēmumiem ar spēcīgu bilanci būtu lētākas kapitāla izmaksas, un uzņēmumiem ar vāju bilanci parasti jāmaksā vairāk. Uzņēmumi mēģina to izdarīt paši, bet bankas saprotami skeptiski vērtē pieredzi. Protams, bankas var turpināt iekasēt prēmiju tikai tāpēc, ka pat visstingrākie tiesību akti ļaus vājiem uzņēmumiem paslēpties.
(Lai uzzinātu vairāk par uzņēmuma bilanci, iepazīstieties ar bilances sadalījumu .)
Palīdzība vidējam investoram
Viens no lielajiem jautājumiem par pilnīgu izpaušanu ir tas, vai tas tiešām palīdzētu vidējam investoram. Pilnīgas informācijas atklāšanas ietekme ir atkarīga no ieguldītāja veida. Momentum tirgotājiem maz rūp rūpīga informācija, turpretī vērtības investori nemitīgi meklē nozīmīgākus skaitļus. Pārsteidzoši, ka viens no lielās vērtības investoriem Bens Grehems nožēloja informācijas izpaušanu, jo viņš uzskatīja, ka tas apgrūtina zemu novērtēto uzņēmumu atrašanu pirms vispārējā tirgus. Vai pilnīga informācijas atklāšana nogalinātu ieguldīšanas vērtību?
Tas ir ļoti maz ticams tā paša iemesla dēļ, ka pilnīga informācijas atklāšana nenovērstu tirdzniecības impulsu. Pat pilnībā atklājot, fondi, tendenču sekotāji / tirgotāji, investoru pārmērīga reakcija un tā tālāk pārvirzīs galējības. Ja kaut kas būtu, pilnīga informācijas atklāšana ieguldītājiem atvieglotu pārliecību, ka tas, kas, šķiet, ir vērtību spēlēšana, patiesībā ir viens. Strādājot ar detalizētākiem skaitļiem, investors varētu izveidot pielāgotu metriku, nevis atkarībā no neasiem instrumentiem, piemēram, P / E un P / B attiecībām. Matemātiski sliecamam investoram pilnīga atklāšana būtu svētība.
Tie ir emocionāli investori, kas maksātu par pilnīgu izpaušanu, un visi investori reizēm ir emocionāli. Daudziem mazāk informācijas ir priekšrocība, jo informācijas pārpludināšana bieži izraisa pārslodzi. Vairāk skaitļu un biežāki ziņojumi / paziņojumi presei neapšaubāmi novedīs pie tā, ka daži investori drīzāk uzminēs savus ieguldījumus un pārdos tirgus reakcijas, nevis fundamentālas izmaiņas. Šiem investoriem būs jāiemācās būt atkarīgiem tikai no finanšu pārskatiem, nevis no palielināta finanšu ziņu izlaidumu skaita.
Grunts līnija
Pilnīgai informācijas atklāšanai ir daudz iespēju, tostarp samazinātas kapitāla izmaksas, spiediens uz analītiķiem un reālistiskāki finanšu dati, taču tas var nebūt risinājums visiem ieguldītājiem. Pat daļēji atklājot ieguldītājus, informāciju var viegli noslīkt. Lai pilnībā izmantotu pilnīgu informācijas atklāšanu, ieguldītājiem ir jābūt izglītotiem ieguldījumu teorijā, lai viņi zinātu, kāda informācija viņiem būtu jāpieprasa, lai atbilstu dotajai tehnikai.
Var gadīties, ka informācija jau ir pieejama vairumam uzņēmumu, un, ja nē, iespējams, uzņēmums nav jūsu ieguldījums. Atbalstot uzņēmumus, kas brīvprātīgi atklāj vairāk nekā nepieciešams, nevis uzņēmumos, kas veic minimālo minimumu, jūs balsosit par savu mazo, bet svarīgo balsojumu par pilnīgas informācijas izpaušanu. Investoru spiediens uz atklātu atklāšanu vairāk veicinās godīgumu akciju tirgū nekā jebkādas izmaiņas likumdošanā.
Lai uzzinātu vairāk, iepazīstieties ar Informācijas atklāšana: labais, sliktais un neglītais .)
