Galvenais vēršu tirgus pieauguma virzītājspēks ir peļņas normu palielināšana, īpaši S&P 500 uzņēmumiem. Tagad tendence mainās. Kopējā indeksa starpība sasniedza maksimumu 2018. gada 3. ceturksnī un virzās uz leju, un akciju cenas var sekot.
"Mēs noteikti samazināmies starpības, " kā laikrakstam Financial Times sacīja S&P Dow Jones Indices indeksu vecākais analītiķis Hovards Silverblatts. Viņš piebilst, ka 4Q 2018 S&P 500 starpību samazinājums ir lielākais kopš 2015. gada 4. ceturkšņa.
Tikmēr Goldman Sachs identificē 60 akcijas ar zemu peļņas normu, kas izskatās neaizsargāti, ieskaitot šos 10: General Electric Co. (GE), Goodyear Tire & Rubber Co (GT), United Continental Holdings Inc. (UAL), Hewlett Packard Enterprise Co. (HPE), Conagra Brands Inc. (CAG), MGM Resorts International (MGM), Ford Motor Co. (F), United Parcel Service Inc. (UPS), Carnival Corp. (CCL) un Tyson Foods Inc. (TSN). Skatīt tabulu zemāk.
10 zemas peļņas krājumi, kas ir neaizsargāti pret samazināšanos
(Bruto peļņas samazinājums pēdējo 2 gadu laikā)
- Goodyear, -509 bps (bāzes punkti) United Continental, -485 bpsGE, -472 bpsHewlett-Packard Enterprise, -426 bpsConagra Brands, -178 bpsMGM Resorts, -172 bpsCarnival, -156 bpsFord, -101 bpsUnited Parcel, -69 bpsTyson Foods, -49 bps
Nozīme ieguldītājiem
"Kopš astoņdesmitajiem gadiem vienmērīgais starpības pieaugums ir akciju tirgus slepenais rādītājs, kas ļauj peļņai augt daudz straujāk nekā pārdošanas apjomi un rezultātā tiek paaugstinātas akciju cenas. Ja peļņas norma tikai atgrieztos pirms 20 gadiem sasniegtā līmeņa., tad peļņa un akciju cenas varētu būt par 40% zemākas nekā šobrīd, "teikts laikraksta The Wall Street Journal slejā.
Vairāki faktori ir palielinājuši starpības: algas samazinās procentos no iekšzemes kopprodukta; uzņēmumu ienākuma nodokļi, kas samazinās no 32% no pirmsnodokļu peļņas 2000. gadā līdz 11% 2018. gada pirmajos trīs ceturkšņos; un palielināta tirgus daļa lieliem uzņēmumiem, kas ieguva apjomradītus ietaupījumus. Šīs tendences "maz ticams, ka tas turpināsies", slejā secināts.
Tā kā algas pieaug, jo bezdarba līmenis ir gadu desmitiem garš, šī tendence jau ir mainījusies. Attiecīgi Goldmans iesaka investoriem apsvērt akcijas ar zemām darbaspēka izmaksām.
"Augošā inflācija palielina nominālos ieņēmumus, bet kopumā samazina peļņas normu, kā rezultātā dažāda ietekme uz uzņēmumu ienākumiem ir mazāka, " raksta Goldmans. "Tā kā izejvielu izmaksu spiediens ir augsts un, iespējams, turpinās pieaugt, uzņēmumiem būs jābūt agresīvākiem cenu celšanā vai jāpieņem zemāka peļņas norma, " viņi piebilst.
"Pieaugot spiediena spiedienam un pieaugot, akciju tirgus apbalvo firmas ar cenu noteikšanas iespējām, lai saglabātu savu peļņu. Mēs nosakām cenu noteikšanas spēku, pārbaudot uzņēmuma bruto peļņas līmeni, mainīgumu un neseno impulsu attiecībā pret nozares līdziniekiem, " teikts ziņojumā. turpina. Kopš 2018. gada maija Goldmana saraksts ar 41 akciju ar augstu starpību un cenu noteikšanas jaudu ir pārspējis 60 zemas starpības un cenu noteikšanas jaudas partnerus par 17 procentpunktiem (pieaugums 13% salīdzinājumā ar 4% zaudējumiem).
General Electric, satrauktā rūpniecības konglomerātā, kas ilgstoši veic pārstrukturēšanu, ir problēmas, kas pārsniedz vājās robežas. Tā milzīgā parādu nasta palielina refinansēšanas izmaksu strauji paaugstināšanās izredzes un iespējamo zemākās pakāpes pazemināšanu līdz junk obligāciju statusam.
Skatos uz priekšu
"Kopējā gudrība ir tāda, ka robežas no šejienes vājināsies. Mēs neuzskatām, ka potenciālajai konsolidācijai jābūt ļoti būtiskai, " kā CNBC sacīja JPMorgan globālās un Eiropas akciju stratēģijas vadītājs Mislavs Matejka. Pretstatā ierastajam viedumam, viņš norādīja, ka starp preču cenām un peļņas normu ir izteikta pozitīva vēsturiskā korelācija.
