Satura rādītājs
- Kas ir tiešā izsaukuma paritāte?
- Izpratne par izsaukuma paritāti
- Kā darbojas vienotā zvanu paritāte
- Put-Call paritāte un arbitrāža
Kas ir tiešā izsaukuma paritāte?
Pirkšanas-pārdošanas paritāte ir princips, kas nosaka attiecības starp Eiropas pārdošanas līgumiem un vienas klases Eiropas pirkšanas iespējas līgumiem, tas ir, ar vienu un to pašu pamatā esošo aktīvu, pārdošanas cenu un derīguma termiņu.
Pirkšanas-pārdošanas paritāte norāda, ka vienlaikus turot vienas klases īsu Eiropas pārdošanas cenu un garu Eiropas pirkumu, tiks nodrošināta tāda pati peļņa kā viena nākotnes līguma turēšana par to pašu pamatā esošo aktīvu ar tādu pašu derīguma termiņu un nākotnes cenu, kas vienāda ar izvēles iespēju. cena. Ja pārdošanas un pārdošanas iespējas līgumi atšķiras tā, ka šīs attiecības nav, pastāv arbitrāžas iespēja, kas nozīmē, ka pieredzējuši tirgotāji teorētiski var nopelnīt bezriska peļņu. Šādas iespējas ir retas un īslaicīgas likvīdos tirgos.
Tirdzniecības / pārdošanas paritātes koncepciju ieviesa ekonomists Hanss R. Štolls savā 1969. gada decembra dokumentā "Saikne starp pārdošanas un pārdošanas iespējas cenām", kas publicēts žurnālā The Finance .
Vienādojums, kas izsaka izsaukuma paritāti, ir šāds:
C + PV (x) = P + S
kur:
C = Eiropas zvana iespējas cena
PV (x) = streika cenas pašreizējā vērtība (x), kas diskontēta no vērtības beigu datumā, izmantojot bezriska likmi
P = Eiropas pārdošanas cena
S = bāzes cena vai bāzes aktīva pašreizējā tirgus vērtība
Put-Call paritāte
Izpratne par izsaukuma paritāti
Pirkšanas-pārdošanas paritāte attiecas tikai uz Eiropas opcijām, kuras var izmantot tikai termiņa beigu datumā, nevis uz Amerikas opcijām, kuras var izmantot iepriekš.
Sakiet, ka jūs iegādājaties TCKR akciju Eiropas zvana iespēju. Derīguma termiņš ir viens gads pēc šī brīža. Brīdinājuma cena ir 15 USD, un zvana iegāde maksā 5 USD. Šis līgums dod jums tiesības, bet ne pienākumu, iegādāties TCKR krājumus derīguma termiņa beigās par USD 15 neatkarīgi no tirgus cenas. Ja pēc gada TCKR tirgosies ar USD 10, jūs neizmantojat šo iespēju. Ja, no otras puses, TCKR tirgojas ar USD 20 par akciju, jūs izmantosit iespēju, nopirksit TCKR par USD 15 un saņemat līdzsvaru, jo sākotnēji jūs maksājāt USD 5 par opciju. Jebkura summa, par kuru TCKR pārsniedz USD 20, ir tīra peļņa, pieņemot, ka darījuma maksa nav nulle.
Sakiet, ka jūs arī pārdodat (vai “rakstāt” vai “īsi”) TCKR akciju Eiropas pārdošanas opciju. Opcijas derīguma termiņš, brīdinājuma cena un izmaksas ir vienādas. Jūs saņemat USD 5 par opcijas uzrakstīšanu, un tas nav atkarīgs no tā, vai šo opciju izmantot vai neizmantot, jo jums tā nepieder. Pircējs ir iegādājies tiesības, bet ne pienākumu pārdot jums TCKR krājumus par pamatcenu; jums ir pienākums veikt šo darījumu neatkarīgi no TCKR tirgus daļas cenas. Tātad, ja TCKR tirgos ar USD 10 gadā pēc šī brīža, pircējs jums pārdos krājumus par USD 15, un jūs abi saņemat līdzsvaru: jūs jau nopelnījāt USD 5 no pārdošanas apjoma, veidojot jūsu iztrūkumu, bet pircējs jau iztērēja USD 5, lai nopirktu tā, apēdot viņa vai viņas ieguvumus. Ja TCKR tirgojas ar USD 15 vai vairāk, jūs esat nopelnījis USD 5 un tikai USD 5, jo otra puse neizmanto šo iespēju. Ja TCKR darījumi ir mazāki par 10 USD, jūs zaudēsit naudu - līdz USD 10, ja TCKR būs nulle.
