Aizvien lielākas bažas rada tas, ka rekordliels uzņēmumu parāds, kura vispārējā kvalitāte pasliktinās, ir bīstams burbulis, kas apdraud gan obligāciju, gan akciju tirgu, gan ekonomiku. 2007. – 2009. Gadā sarežģīts nodrošināto parāda saistību (CDO) atdalīšana, ko nodrošināja aizdevumi un krītošas kvalitātes obligācijas, bija galvenais finanšu krīzes katalizators, kas šajos gados izvērsās. Mūsdienās investoru vidū arvien lielāku popularitāti iegūst īpaši sarežģīta un riskanta CDO, sintētiskā CDO, dažādība, un tas dažos ceturkšņos izslēdz trauksmes zvanus.
“Vēsturiski augstais biznesa parāds un nesenā parāda pieauguma koncentrācija starp riskantākajiem uzņēmumiem varētu radīt risku šīm firmām un, iespējams, arī viņu kreditoriem, ” federālās rezerves brīdināja 2019. gada 6. maijā publiskotajā ziņojumā, kas citēts autors Bloomberg. "Gandrīz nav pārliecības, ka tie paši cilvēki, kuri apgalvoja, ka ir ekspertu riska pārvaldītāji, kuri 2008. gadā gandrīz uzspridzināja pasauli, atkal ir ar tiem pašiem produktiem, " kā stāstīja Dennis Kelleher, aizstāvības grupas Better Markets prezidents un izpilddirektors. Financial Times par tādu sarežģītu finanšu produktu kā sintētisko CDO atjaunoto popularitāti.
Zemāk esošajā tabulā ir apkopoti galvenie fakti par sintētiskajiem CDO.
Sintētiskie CDO var radīt jaunu risku tirgiem
- Tie ir atvasinājumu portfeļi, kas saistīti ar obligācijām, aizdevumiem un citiem parādiemDaži ir piesaistīti kredītu tirgus indeksiemTurpretim standarta CDO pašas apvieno obligācijas un aizdevumusTie atspoguļo likmes par ASV korporāciju kredītspējuTie atļauj vairākas likmes par to pašu pamatā esošo parāduTāpēc tie bija īpaši destabilizējoši. finanšu krīzes laikāKopējais tirdzniecības apjoms 2018. gadā pārsniedza USD 200 miljardusJauno pielāgoto darījumu emisijas 2019. gadā var sasniegt USD 80 miljardus.Izdevumi var sasniegt 10%, salīdzinot ar aptuveni 2% lielākajai daļai obligāciju
Nozīme ieguldītājiem
Kamēr sintētisko CDO tirgus aug, tas ir daudz mazāks nekā pirms desmit gadiem, atzīmē FT. Emitenti un investori saka, ka riski šobrīd ir zemāki, jo mūsdienu sintētiskos CDO nodrošina korporatīvais parāds, nevis mājas hipotēkas, ieskaitot nestabilās paaugstināta riska hipotēkas, kas bieži bija finanšu krīzes laikmetā. Kritiķi norāda uz korporatīvo parādu pieaugošo apmēru un kvalitātes samazināšanos.
Federālās rezerves norāda, ka kredītvērtības standarti ir kritušies kopš pēdējās finanšu stabilitātes analīzes publiskošanas 2018. gada novembrī saskaņā ar iepriekš minēto 6. maija ziņojumu. Viņi piebilst, ka aizdevumi uzņēmumiem ar lieliem parādiem tagad pārsniedz iepriekšējos maksimumus, kas tika sasniegti 2007. un 2014. gadā.
Mūsdienās pozitīvs faktors attiecībā uz FED ir tas, ka aizdevumu tirgus ar 1, 2 triljoniem USD, kas piesaistīti ar kredītiem, ir daudz mazāks nekā hipotēku sektors 2008. gadā. No otras puses, viņi brīdina, ka lielākā daļa aizņemto līdzekļu ir iesaiņoti nodrošinātajās aizdevumu saistībās (CLO), kas var nodrošināt "negaidīti zaudējumi" un kuri tiek tirgoti tirgos, kuriem trūkst likviditātes, "pat normālos laikos".
Tas var radīt problēmas kopieguldījumu fondiem ar ievērojamu CLO līdzdalību, ja tos skar investoru izpirkšanas pieprasījumu plūdi. Neskatoties uz to, akciju tirgus satricinājuma laikā 2018. gada decembrī “kopfondiem izdevās sasniegt augstāku izpirkšanas līmeni bez nopietnām tirgus darbības dislokācijām”, piebilst Fed.
Skatos uz priekšu
Fed ziņojumā norādīts, ka spēcīgas ekonomikas dēļ pēdējā laikā korporatīvo parādu noklusējuma likmes ir bijušas zemas. Tomēr, ja ekonomikas izaugsme ievērojami palēnināsies, nemaz nerunājot par negatīvu ekonomikas lejupslīdes laikā, saistību nepildīšana noteikti saasināsies, izraisot satricinājumus visā parāda tirgū.
