Liela iespējamā izmaksa par ļoti nelielu prēmiju - tā ir raksturīga riska maiņas stratēģijas piesaiste. Lai gan riska maiņas stratēģijas tiek plaši izmantotas forex un preču opciju tirgos, runājot par akciju opcijām, tās parasti izmanto galvenokārt institucionālie tirgotāji un reti - privāti investori. Riska maiņas stratēģijas var šķist nedaudz biedējošas opcijas jaunveidojumiem, taču tās var būt ļoti noderīgs “risinājums” pieredzējušiem ieguldītājiem, kuri pārzina pamata pārdošanas un pirkšanas principus.
Riska maiņa ir definēta
Visvienkāršākā riska maiņas stratēģija sastāv no naudas (OTM) pārdošanas opcijas pārdošanas (vai rakstīšanas) un vienlaikus OTM zvana pirkšanas. Šī ir īsa pārdošanas pozīcija un ilga saruna pozīcija. Tā kā pārdošanas līguma parakstīšanas rezultātā opciju tirgotājs saņem noteiktu prēmijas daudzumu, šos prēmijas ienākumus var izmantot pirkuma veikšanai. Ja zvana pirkšanas izmaksas ir lielākas par prēmiju, kas saņemta par pirkuma rakstīšanu, stratēģija ietvers neto debetu. Un otrādi, ja prēmija, kas saņemta par pirkuma rakstīšanu, ir lielāka par zvana izmaksām, stratēģija rada neto kredītu. Gadījumā, ja saņemtā pārdošanas prēmija ir vienāda ar zvana izmaksām, tā būtu nemaksāta vai nulles maksa. Protams, ir jāņem vērā arī komisijas, taču sekojošajos piemēros mēs tos ignorējam, lai lietas būtu vienkāršas.
Iemesls, kāpēc tiek saukta riska maiņa, ir tāpēc, ka tas apvērš “svārstīguma šķība” risku, ar kuru parasti saskaras iespēju tirgotājs. Ļoti vienkāršoti runājot, lūk, ko tas nozīmē. OTM piedāvājumiem parasti ir augstākas netiešās nepastāvības (un tāpēc tie ir dārgāki) nekā OTM izsaukumiem, jo ir lielāks pieprasījums pēc aizsargājošiem piedāvājumiem, lai ierobežotu garās akciju pozīcijas. Tā kā riska maiņas stratēģija parasti ietver pārdošanas iespējas ar augstāku netiešo svārstīgumu un pirkšanas iespējas ar zemāku netiešo svārstīgumu, šis izkropļotais risks tiek mainīts.
Riska novēršanas pieteikumi
Riska maiņu var izmantot gan spekulācijām, gan riska ierobežošanai. Ja to izmanto spekulācijām, riska simulācijas stratēģiju var izmantot, lai simulētu sintētisko garo vai īso pozīciju. Ja to izmanto riska ierobežošanai, tiek izmantota riska maiņas stratēģija, lai ierobežotu esošās garās vai īsās pozīcijas risku.
Spekulācijai izmantotas divas riska mainīšanas stratēģijas variācijas:
- Rakstīt OTM Put + Buy OTM Call; tas ir ekvivalents sintētiskajai garai pozīcijai, jo riska un ieguvuma profils ir līdzīgs ilga akcijas stāvoklim. Pazīstama kā bullish riska maiņa, stratēģija ir rentabla, ja krājumi ievērojami palielinās, un ir nerentabla, ja tā strauji samazinās. Rakstiet OTM Call + Buy OTM Put; tas ir līdzvērtīgs sintētiskajai īsajai pozīcijai, jo riska un ieguvuma profils ir līdzīgs īstermiņa akciju stāvoklim. Šī lācīgā riska maiņas stratēģija ir rentabla, ja krājumi strauji samazinās, un ir nerentabla, ja tā ievērojami palielinās.
Divi galvenie riska mainīšanas stratēģijas varianti, ko izmanto hedžēšanai, ir:
- Rakstīt OTM Call + Buy OTM Put; to izmanto, lai ierobežotu esošo garo pozīciju, un to sauc arī par “apkakli”. Īpašs šīs stratēģijas pielietojums ir “bezmaksas apkakle”, kas investoram ļauj ierobežot garo pozīciju, neradot nekādas sākotnējās prēmijas izmaksas. Rakstiet OTM Put + Buy OTM Call; to izmanto esošās īsās pozīcijas riska ierobežošanai, un tāpat kā iepriekšējā gadījumā to var noformēt ar nulles izmaksām.
Riska maiņas piemēri
Izmantojiet Microsoft Corp, lai ilustrētu spekulācijas riska apmaiņas stratēģiju, kā arī ilgas pozīcijas ierobežošanu.