Zemāk ir parādīta peļņa vai zaudējumi no šīm pozīcijām dažādām TCKR akciju cenām. Ņemiet vērā: ja jūs pievienojat peļņu vai zaudējumus no tālajiem zvaniem īstermiņa pirkumiem, jūs iegūstat vai pazaudējat tieši to, kas jums būtu, ja jūs vienkārši būtu parakstījis TCKR akciju nākotnes līgumu par USD 15, kura termiņš beidzas viena gada laikā. Ja akcijas notiek mazāk par 15 USD, jūs zaudējat naudu. Ja viņi gatavojas vairāk, jūs gūstat labumu. Atkal šajā scenārijā tiek ignorētas visas transakciju maksas.
Taustiņu izņemšana
- Pārdošanas / pārdošanas paritāte parāda attiecības, kas pastāv starp Eiropas pārdošanas un pirkšanas opcijām, kurām ir vienāds pamatā esošais aktīvs, derīguma termiņš un beigu cena.Put / call paritāte saka, ka pirkšanas iespējas cena nozīmē noteiktu patieso cenu attiecīgajam pārdošanas veidam. opcija ar vienādu cenu un derīguma termiņu (un otrādi). Ja pārdošanas un pārdošanas iespējas līgumi atšķiras, pastāv arbitrāžas iespēja, dodot iespēju dažiem tirgotājiem gūt bezriska peļņu.
Kā darbojas vienotā zvanu paritāte
Vēl viens veids, kā iedomāties pirkšanas-pārdošanas paritāti, ir salīdzināt vienas klases aizsardzības likmes un uzticības zīmes veikumu. Aizsardzības likme ir gara krājuma pozīcija apvienojumā ar garu likmi, kas ierobežo krājuma negatīvo pusi. Fiduciārs zvans ir garš saruna ar skaidru naudu, kas vienāda ar streika cenas pašreizējo vērtību (koriģēta pēc diskonta likmes); tas nodrošina, ka investoram ir pietiekami daudz naudas, lai izmantotu opciju derīguma termiņa beigās. Iepriekš mēs teicām, ka TCKR liek un pieprasa ar bāzes cenu 15 USD, kas beidzas viena gada laikā, un abi tirgojās pie USD 5, bet uz sekundi pieņemsim, ka viņi tirgojas bez maksas:
Put-Call paritāte un arbitrāža
Divos iepriekš redzamajos grafikos y ass norāda portfeļa vērtību, nevis peļņu vai zaudējumus, jo mēs pieņemam, ka tirgotāji dod iespējas izvēlēties. Tomēr tās nav, un Eiropas pārdošanas un pirkšanas iespēju cenas galu galā regulē pirkšanas-pārdošanas paritāte. Teorētiskā, pilnīgi efektīvā tirgū Eiropas pārdošanas un pirkšanas iespēju cenas regulētu vienādojums:
C + PV (x) = P + S
Teiksim, ka bezriska likme ir 4% un TCKR akciju tirdzniecība šobrīd ir 10 USD. Turpināsim ignorēt darījumu maksas un pieņemsim, ka TCKR nemaksā dividendes. TCKR opcijām, kuru derīguma termiņš beidzas vienā gadā ar cenu 15 USD, mums ir:
C + (15 ÷ 1, 04) = P + 10
4, 42 = P - C
Šajā hipotētiskajā tirgū TCKR piedāvā tirdzniecību ar USD 4, 42 prēmiju par attiecīgajiem zvaniem. Tas ir intuitīvi saprotams: ja TCKR tirgojas tikai ar 67% no stresa cenas, šķiet, ka bullish zvanam ir garākas izredzes. Teiksim, ka tas tā nav, lai gan jebkura iemesla dēļ pārdošanas iespējas tirgū ir USD 12, zvani par USD 7.
7 + 14, 42 <12 + 10
21.42 uzticības zvans <22 aizsargāts likts
Ja viena pirkšanas-izsaukšanas paritātes vienādojuma puse ir lielāka nekā otra, tā ir arbitrāžas iespēja. Jūs varat "pārdot" dārgāko vienādojuma pusi un iegādāties lētāko pusi, lai visiem nolūkiem un mērķiem gūtu bezriska peļņu. Praksē tas nozīmē pārdošanas cenu, akciju saīsināšanu, pirkuma veikšanu un bezriska aktīva iegādi (piemēram, TIPS).
Patiesībā arbitrāžas iespējas ir īslaicīgas un grūti atrodamas. Turklāt to piedāvātās rezerves var būt tik niecīgas, ka, lai tās izmantotu, ir vajadzīgs milzīgs kapitāla daudzums.
