Saūda Arābijas valstij piederošā naftas kompānija Saudi Aramco ir novērtējusi savu nākamo IPO USD 2 triljonu vērtībā. Bet saskaņā ar Bloomberg 24 lielo naudas pārvaldītāju aptauju šis vērtējums var samazināties līdz 40%, kad tas tiek publiskots. Aptauja parādīja, ka vairāk nekā 40% naudas pārvaldītāju uzņēmuma diapazons no USD 1, 2 triljoniem līdz 1, 5 triljoniem USD un vēl 25% vērtē, ka tas ir krasi zemāks - 1, 1 triljons USD vai mazāk.
Tas ir mazāks par minimālo summu - aptuveni 1, 7 triljonus ASV dolāru, ko kroņprincis Mohammeds bin Salmans ir norādījis, ka viņš ir gatavs pieņemt. Tas ir arī krietni zem USD 2 triljonu vērtējuma, ko princis sākotnēji uzlika uzņēmumam. Investori oficiālo cenu diapazonu uzzinās svētdien, vēsta aģentūra Bloomberg.
Zemie vērtējumi parāda riskus, ar kuriem var saskarties IPO publiski kotētās akcijas, kad tās tiek laistas pārdošanā decembra sākumā. Daudzi investori ir skeptiski noskaņoti un The Wall Street Journal stāstā izklāsta garu risku sarakstu, kā aprakstīts zemāk.
Taustiņu izņemšana
- Aramco investori saskarsies ar naftas cenu svārstībām un ģeopolitiskiem riskiem.Investoriem nebūs nekādas ietekmes uz valsti kā akciju kontrolakcionāru.Saudi valdībai varētu rasties kārdinājums ienirt Aramco peļņā.Aramco saskarsies ar spiedienu palielināt dividenžu izmaksas, lai vilinātu investorus.Valsts cer pārdot 50% emisijas starptautiskajiem investoriem.
Ko tas nozīmē ieguldītājiem
Viens no šiem riskiem attiecas uz Aramco rentabilitāti nepastāvīgo naftas cenu pasaulē un ģeopolitiskās spriedzes reģionā. Uzņēmums nesen atklāja neto peļņas kritumu par 18% līdz 68 miljardiem USD deviņos mēnešos, kas beidzās septembrī, salīdzinot ar to pašu periodu pirms gada. Naftas cenas pagājušajā gadā bija augstākas, un atšķirībā no šī gada Aramco nebija pakļauts dronu uzbrukumiem, kas iznīcināja apmēram pusi no ikdienas jēlnaftas produkcijas. Kaut arī naftas cenu nepastāvība ir saistīta ar nozari, uzbrukumi palielina šo jauno akciju riska prēmiju.
Vēl viens liels risks ir saistīts ar to, cik lielā mērā akcionāri būs salīdzinājuši ar uzņēmuma dominējošo akcionāru - Saūda Arābijas valdību. Aramco mērķis ir pārdot 2% līdz 5% akciju, kas nozīmē, ka valsts paliks vairākuma akcionārs ar 95% līdz 98% akciju. Šiem skaitļiem privātajiem akcionāriem būs maza ietekme uz uzņēmuma darbību un to, ko darīt ar peļņu. Investori arī par to prasīs riska prēmiju.
Ja Saūda Arābijas valdībai trūkst naudas, tai varētu rasties kārdinājums mazliet dziļāk iedziļināties tās naftas kompānijas peļņā. Tas nebūtu pilnīgi bezprecedenta solis topošās tirgus ekonomikas valdībai, kā uzskata Uday Patnaik, Apvienotajā Karalistē bāzētā aktīvu pārvaldītāja Legal & General Investment Management Ltd. jauno attīstības valstu parādu vadītāja “Uzmini, kurp dodies ja tev vajag kādu nodokļu naudu? Jūs dodaties pie saviem gandrīz suverēniem, ”viņš stāstīja Vēstnesim.
Ar līdzīgu risku saskaras Krievijas valsts pārvaldītie gāzes giganti Gazprom un Rosneft, tāpēc to akcijas tiek tirgotas ar atlaidi lielākajām valsts īpašumā esošajām integrētajām naftas un gāzes kompānijām, piemēram, Chevron (CVX) un BP Plc. (BP). Salīdzinot ar Chevron dividenžu ienesīgumu 3, 9%, Gazprom maksā 7%, atspoguļojot risku, ka peļņu varētu viegli ieskaitīt valsts kasē. Gazprom samaksātā augstā dividenžu peļņa liek domāt, ka Aramco var nākties piedāvāt kaut ko līdzīgu, lai piesaistītu investorus.
Pašlaik Aramco izmaksā 75 miljardus dolāru gada dividendēs. Pēc uzņēmuma vēlamā novērtējuma USD 2 triljonu vērtībā, tas ir tikai 3, 75% dividenžu ienesīgums. Pat ja uzņēmuma bāzes vērtība būtu aptuveni 1, 7 triljoni USD, ienesīgums būtu tikai 4, 4%. Pie 1, 5 triljoniem USD, kas, pēc dažu investoru domām, ir reālistiskāki, ienesīgums būtu 5%. Aramco vadītāji ir paziņojuši, ka uzņēmums var palielināt sākotnējo dividenžu izmaksu līdz USD 80 miljardiem un vēlāk to palielināt līdz USD 100 miljardiem, iegūstot attiecīgi 4% un 5% ienesīgumu.
Bet, salīdzinot ar vidējo 5, 7% dividenžu ienesīgumu, ko piedāvā Rietumu naftas ražotāji, un vidējo 6, 3% ienesīgumu, ko piedāvā citas topošās naftas ražošanas nozares, pat ar 5% varētu nebūt pietiekami, lai vilinātu ārvalstu investorus. Globālo investoru pārliecināšana pirkt būs nepieciešama, ja IPO uzskatīs par ticamu. Aramco veic banku darbību vismaz pusē emisiju, ko apbēra starptautiskie investori. Tas varētu būt pārāk optimistiski, ņemot vērā, ka akcijas tiek kotētas tikai Saūda Arābijas vietējā Tadawul biržā.
Skatos uz priekšu
Protams, tādu vietējo investoru piesaistei, kuri vēlēsies palikt labvēlīgi pret Saūda Arābijas kroņprinci Muhamedu bin Salmanu, vajadzētu būt mazākai izaicinājumam. Bet šo nefinansiālo investīciju iemeslu dēļ jautājums, kas pilnībā attiecas uz vietējiem investoriem, nebūs daudz kā rādītājs tam, cik daudz uzņēmums patiesībā ir vērts. Lai iegūtu šos globālos ieguldītājus, Saūda Arābijas valdībai var nākties samazināt savu vērtējumu, iespējams, pat zemāk par savu pamata gadījumu.
