Ko nozīmē mazs mīnuss liels?
Mazs mīnus liels (SMB) ir viens no trim faktoriem Fama / Francijas akciju cenu modelī. Līdz ar citiem faktoriem portfeļa ienesīguma skaidrošanai izmanto arī MVU. Šis faktors tiek saukts arī par "maza uzņēmuma efektu" vai "lieluma efektu", kur lielums ir balstīts uz uzņēmuma tirgus kapitalizāciju.
Izpratne par mazajiem un mīnusiem (SMB)
Fama / Francijas trīs faktoru modelis ir kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeļa (CAPM) paplašinājums. CAPM ir viena faktora modelis, un šis faktors ir tirgus darbība kopumā. Šis faktors ir pazīstams kā tirgus faktors. CAPM izskaidro portfeļa ienesīgumu ar tajā ietvertā riska apmēru attiecībā pret tirgu. Citiem vārdiem sakot, saskaņā ar CAPM, portfeļa darbības primārais izskaidrojums ir tirgus darbība kopumā.
Fama / trīs faktoru modelis CAPM pievieno divus faktorus. Modelis būtībā saka, ka papildus tirgus sniegumam ir arī divi citi faktori, kas pastāvīgi veicina portfeļa darbību. Viens no tiem ir SMB. Citiem vārdiem sakot, ja portfelī ir vairāk mazkapitāla uzņēmumu, tam ilgtermiņā vajadzētu pārspēt tirgu.
Trešais faktors trīs faktoru modelī ir High Minus Low (HML). "Augsta" attiecas uz uzņēmumiem ar augstu uzskaites vērtības un tirgus vērtības attiecību. "Zems" attiecas uz uzņēmumiem ar zemu uzskaites vērtības un tirgus vērtības attiecību. Šis faktors tiek dēvēts arī par "vērtības koeficientu" vai "vērtību pret pieauguma faktoru", jo uzņēmumus ar augstu grāmatvedības un tirgus attiecību parasti uzskata par "vērtības krājumiem". Uzņēmumi ar zemu tirgus uzskaites vērtību parasti ir "pieauguma krājumi". Un pētījumi ir parādījuši, ka vērtības krājumi ilgtermiņā pārspēj pieauguma krājumus. Tātad ilgtermiņā portfelim ar lielu vērtību akciju īpatsvaru vajadzētu pārspēt portfeli ar lielu daļu no pieauguma krājumiem.
Fama / Francijas modeli var izmantot, lai novērtētu portfeļa pārvaldnieka peļņu. Būtībā, ja portfeļa veiktspēju var attiecināt uz trim faktoriem, tad portfeļa pārvaldnieks nav pievienojis nekādu vērtību vai pierādījis kādas prasmes. Tas ir tāpēc, ka, ja trīs faktori var pilnībā izskaidrot portfeļa darbību, tad nevienu no darbības rezultātiem nevar attiecināt uz pārvaldnieka spējām. Labam portfeļa pārvaldniekam vajadzētu pievienot veiktspēju, izvēloties labus krājumus. Šis pārsniegums ir arī pazīstams kā "alfa".
Pētnieki pēdējos gados ir paplašinājuši trīs faktoru modeli, iekļaujot citus faktorus. Starp tiem cita starpā ir “impulss”, “kvalitāte” un “zema nepastāvība”.
