Es nemetu šautriņas pie dēļa. Es derēju par pārliecinātām lietām. Lasiet Sun-tzu, Kara māksla . Katra cīņa tiek uzvarēta, pirms tā nekad nav cīnījusies. "Daudzi no jums, iespējams, atpazīst šos vārdus, ko filmā Volstrīta runā Gordons Gekko. Filmā Gekko nolemj kā arbitrāžas pionieris. Diemžēl šāda bezriska tirdzniecība ir nav pieejams visiem, tomēr ir arī vairāki citi arbitrāžas veidi, kurus var izmantot, lai palielinātu izredzes uz veiksmīgas tirdzniecības izpildi. Šeit mēs aplūkojam arbitrāžas jēdzienu, kā tirgus veidotāji izmanto “patiesu arbitrāžu” un, visbeidzot, kā privāti investori var izmantot arbitrāžas iespējas.
Arbitrāža izspiež peļņu no tirgus neefektivitātes
Arbitrāžas jēdzieni
Arbitrāža tīrākajā formā ir definēta kā vērtspapīru pirkšana vienā tirgū tūlītējai tālākpārdošanai citā tirgū, lai gūtu labumu no cenu neatbilstības. Tas rada tūlītēju bezriska peļņu.
Piemēram, ja vērtspapīra cena NYSE tirgojas bez sinhronizācijas ar atbilstošo nākotnes līgumu Čikāgas biržā, tirgotājs vienlaikus varētu pārdot (īsos) dārgākos no diviem un pirkt otru, tādējādi gūstot peļņu no starpības. Šāda veida arbitrāža prasa vismaz viena no šiem trim nosacījumiem pārkāpumu:
1. Ar to pašu vērtspapīru visos tirgos jātirgojas par vienādu cenu.
2. Diviem vērtspapīriem ar identiskām naudas plūsmām jātirgojas par to pašu cenu.
3. Vērtspapīriem ar zināmu cenu nākotnē (izmantojot fjūčeru līgumu) šodien jātirgojas par cenu, kas diskontēta ar bezriska likmi.
Tomēr šķīrējtiesai var būt citas formas. Riska arbitrāža (vai statistiskā arbitrāža) ir otrais arbitrāžas veids, kuru mēs apspriedīsim. Atšķirībā no tīras arbitrāžas, riska arbitrāža nozīmē - jūs uzminējāt - risku. Lai arī to uzskata par "spekulāciju", riska arbitrāža ir kļuvusi par vienu no populārākajām (un mazumtirgotājiem draudzīgajām) arbitrāžas formām.
Lūk, kā tas darbojas: pieņemsim, ka uzņēmums A šobrīd tirgojas ar USD 10 par akciju. Uzņēmums B, kas vēlas iegādāties uzņēmumu A, nolemj iesniegt pārņemšanas piedāvājumu uzņēmumam A par USD 15 par akciju. Tas nozīmē, ka tagad visas A kompānijas akcijas ir USD 15 vērtībā par akciju, bet tās tirgojas tikai ar USD 10 / akciju. Teiksim, ka agrīnie darījumi (parasti ne mazumtirdzniecības darījumi) piedāvā to līdz USD 14 par akciju. Tagad joprojām pastāv USD 1 / akciju starpība - iespēja veikt riska arbitrāžu. Tātad, kur ir risks? Nu, iegāde varētu notikt, un šādā gadījumā akcijas būtu tikai oriģinālo 10 USD vērtībā. Tālāk mēs apskatīsim, kā jūs varat novērtēt risku.