Microsoft noslēdzās ar 41, 11 dolāru atzīmi 2014. gada 10. jūnijā. Tajā brīdī MSFT oktobra 42 ASV dolāru zvani pēdējo reizi tika kotēti USD 1, 27 / 1, 32 USD līmenī ar netiešu svārstīgumu 18, 5%. MSFT oktobra 40 USD likmes tika kotētas USD 1, 41 / 1, 46 USD vērtībā ar netiešu svārstīgumu 18, 8%.
Spekulatīvā tirdzniecība (sintētiskā garā pozīcija vai bullish riska maiņa)
Uzrakstiet MSFT oktobra 40 USD cenu 1, 41 USD un iegādājieties MSFT oktobra 42 USD zvanus 1, 32 USD vērtībā.
Neto kredīts (izņemot komisijas) = 0, 09 USD
Pieņemsim, ka ir parakstīti 5 pārdošanas līgumi un tiek nopirkti 5 pirkšanas iespēju līgumi.
Ņemiet vērā šos punktus -
- Tā kā MSFT pēdējais tirdzniecības kurss bija 41.11 USD, 42 USD zvani ir 89 centi bez naudas, bet 40 USD pirkumi ir USD 1, 11 OTM. Piedāvājuma-pieprasījuma starpība ir jāņem vērā visos gadījumos. Rakstot opciju (pārdošanas vai pirkšanas), opcijas rakstītājs saņems solīto cenu, bet, pērkot opciju, pircējam ir jānorāda pārdošanas cena. Var izmantot arī atšķirīgu opcijas termiņu un streika cenas. Piemēram, tirgotājs var doties ar jūnija pirkšanas un pārdošanas piedāvājumiem, nevis oktobra opcijām, ja viņš / viņa domā, ka, domājams, lielas izmaiņas akciju tirgū notiks 1, 5 nedēļu laikā līdz opcijas termiņa beigām. Bet, lai gan jūnija 42 USD zvani ir daudz lētāki nekā oktobra 42 USD zvani (0, 11 USD pret 1, 32 USD), arī maksa, kas saņemta par jūnija 40 USD likmju rakstīšanu, ir daudz zemāka nekā maksa par oktobra 40 USD likmēm (0, 10 USD pret 1, 41 USD).
Kāda ir riska un ieguvuma atlīdzība par šo stratēģiju? Ļoti īsi pirms opcijas termiņa beigām 2014. gada 18. oktobrī ir trīs iespējamie scenāriji attiecībā uz streika cenām -
- MSFT tirdzniecība pārsniedz USD 42 - Šis ir vislabākais iespējamais scenārijs, jo šī tirdzniecība ir līdzvērtīga sintētiskajai garajai pozīcijai. Šajā gadījumā USD 42 pārdošanas termiņš beigsies bezvērtīgi, savukārt 42 USD pieprasījumiem būs pozitīva vērtība (vienāda ar pašreizējo akciju cenu, no kuras atskaitīti 42 USD). Tādējādi, ja MSFT līdz 18. oktobrim ir pieaudzis līdz 45 USD, tad USD 42 zvanu vērtība būs vismaz 3 USD. Tātad kopējā peļņa būtu 1500 USD (USD 3 x 100 x 5 zvana līgumi). MSFT tirdzniecība ir no 40 USD līdz 42 USD - šajā gadījumā gan USD 40 likšana, gan 42 USD prasība būs uz ceļa, lai to derīguma termiņš beigtos. Tas gandrīz neliks ienākt tirgotāja kabinetā, jo tirdzniecības iniciācijā tika saņemts 9 centu rezerves kredīts.MSFT tirgojas zem 40 ASV dolāriem - šajā gadījumā 42 ASV dolāru zvans beigsies bezvērtīgi, bet, tā kā tirgotājam ir īsa pozīcija Ja ieguldījums ir 40 USD, stratēģijai tiks nodarīti zaudējumi, kas vienādi ar starpību starp 40 USD un pašreizējo akciju cenu. Tātad, ja MSFT līdz 18. oktobrim ir samazinājies līdz 35 USD, zaudējumi tirdzniecībā būs vienādi ar USD 5 par akciju vai kopējiem zaudējumiem USD 2500 (USD 5 x 100 x 5 pārdošanas līgumi).
Riska ierobežošanas darījums
Pieņemsim, ka investoram jau pieder 500 MSFT akcijas un viņš vēlas ierobežot negatīvo risku ar minimālām izmaksām.
Uzrakstiet MSFT oktobra 42 USD zvanus 1, 27 USD vērtībā un iegādājieties MSFT oktobra 40 USD cenu 1, 46 USD vērtībā.
Šī ir pārklāta zvana + aizsargājoša komplekta kombinācija.
Neto debets (izņemot komisijas) = 0, 19 USD
Pieņemsim, ka ir parakstīti 5 pārdošanas līgumi un tiek nopirkti 5 pirkšanas iespēju līgumi.
