Pieauguma krājumi tiek uzskatīti par krājumiem, kuriem laika gaitā ir iespējams pārspēt kopējo tirgu, ņemot vērā to nākotnes potenciālu, savukārt vērtības krājumi tiek klasificēti kā krājumi, kuru tirdzniecība šobrīd ir zemāka par to, kas patiesībā ir vērts, un tādējādi tie nodrošinās labāku atdevi. Kura kategorija ir labāka? Šo divu apakšnozaru salīdzinošie vēsturiskie rādītāji dod dažus pārsteidzošus rezultātus.
Taustiņu izņemšana
- Paredzams, ka pieauguma krājumi laika gaitā pārsniegs kopējo tirgu, ņemot vērā to nākotnes potenciālu. Vērtības krājumi var tirgoties zemāk, nekā patiesībā ir vērti, un tāpēc teorētiski nodrošinās augstāku atdevi. Jautājumam par to, vai ir labāka izaugsmes vai vērtības ieguldījumu ieguldījumu stratēģija, ir jābūt jānovērtē, ņemot vērā individuālā investora laika horizontu un nepastāvības lielumu un tādējādi risku, kuru var izturēt.
Izaugsmes un vērtības krājumi
Jēdziens par pieauguma krājumu salīdzinājumā ar tādu, kas tiek uzskatīts par nenovērtētu, parasti nāk no krājumu fundamentālās analīzes. Analītiķi uzskata, ka izaugsmes krājumi kādu laiku var pārspēt vai nu kopējo tirgu, vai arī kādu konkrētu to apakšsegmentu.
Izaugsmes krājumi ir atrodami mazos, vidējos un lielos uzņēmumos, un šo statusu var saglabāt tikai līdz brīdim, kad analītiķi jūt, ka ir sasnieguši savu potenciālu. Tiek uzskatīts, ka izaugsmes uzņēmumiem nākamajos gados ir labas izredzes uz ievērojamu paplašināšanos, vai nu tāpēc, ka tiem ir kāds produkts vai produktu līnija, ko paredzēts labi pārdot, vai arī tāpēc, ka šķiet, ka tos vada labāk nekā daudzus konkurentus, un tāpēc tika prognozēts, ka viņi savā tirgū iegūs priekšrocības.
Vērtības krājumi parasti ir lielāki, vairāk nodibināti uzņēmumi, kas tirgojas zem cenas, par kuru analītiķi uzskata, ka krājumi ir vērts, atkarībā no finanšu rādītāja vai etalona, ar kuru tie tiek salīdzināti. Piemēram, uzņēmuma akciju uzskaites vērtība var būt USD 25 par akciju, pamatojoties uz apgrozībā esošo akciju skaitu, dalītu ar uzņēmuma kapitalizāciju. Tāpēc, ja tā šobrīd tirgojas par 20 ASV dolāriem par akciju, daudzi analītiķi to uzskatītu par izdevīgu cenu.
Krājumi var kļūt nenovērtēti daudzu iemeslu dēļ. Dažos gadījumos sabiedrības uztvere pazeminās cenu, piemēram, ja kāds no lielākajiem uzņēmuma darbiniekiem nonāk personīgā skandālā vai uzņēmums tiek pieķerts darot kaut ko neētisku. Bet, ja uzņēmuma finanses joprojām ir samērā stabilas, tad vērtības meklētāji to var uzskatīt par ideālu sākumpunktu, jo viņi uzskata, ka sabiedrība drīz aizmirsīs visu, kas notika, un cena paaugstināsies tur, kur tai vajadzētu būt. Vērtības krājumi parasti tiek tirgoti ar atlaidi attiecībā uz cenu pret ienākumiem, uzskaites vērtību vai naudas plūsmas koeficientiem.
Protams, ne vienmēr prognoze ir pareiza, un dažus krājumus var klasificēt kā abu šo kategoriju sajaukumu, ja tos uzskata par nenovērtētiem, bet tiem ir arī kāds potenciāls, kas pārsniedz to. Tāpēc Morningstar Inc. klasificē visus akcijas un kapitāla fondus, kurus tas klasificē izaugsmes, vērtības vai jauktajā kategorijā.
Kurš ir labāks?
Salīdzinot abu attiecīgo krājumu apakšsektoru vēsturiskos rādītājus, visi redzamie rezultāti jānovērtē, ņemot vērā laika posmu un nepastāvības lielumu, un tādējādi risku, kas tika izturēts, lai tos sasniegtu.
Vismaz teorētiski tiek uzskatīts, ka vērtības krājumiem ir zemāks ar tiem saistītais riska un nepastāvības līmenis, jo tie parasti ir lielākiem, vairāk nodibinātiem uzņēmumiem. Un pat ja viņi neatgriežas pie mērķa cenas, kuru prognozē analītiķi vai investors, viņi joprojām var piedāvāt nelielu kapitāla pieaugumu, un šie krājumi arī bieži maksā dividendes.
