Biržas un daži augstas frekvences tirgotāji tiek rūpīgi pārbaudīti, lai noteiktu cenu atlaižu sistēmas regulatorus, kuri uzskata, ka tie var izkropļot cenu veidošanos, samazināt likviditāti un radīt ilgtermiņa ieguldītājiem izmaksas.
Tā sauktās pakalpojumu sniedzēju maksas piedāvā darījumu atlaides tiem, kas nodrošina likviditāti (tirgus veidotājs), vienlaikus iekasējot maksu no klientiem, kuri izmanto šo likviditāti. Maksātāju, kas veic maksājumus, galvenais mērķis ir stimulēt biržas tirdzniecības darbību, teorētiski nodrošinot uzņēmumiem stimulu veikt pasūtījumus, atvieglojot tirdzniecību.
Veidotāji un veidotāji
Izstrādātāji parasti ir augstas frekvences tirdzniecības uzņēmumi, kuru biznesa modeļi lielā mērā ir atkarīgi no specializētām tirdzniecības stratēģijām, kas paredzētas maksājumu fiksēšanai. Tirgotāji parasti ir vai nu lielas investīciju firmas, kas vēlas pirkt vai pārdot lielus akciju blokus, vai riska ieguldījumu fondi, kas veic likmes uz īstermiņa cenu pārmaiņām.
Izgatavotāju-pircēju modelis ir pretrunā ar tradicionālo “klienta prioritātes” dizainu, saskaņā ar kuru klientu kontiem tiek piešķirta pasūtījuma prioritāte, nemaksājot par maiņas darījumu maksu. Saskaņā ar klienta prioritātes modeli biržas iekasē tirgus veidotājiem maksu par darījumiem un iekasē samaksu par pasūtījumu plūsmu. Pēc tam pasūtījumu plūsmas maksājumi tiek novirzīti brokeru firmām, lai piesaistītu pasūtījumus noteiktā biržā.
Pievienots stimuls
Izstrādātāja – plāna izstrādātāja plāns meklējams 1997. gadā, kad Island elektronisko komunikāciju tīkla radītājs Džošua Levīns izstrādāja cenu modeli, lai pakalpojumu sniedzējiem stimulētu tirdzniecību tirgos ar šaurām starpībām. Saskaņā ar šo scenāriju veidotāji saņemtu USD 0, 002 atlaidi par akciju, bet pircēji maksātu USD 0, 003 par akciju, un birža saglabātu starpību. Līdz 2000. gadu vidum atlaižu iekasēšanas stratēģijas bija kļuvušas par tirgus stimulēšanas iezīmēm, kuru maksājumi svārstījās no 20 līdz 30 centiem par katrām 100 tirgotajām akcijām.
Apmaiņas biržas, kurās tiek izmantotas cenu noteikšanas programmas, kas saistītas ar cenu veidošanu, ietver NYSE Euronext platformu Arca Options un NASDAQ OMX Group Inc. NOM platformu, kā arī ASV opciju biržu, ko uzsācis BATS Global Markets. Starptautiskā vērtspapīru birža Holdings, Inc. un Čikāgas valdes iespēju birža, kas pieder CBOE Holdings, Inc., gan izmanto klientu prioritāšu sistēmu.
Iespējamie cenu kropļojumi
Prakses detalizatori uzskata, ka publiski apskatītas piedāvājuma / tirgus cenas atlaides un citas atlaides padara neprecīzas. Daži pretinieki atzīmē, ka augstas frekvences tirgotāji izmanto atlaides, pērkot un pārdodot akcijas par vienādu cenu, lai gūtu peļņu no starpības starp atlaidēm, kas maskē patieso aktīvu cenu atklāšanu. Citi apgalvo, ka maksātāji, kas veic maksājumus, rada nepatiesu likviditāti, piesaistot cilvēkus, kurus interesē tikai atlaides un kuri faktiski netirgo akcijas.
Notre Dame universitātes finanšu profesoru Šana Korvina un Roberta Battalio, kā arī Indiānas universitātes profesora Roberta Dženingsa pētījumos tika atklāts, ka biržas mākleri regulāri novirza klientu pasūtījumus uz tirgiem, kas nodrošina labākos maksājumus, un tas deva sliktākus rezultātus nekā tad, ja brokeri nebūtu apsvēruši maksājumus.
Tiešāks skatiens
2014. gada janvārī Jeffrey Sprecher, IntercontinentalExchange Group, Inc., kam pieder Ņujorkas Fondu birža, izpilddirektors aicināja regulatorus, piemēram, Finanšu nozares regulatīvo iestādi (FINRA) un Vērtspapīru un biržu komisiju (SEC), padziļināti izpētīt cenu samazināšanas cenas. prakses. Un vēstulē SEC Kanādas Karaliskās bankas kapitāla tirgus grupa apgalvoja, ka vienošanos veidotāji veicina interešu konfliktus un, iespējams, būtu jāaizliedz. Pēc sašutuma senators Čārlzs Šumers (D.-NY) pieprasīja SEC pētījumu par šo jautājumu. SEC komisārs Luiss Aguilars 2014. gada 2. aprīļa runā paziņoja, ka SEC apsver iespēju izmēģināt iniciatīvu, lai samazinātu izgatavotāju un pircēju atlaides, izmantojot izmēģinājuma programmu, kas izmēģinājuma periodam ļautu samazināt ražotāju pasūtītāju nodevas izvēlētā krājumu grupā. tirdzniecība ar šiem vērtspapīriem tiek salīdzināta ar proporcionāliem krājumiem, kas saglabā maksātāja-pircēja maksājumu sistēmu.
Grunts līnija
Kaut arī maksas iekasētāju-sistēmu izmantotāji kopš 1990. gadu sākuma ir pieredzējuši paaugstinātu cenu, viņu nākotne joprojām ir neskaidra, jo akadēmiķi, finanšu iestādes un politiķi ir aicinājuši veikt cenu noteikšanas modeļa regulatīvu pārbaudi, kas varētu izraisīt būtiskas izmaiņas praksē.
