Kas ir reversā konvertējamā obligācija (RCB)?
Reversā konvertējamā obligācija (RCB) ir obligācija, kuru noteiktā datumā pēc emitenta ieskatiem var konvertēt naudā, parādā vai pamatkapitālā. Emitentam dzēšanas datumā ir iespēja vai nu dzēst obligācijas skaidrā naudā, vai arī piegādāt iepriekš noteiktu akciju skaitu.
GALVENIE RAKSTI
- Reversā konvertējamā obligācija (RCB) ir obligācija, kuru noteiktā datumā pēc emitenta ieskatiem var konvertēt naudā, parādā vai pamatkapitālā. RCB visnozīmīgākā priekšrocība ir to augstās kuponu likmes. RCB ir sarežģītas funkcijas, kas aizsargā sarežģītus obligāciju emitentus uz mazāk informētu investoru rēķina. Parasti ieguldītājiem nevajadzētu pirkt reversās konvertējamās obligācijas, ja vien viņiem nebūtu ērti turēt pamatā esošos aktīvus.
Izpratne par apgrieztām konvertējamām obligācijām (RCB)
Konvertējamai obligācijai ir iestrādāta pirkšanas opcija, kas dod obligāciju turētājiem tiesības noteiktā laikā konvertēt savas obligācijas pašu kapitālā par noteiktu emitenta uzņēmuma akciju skaitu. Ienesīgums no konvertējamās obligācijas parasti ir zemāks nekā ienesīgums no līdzīgas obligācijas bez konvertējamas iespējas, jo iegultās iespējas dod obligācijas turētājam papildu otrādi. Cits obligāciju veids ar iestrādātu konvertējamu opciju ir reversā konvertējamā obligācija.
Reversai konvertējamai obligācijai (RCB) ir iegultas pārdošanas iespējas, kas aizņēmējam vai obligāciju emitentam dod tiesības noteiktā datumā konvertēt obligācijas pamatsummu pašu kapitāla daļās. Ja šī iespēja tiek izmantota, emitents ļauj “nodot” obligāciju obligāciju turētājiem noteiktā datumā par esošajiem parādiem vai pakārtotā uzņēmuma akcijām. Pamatsabiedrībai nekādā veidā nav jābūt saistītai ar emitenta uzņēmējdarbību. Faktiski var būt vairāk nekā viena pamatā esošā akcija, kas piesaistīta reversai konvertējamai obligācijai.
Ieguldīšana reversā konvertējamā obligācijā drīzāk atgādina pakārtoto aktīvu nepārdošanu, nevis parasto obligāciju pirkšanu.
Termiņu un ražas apsvērumi
RCB vērtspapīriem parasti ir īsāki termiņi un augstāka peļņas likme nekā lielākajai daļai citu obligāciju, jo riski ir saistīti ar ieguldītājiem. Investorus var piespiest izpirkt savas obligācijas par vērtspapīriem uzņēmumā, kura vērtība ir ievērojami samazinājusies. Kupons virs tirgus tiek maksāts katru mēnesi vai ceturksni. Papildus procentu maksājumiem ieguldītājs saņem vai nu 100% no sākotnējā ieguldījuma pamatsummas skaidrā naudā, vai arī noteiktu skaitu pakārtoto akciju akciju termiņa beigās.
RCB ieguldītājiem nav jāpiedalās bāzes aktīvu augšupvērstā novērtēšanā. Tā vietā obligāciju turētāji faktiski emitentam dod bāzes aktīvu pārdošanas iespēju. Investori uzņemas šo risku apmaiņā pret lielākiem kupona maksājumiem obligācijas darbības laikā. Pieņemsim, ka ar obligāciju saistītā pamataktīva cena pazeminās zem iepriekš noteiktas summas, ko sauc arī par ieskaites līmeni. Tad ir jēga obligāciju emitentam izmantot savas tiesības atmaksāt pamatsummu ar akcijām, nevis ar skaidru naudu. Tā kā RCB atstāj konvertāciju pēc emitenta ieskatiem, akciju vērtība būs mazāka par sākotnēji ieguldīto summu.
Ja pamatā esošo aktīvu cena paliek augstāka par iesaistes līmeni, obligāciju turētāji saņem lielu kupona maksājumu par obligācijas derīguma termiņu. Kad obligācijas termiņš beidzas, viņi saņem pilnu pamatsummu skaidrā naudā. Parasti tas ir vislabākais scenārijs reverso konvertējamo obligāciju ieguldītājiem.
Reverso konvertējamo obligāciju (RCB) priekšrocības
RCB visnozīmīgākā priekšrocība ir to augstās kuponu likmes. Saskaņā ar FINRA datiem reversā konvertējamo obligāciju ienesīgums ir no 7% līdz 30%. Tas rada jautājumu, kāpēc uzņēmumi vēlētos maksāt tik augstas likmes. Bieži vien viņi sagaida, ka pamatā esošajiem aktīviem samazināsies cena. Tajā pašā laikā citi investori vēlas iegādāties bāzes aktīvus un turēt tos. Akcionāri parasti saņem daudz mazāk kompensāciju no dividendēm nekā RCB investori saņem procentus. Reversās konvertējamās obligācijas pirkšana var būt rentabla alternatīva uzņēmuma akciju pirkšanai.
Apgriezto konvertējamo obligāciju (RCB) kritika
Reversās konvertējamās obligācijas cieš no defektiem, kas ir līdzīgi problēmām ar pieprasāmām obligācijām, bet ar daudz lielāku negatīvo risku. Tāpat kā pieprasāmajām obligācijām, arī RCB ir sarežģītas iezīmes, kas aizsargā sarežģītus obligāciju emitentus uz mazāk informētu investoru rēķina.
Investoriem ir viegli ignorēt izkļūšanas klauzulas, un tos var piesaistīt obligācijas, kas sola augstas procentu likmes. Pieprasāmo obligāciju gadījumā emitents var izvairīties no augstu procentu maksāšanas, veicot refinansēšanu, ja uzlabojas biznesa un kredītreitingi. Izmantojot reversās konvertējamās obligācijas, emitents var izvairīties no pilnīgas pamatsummas atmaksas, izmantojot kapitāla konvertēšanas iespēju. Izmantojot RCB, biznesa un akciju cenām ir jāsamazinās, lai emitents gūtu labumu uz obligāciju turētāju rēķina.
Sliktākā reversā konvertējamo obligāciju problēma ir tā, ka investori dažreiz domā, ka pērk aktīvu, kas līdzīgs parastajai obligācijai. Tas, ko RCB pircēji patiesībā dara, pārdod pagludinātos aktīvus. Parasti ieguldītājiem nevajadzētu pirkt reversās konvertējamās obligācijas, ja vien viņiem nebūtu ērti turēt pamatā esošos aktīvus.