Tirgus veidotāji: patiesa arbitrāža
Tirgus veidotājiem ir vairākas priekšrocības salīdzinājumā ar mazumtirgotājiem:
- Daudz lielāks tirdzniecības kapitālsVispār vairāk prasmjuPiemēram otrajam jaunumamĀtrāki datoriVairāk sarežģītas programmatūrasPiekļuve tirdzniecības galdam
Šie faktori apvienojumā padara gandrīz neiespējamu mazumtirgotājam izmantot tīras arbitrāžas iespējas. Tirgus veidotāji izmanto sarežģītu programmatūru, kas tiek darbināta ar vismodernākajiem datoriem, lai pastāvīgi atrastu šādas iespējas. Pēc tam, kad starpība ir atrasta, atšķirība parasti ir nenozīmīga, un, lai gūtu peļņu, ir vajadzīgs milzīgs kapitāla daudzums - mazumtirgotāji, iespējams, sadedzināsies ar komisijas maksām. Lieki piebilst, ka mazumtirgotājiem ir gandrīz neiespējami konkurēt bezriska arbitrāžas žanrā.
Mazumtirgotāji: Riska arbitrāža
Neskatoties uz trūkumiem tīrā arbitrāžā, lielākajai daļai mazumtirgotāju joprojām ir pieejama riska arbitrāža. Lai gan šāda veida arbitrāžai ir nepieciešams uzņemties zināmu risku, to parasti uzskata par "koeficientu spēlēšanu". Šeit mēs apskatīsim dažus no izplatītākajiem arbitrāžas veidiem, kas pieejami mazumtirgotājiem.
Riska arbitrāža: pārņemšana un apvienošanās arbitrāža
Iepriekš redzētais riska arbitrāžas piemērs parāda pārņemšanu un apvienošanās arbitrāžu, un tas, iespējams, ir visizplatītākais arbitrāžas veids. Parasti tas nozīmē nenovērtēta uzņēmuma atrašanu, uz kuru cits uzņēmums ir vērsies pēc pārņemšanas piedāvājuma. Šis piedāvājums uzņēmumam piešķirs patieso vai patieso vērtību. Ja apvienošanās noritēs veiksmīgi, visi, kas izmantoja izdevību, gūs labu peļņu; tomēr, ja apvienošanās notiek, cena var kristies.
Šāda veida arbitrāžas panākumu atslēga ir ātrums; tirgotāji, kuri izmanto šo metodi, parasti tirgojas II līmenī un viņiem ir piekļuve straumējošām tirgus ziņām. Otrais kaut kas tiek paziņots, viņi mēģina iesaistīties darbībā neviena cita priekšā.
Riska novērtēšana
Teiksim, ka tomēr neesat starp pirmajiem. Kā jūs zināt, vai tas joprojām ir izdevīgs darījums? Viens no veidiem ir izmantot Bendžamina Grehema riska arbitrāžas formulu, lai noteiktu optimālu risku / atlīdzību. Viņa vienādojumos teikts:
Visiem, kas noklusina, tacu Gada ienesīgums = YPCG − L (100% –C) kur: C = paredzamā veiksmes iespēja (%) P = vērtspapīra pašreizējā cena L = paredzamie zaudējumi atkārtotas zaudēšanas gadījumā (parasti sākotnējā cena) Y = Paredzamais turēšanas laiks gados (parasti laiks līdz apvienošanās notikšanai) G = Paredzamais ieguvums a
Piešķirts, tas ir ļoti empīrisks, taču tas jums sniegs priekšstatu par to, kas sagaidāms, pirms nonāksit apvienošanās arbitrāžas situācijā.
Riska arbitrāža: likvidācijas arbitrāža
Šis ir Gordona Gekko izmantotais arbitrāžas veids, kad viņš nopirka un pārdeva uzņēmumus. Likvidācijas arbitrāža ietver uzņēmuma likvidācijas aktīvu vērtības noteikšanu. Piemēram, teiksim, ka uzņēmuma A uzskaites vērtība (likvidācija) ir 10 USD / akcija, un šobrīd tā tirdzniecība notiek 7 USD / akcija. Ja uzņēmums nolemj likvidēt, tas dod iespēju arbitrāžai. Gekko gadījumā viņš pārņēma uzņēmumus, kuri, pēc viņa domām, nestu peļņu, ja tos sadalītu un pārdotu - prakse, ko faktiski izmanto lielākas iestādes.
Novērtēšana
Šeit var izmantot Benjamīna Grehema riska arbitrāžas formulas versiju, ko izmanto pārņemšanai un apvienošanās arbitrāžai. Vienkārši aizstājiet pārņemšanas cenu ar likvidācijas cenu, bet turēšanas laiku - ar laiku pirms likvidācijas.
Riska arbitrāža: Pāru tirdzniecība Pāru tirdzniecība (pazīstama arī kā relatīvās vērtības arbitrāža) ir daudz retāk sastopama nekā divas iepriekš aprakstītās formas. Šis arbitrāžas veids ir atkarīgs no spēcīgas korelācijas starp diviem saistītiem vai nesaistītiem vērtspapīriem. To galvenokārt izmanto sānsoļu tirgos kā peļņas gūšanas veidu.
Lūk, kā tas darbojas. Pirmkārt, jums jāatrod "pāri". Parasti augstas varbūtības pāri ir lieli krājumi tajā pašā nozarē ar līdzīgu ilgtermiņa tirdzniecības vēsturi. Jāmeklē augsta korelācija procentos. Pēc tam jūs gaidāt novirzi pāros no 5 līdz 7% novirzi, kas ilgst ilgāku laika periodu (divas līdz trīs dienas). Visbeidzot, jūs varat iet garumā un / vai īsā laikā abiem vērtspapīriem, pamatojoties uz to cenu salīdzinājumu. Tad atliek tikai gaidīt, kamēr cenas atkal sakrīt.
Viens vērtspapīru piemērs, kas tiktu izmantoti pāru tirdzniecībā, ir GM un Ford. Šiem diviem uzņēmumiem ir 94% korelācija. Jūs varat vienkārši uzzīmēt šos divus vērtspapīrus un gaidīt ievērojamas atšķirības; tad iespējams, ka šīs divas cenas galu galā atgriezīsies pie augstākas korelācijas, piedāvājot iespēju gūt peļņu.
SKATĪT: Peļņas atrašana pāros
Atrodi iespēju
Daudziem no jums, iespējams, rodas jautājums, kur jūs varat atrast šīs pieejamās arbitrāžas iespējas. Liela daļa informācijas ir iegūstama ar visiem pieejamiem rīkiem. Brokeri parasti nodrošina ziņu vadu pakalpojumus, kas ļauj jums apskatīt jaunumus, kad tie parādās. II līmeņa tirdzniecība ir arī izvēles iespēja atsevišķiem tirgotājiem un var dot jums priekšrocības. Visbeidzot, skrīninga programmatūra var palīdzēt jums atrast nenovērtētus vērtspapīrus (kuriem ir atbilstoša cenas / grāmatas attiecība, PEG attiecība utt.).
Ir arī vairāki maksas pakalpojumi, kas jums atrod šīs arbitrāžas iespējas. Šādi pakalpojumi ir īpaši noderīgi pāru tirdzniecībai, kas var būt saistīta ar lielākiem centieniem atrast korelācijas starp vērtspapīriem. Parasti šie pakalpojumi jums nodrošinās ikdienas vai nedēļas izklājlapu, kurā aprakstītas iespējas, kuras varat izmantot, lai gūtu peļņu.
Grunts līnija
Arbitrāža ir ļoti plašs tirdzniecības veids, kas ietver daudzas stratēģijas; tomēr viņi visi cenšas izmantot lielākas izredzes gūt panākumus. Lai gan mazumtirdzniecības tirgotājiem parasti nav pieejami bezriska formas tīras arbitrāžas veidi, pastāv vairākas augstas varbūtības riska arbitrāžas formas, kas mazumtirgotājiem piedāvā daudzas iespējas gūt peļņu.