Kāda ir riska un ieguvuma atlīdzība par šo stratēģiju? Ļoti īsi pirms opcijas termiņa beigām 2014. gada 18. oktobrī ir trīs iespējamie scenāriji attiecībā uz streika cenām -
- MSFT tirgojas virs 42 ASV dolāriem - šajā gadījumā krājumi tiks izņemti pēc zvana signāla cenas 42 ASV dolāri. MSFT tirdzniecība notiek no 40 līdz 42 ASV dolāriem - šajā scenārijā gan 40 ASV dolāru likme, gan 42 ASV dolāru cena būs uz ceļa, lai beigtos bezvērtīga.. Vienīgie zaudējumi, kas ieguldītājam rodas, ir 95 USD izmaksas par riska ierobežošanas darījumu (USD 0, 19 x 100 x 5 līgumi).MSFT tirgojas zem 40 USD - šeit 42 USD pieprasījums beigsies bezvērtīgi, bet 40 USD pārdošanas pozīcija būtu rentabla, kompensējot zaudējumi garajā akciju pozīcijā.
Kāpēc ieguldītājs izmantotu šādu stratēģiju? Tā kā tā ir efektīva, ierobežojot garo pozīciju, kuru ieguldītājs vēlas paturēt, ar minimālām izmaksām vai bez tām. Šajā konkrētajā piemērā ieguldītājam var būt viedoklis, ka MSFT tuvākajā laikā ir neliels augšupvērsts potenciāls, bet būtisks negatīvs risks. Tā rezultātā viņš vai viņa varētu būt gatavs upurēt jebkuru augšupvērstu summu, kas pārsniedz 42 USD, pretī saņemot negatīvo aizsardzību zem akciju cenas 40 USD.
Kad jums vajadzētu izmantot riska maiņas stratēģiju?
Ir daži īpaši gadījumi, kad riska optimizācijas stratēģijas var optimāli izmantot -
- Kad jums tiešām, ļoti patīk krājumi, bet ir nepieciešams zināms finansējums : Ja jums patiešām patīk krājums, OTM uzrakstīšana ir stratēģija, kas nerada prātu, ja (a) jums nav līdzekļu, lai to tieši nopirktu, vai (b)) krājumi izskatās nedaudz dārgi un pārsniedz jūsu pirkšanas diapazonu. Šādā gadījumā, rakstot OTM pārdošanas modeli, jūs nopelnīsit dažus prēmijas ienākumus, bet jūs varat “divkāršot” savu bullish skatu, iegādājoties OTM zvanu ar daļu no ienākumiem, kas saistīti ar ierakstīšanu no rakstīšanas. Buļļu tirgus sākumposmā: Buļļu tirgus sākumposmā var pieaugt labas kvalitātes krājumi. Šādos laikos ir samazināts risks, ka tiek iedalīti īstermiņa bullish riska maiņas stratēģijās, savukārt OTM zvaniem var būt dramatisks cenu pieaugums, ja pamatā esošie krājumi palielinās. Pirms spinoffs un citiem notikumiem, piemēram, nenovēršamas akciju sadalīšanas : Investoru entuziasms dienās pirms spinoff vai akciju sadalīšanas parasti nodrošina stabilu negatīvo atbalstu un rada ievērojamu cenu pieaugumu, ideālu vidi riska maiņas stratēģijai. Kad zilo čipu pēkšņi nolaižas (īpaši spēcīgu buļļu tirgos) : Spēcīgu buļļu tirgos visticamāk, ka zilā čips, kas uz laiku ir zaudējis labvēlību nopelnīto ieņēmumu vai kāda cita nelabvēlīga notikuma dēļ, nepaliks soda laukumā ļoti garš. Riska samazināšanas stratēģijas īstenošana ar vidēja termiņa beigām (teiksim, sešiem mēnešiem) var glīti atmaksāties, ja krājumi šajā periodā atjaunojas.
Plusi un mīnusi riska maiņai
Riska maiņas stratēģiju priekšrocības ir šādas -
- Zemas izmaksas : riska maiņas stratēģijas var īstenot par nelielu cenu vai bez maksas. Labvēlīgs ieguvums no riska : Lai arī bez riskiem, šīm stratēģijām var būt neierobežota iespējamā peļņa un mazāks risks. Pielietojams visdažādākajās situācijās : Riska apvērsi var izmantot dažādās tirdzniecības situācijās un scenārijos.
Tātad, kādi ir trūkumi?
- Maržas prasības var būt apgrūtinošas : Maržas prasības attiecībā uz riska samazināšanas īso posmu var būt diezgan būtiskas. Būtisks risks īsajai kājiņai : Bullish riska maiņas īstermiņa un īslaicīgās pozīcijas risks ir lācīgs riska maiņas risks ir būtisks un var pārsniegt vidējā investora pieļaujamo riska pakāpi. “ Divkāršošana :” Spekulatīvs risks apvērsums nozīmē divkāršošanos bullish vai lācīgs pozīcijā, kas ir riskanti, ja tirdzniecības pamatojums izrādās nepareizs.
Grunts līnija:
