Kas ir sterilizēta iejaukšanās?
Sterilizēta intervence ir ārvalstu valūtas pirkšana vai pārdošana, ko veic centrālā banka, lai ietekmētu vietējās valūtas maiņas vērtību, nemainot naudas bāzi. Sterilizēta intervence ietver divus atsevišķus darījumus: 1) ārvalstu valūtas aktīvu pārdošanu vai pirkšanu un 2) atklātā tirgus darbību, kas saistīta ar ASV valdības vērtspapīru pirkšanu vai pārdošanu (tāda paša izmēra kā pirmais darījums).
Atklātā tirgus darbība efektīvi kompensē vai sterilizē intervences ietekmi uz naudas bāzi. Ja ārvalstu valūtas pārdošana vai pirkšana netiek saistīta ar atklātā tirgus darbību, tā būtu nesterilizēta iejaukšanās. Empīriskie pierādījumi liecina, ka sterilizēta intervence parasti nespēj mainīt valūtas maiņas kursu.
Izpratne par sterilizētu iejaukšanos
Apsveriet vienkāršu sterilizētas iejaukšanās piemēru. Pieņemsim, ka Federālās rezerves pauž bažas par dolāra vājumu attiecībā pret eiro. Tāpēc tas pārdod euro denominētas obligācijas 10 miljardu euro apjomā un saņem ieņēmumus no obligāciju pārdošanas 14 miljardu dolāru vērtībā. Tā kā 14 miljardu dolāru atsaukšana no banku sistēmas uz Federālajām rezervēm ietekmēs federālo fondu likmi, Federālās rezerves nekavējoties veiks atvērtā tirgus operāciju un nopirks 14 miljardus ASV dolāru no ASV kasēm. Tas iepludina 14 miljardus USD atpakaļ monetārajā sistēmā, sterilizējot eiro denominēto obligāciju pārdošanu. Faktiski Federālās rezerves arī maina savu obligāciju portfeli, apmainoties pret euro denominētām obligācijām pret ASV Valsts kasēm.
Sterilizēta intervence salīdzinājumā ar pārvadājumiem
Pagājušā gadsimta beigās daudzu sterilizētu intervenču iemesls bija lielais naudas piedāvājums, kas vietējās procentu likmes pazemināja zem starptautiskā vidējā līmeņa, radot apstākļus pārvadājumu tirdzniecībai - tirgus dalībnieki aizņēmās mājās un aizdeva ārzemēs. augstāka procentu likme.
Pārdošana uz leju ietekmē spiedienu uz aizņemto valūtu. Tā kā sterilizētas intervences nesamazina jau tā lielo naudas piedāvājumu, vietējās procentu likmes joprojām būs zemas. Dalībnieki turpina aizņemties mājās un aizdot ārzemēs, un centrālajai bankai ir atkal jāiejaucas, ja tā vēlas novērst tās vietējās valūtas turpmāku vērtības samazināšanos. Tas nevar turpināties mūžīgi, jo centrālajai bankai visbeidzot beigsies valūtas rezerves.
Īpaši apsvērumi
ASV Valsts kases departaments ir atbildīgs par valsts valūtas maiņas kursa noteikšanu, un šajā nolūkā tas uztur Biržas stabilizācijas fondu, kas ir ārvalstu valūtas un dolāru denominētu aktīvu portfelis. Federālajām rezervēm tam pašam mērķim ir arī ārvalstu valūtas portfelis. Valūtas kursa intervenci kopīgi veic Valsts kase un Federālās rezerves.
Viens no galvenajiem instrumentiem, ko federālās rezerves izmanto monetārās politikas ietekmēšanai, ir federālo fondu likmes mērķis, kuru Federālā atvērtā tirgus komiteja nosaka galvenokārt iekšzemes mērķu sasniegšanai. Tā kā Federālās rezerves nekad nepieļaus, ka tās intervences darbības ietekmē monetārās politikas operācijas, tā vienmēr izmanto sterilizētu intervenci. Arī galveno valstu centrālās bankas, piemēram, Japānas Banka un Eiropas Centrālā banka, kas izmanto īstermiņa procentu likmi kā īstermiņa darbības mērķi, tāpat sterilizē savas valūtas intervences.
