Tā kā vēršu tirgus un ASV ekonomiskās ekspansijas vecums, lāči arvien vairāk uztraucas. To apspriež pesimisti ir Tobiass Levkovičs, Citigroup galvenais ASV akciju stratēģis. “Biznesa cikli nemirst no vecumdienām; viņus noslepkavojis Fed vai kāds eksogēns šoks, "viņš novēroja nesenajā klienta piezīmē, kuru citēja Barrons. Levkovičs atspēko četrus lielākos lāču apgalvojumus, kā apkopots tabulā zemāk.
4 lietas, par kurām lāči ir nepareizi
- "Pašreizējā paplašināšanās tiek uzskatīta par“ ilgu laiku zobā ”un tādējādi jutīga pret lejupslīdi” Algu kāpums mazinās peļņas normuAr uzņēmumu korporatīvo akciju atpirkšanu ieplūde akcijās ir zemaKrājumu novērtējums ir pārāk augsts
Nozīme ieguldītājiem
Kā minēts iepriekš, Levkovičs apšauba pārliecību, ka ekonomikas lejupslīdes pagarināšanās gadījumā recesijas izredzes pieaug. Leģendārā ieguldījumu menedžera Bila Millera nesenā vēstule klientiem piedāvā savus iemeslus, kāpēc vēršu tirgum vajadzētu būt tālu no tā. Viņš arī atspēko domu, ka ekspansija mirst no vecumdienām, atsaucoties uz faktu, ka Austrālijai ir 28. izaugsmes gads, vienlaikus atzīmējot arī vairākas galvenās ASV ekonomikas stiprās puses, kuras, šķiet, nav uz mainīšanas robežas.
Par pieaugošo algu ietekmi uz peļņas normu Levkovičs raksta: “Algas pēdējos 35 gados nav bijušas par iemeslu maržu samazinājumam, bet fiksētās pieskaitāmās izmaksu absorbcijas atšķirības ir bijušas. Ja uzņēmumi visus pieaugošos darbinieku izdevumus var novirzīt klientiem (kas, šķiet, notiek), bažas par rentabilitāti var tikt pārspīlētas. ”
Runājot par akciju ieplūšanu, viņš atzīmē, ka akciju atpirkšana ir galvenais pieprasījums pēc akcijām visā pašreizējā buļļu tirgū. "Mēs neesam pārliecināti, ka tā saucamās mazumtirdzniecības plūsmas vairs nav dzinējspēks, jo šķiet, ka šis uzskats ir tāds kā 1980. un 1990. gadi, " viņš novēro. Pēc Financial Times citētajiem EPFR Global datiem, fondi, kas iegulda ASV akcijās, ir reģistrējuši neto ienākošās naudas plūsmas divas nedēļas pēc kārtas, pirmo reizi tas ir noticis kopš 2018. gada septembra sākuma.
Vērtēšana tiek regulāri minēta kā trauksmes cēlonis, bet zema inflācija ļauj P / E koeficientam turēties ienākumu 18x beigās, ja vēsturei ir kāda norāde. Mūsu normalizētā peļņas ienesīguma starpības analīze joprojām labi prognozē S&P 500 pieaugumu nākamajos 12 mēnešos ar 88% varbūtību, "apstiprina Levkovičs. Bils Millers izdara līdzīgu novērojumu, apgalvojot, ka akcijas ir lētas salīdzinājumā ar obligācijām.
Lai gan līdz šim uzrādītie ieņēmumi par 2019. gada 1. ceturksni pārspēj analītiķu aplēses, lāči norādīs uz faktu, ka ieņēmumu likmes atpaliek, kā detalizēti aprakstījis MarketWatch. Tas uztrauc tos, kuri ieņēmumus uzskata par fundamentālāku korporatīvās veselības rādītāju.
Neskatoties uz to, pozitīvie uzņēmumu ienākumu pārskati ir nosūtījuši gan S&P 500, gan Nasdaq Composite indeksus uz jauno visu laiku augstāko rekordu, kas noslēdzas 23. aprīlī, norāda The Wall Street Journal. Tajā teikts, ka "iespējams, ka pārāk daudz tika pazeminātas cerības" pirms pārskata sezonas, un piebilst, ka korporatīvās vadlīnijas pārējam 2019. gadam virzās uz augšu.
Skatos uz priekšu
Diskusijas starp buļļiem un lāčiem nebeidzas, un katra puse izceļ faktus savas lietas atbalstam. Tikmēr ir arvien vairāk pierādījumu tam, ka lielie investori, tā saucamā viedā nauda, samazina savu kapitāla vērtspapīru risku, par katru citu rakstu žurnālā. Kam ir taisnība, tas vēl ir jāredz.