Pieauguma krājumi tikmēr parasti atturas no dividenžu izmaksas un tā vietā reinvestē nesadalīto peļņu uzņēmumā, lai paplašinātos. Arī izaugsmes krājumu zaudējumu iespējamība investoriem var būt lielāka, īpaši, ja uzņēmums nespēj sekot izaugsmes cerībām.
Piemēram, uzņēmumam ar ļoti atzītu jaunu produktu patiešām var redzēt tā akciju cenas krišanos, ja produkts ir krāpnieks vai ja tam ir kādi dizaina trūkumi, kas neļauj tam pareizi darboties. Kopumā izaugsmes akcijām ir vislielākā potenciālā atlīdzība, kā arī risks ieguldītājiem.
Vēsturiskā performance
Lai gan iepriekšējais punkts liek domāt, ka pieauguma krājumi parādīs vislabāko skaitu ilgākā laika posmā, patiesībā ir noticis pretējais. Pētniecības analītiķis Džons Dowdee publicēja ziņojumu Meklējošā Alfa vietnē, kur viņš sadalīja krājumus sešās kategorijās, kas atspoguļoja gan risku, gan atdevi gan izaugsmei, gan vērtības krājumus attiecīgi mazo, vidējo un lielo kapitālu sektoros.
Pētījums atklāj, ka no 2000. gada jūlija līdz 2013. gadam, kad tika veikts pētījums, vērtību krājumi pārsniedza pieauguma krājumus, ņemot vērā riska pakāpi visos trīs kapitalizācijas līmeņos, kaut arī tie bija nepārprotami nepastāvīgāki nekā to izaugsmes partneri.
Bet īsākā laika posmā tas tā nebija. Laikā no 2007. līdz 2013. gadam pieauguma krājumi guva augstāku atdevi katrā cap klasē. Autore bija spiesta galu galā secināt, ka pētījums nesniedza reālu atbildi uz to, vai viena veida krājumi patiešām ir pārāki par citiem, pamatojoties uz riska pakāpi. Viņš paziņoja, ka uzvarētājs katrā scenārijā ir nonācis laika posmā, kurā tie notika.
Atšķirīgs pētījums
Tomēr Kreigs Israelsens 2015. gadā žurnālā Financial Planning publicēja atšķirīgu pētījumu, kas parādīja izaugsmes un vērtību krājumu rādītājus visās trīs kapitalizācijās 25 gadu periodā no 1990. gada sākuma līdz 2014. gada beigām. ka lielkapitāla vērtības akcijas nodrošināja vidējo gada ienesīgumu, kas par aptuveni trīs ceturtdaļām procentiem pārsniedza lielkapitāla pieauguma krājumus. Atšķirība bija vēl lielāka vidēja un maza kapitāla kapitalizācijas akcijām, pamatojoties uz to etalona indeksu rādītājiem, un vērtības sektori atkal atklāja uzvarētājus.
Bet pētījums arī parādīja, ka katrā mainīgajā piecu gadu periodā šajā laikā lielo kapitālu pieaugums un vērtība gandrīz vienmērīgi sadalījās attiecībā uz augstāko atdevi. Šajos periodos maza kapitāla vērtspapīru vērtība pārspēja savu izaugsmes ekvivalentu apmēram trīs ceturtdaļas laika, bet, kad dominēja izaugsme, atšķirība starp abiem bieži bija daudz lielāka nekā tad, kad vērtība tika iegūta. Tomēr maza kapitāla vērtspapīru vērtība pārsniedza gandrīz 90% laika pieaugumu 10 gadu laikā, un vidējā kapitāla vērtība pārspēja arī tā izaugsmes rādītāju.
Grunts līnija
Lēmumu ieguldīt izaugsmē salīdzinājumā ar vērtības akcijām galu galā atstāj individuāls ieguldītājs, kā arī viņu personīgā riska tolerance, ieguldījumu mērķi un laika periods. Jāatzīmē, ka īsākos periodos izaugsmes vai vērtības iznākums lielā mērā būs atkarīgs arī no tā cikla punkta, kurā notiek tirgus.
Piemēram, vērtības krājumiem ir tendence pārspēt lāču tirgus un ekonomiskās lejupslīdes laikā, savukārt pieauguma krājumiem ir tendence pārspēt liellopu tirgus vai ekonomiskās ekspansijas periodus. Tādēļ šis faktors būtu jāņem vērā īsāka termiņa ieguldītājiem vai tiem, kas vēlas noteikt laiku tirgū.
