Tehnoloģiju uzsācēji piesaista investoru kapitāla spaiņu slodzes, bet paredzamā atdeve strauji samazinās. Kad realitāte beidzot iestājas, avārija ir neizbēgama, brīdina dažādi novērotāji. Kā CNBC komentārā raksta Keita Raita, Villanovas Universitātes Biznesa skolas grāmatvedības un informācijas pasniedzēja: "Gadījumā, ja jūs to nokavējāt, jau ir sasniegts maksimums tehnoloģiju vienradža burbulī. Un tas būs viss no šejienes. Lieli zaudējumi rodas riska kapitāla finansētos jaunizveidotos uzņēmumos, kas dažos gadījumos pat 50% ir pārvērtēti. " Ļaunprātīgi viņš piebilst: "Mēs tagad oficiāli atrodamies tehnoloģiju burbulī, kas ir lielāks nekā 2000. gada marts."
Crashing un dedzināšana
Papildus pārvērtētajiem tehnoloģiju jaunizveidotajiem uzņēmumiem, kas joprojām ir privātīpašums, pēdējos gados ir cietuši arī daži īpaši atzīti IPO, atstājot investorus sadedzinātus. Starp nesenajiem augsta līmeņa zaudējumiem var minēt uzņēmuma Fitbit Inc. (FIT), valkājamo ierīču, kas lietotājiem palīdz ievērot vingrinājumu programmas, un sociālo mediju uzņēmuma Snap Inc. (SNAP) akcijas. Papildus tehnoloģijai lielie zaudētāji ietver arī ēdienu komplektu piegādes pakalpojumu Blue Apron Holdings Inc. (APRN) un vācu viesnīcu meklētājprogrammu Trivago NV (TRVG). Līdz 25. maija beigām šie krājumi ir kritušies par 82%, 56%, 69% un 56% no to attiecīgajām piedāvājuma cenām.
YCharts FIT dati
Nepatikšanas ar vienradziem
Termins “vienradzis” pēdējos gados tiek piemērots privāti uzsāktiem jaundibinātiem uzņēmumiem, kuru novērtējums ir USD 1 miljards vai lielāks. Šie vērtējumi tomēr bieži atspoguļo pārāk optimistisku skatījumu uz viņu biznesa modeļiem un nākotnes perspektīvām. Wright citē neseno Nacionālā ekonomisko pētījumu biroja (NBER) pētījumu, kurā secināts, ka vidējais vienradzis ir pārvērtēts par aptuveni 50%, kā rezultātā lielākajai daļai vienradžu patiesais novērtējums ir zemāks par 1 miljardu USD.
Lai gan 2010. gadā dibinātais skaistumkopšanas produktu abonēšanas pārdevējs Birchbox nekad nav sasniedzis vienradza statusu, Wright to piemin kā gadījuma izpēti pārvērtēšanas jomā. Domājams, ka gandrīz 500 miljonu dolāru vērts vērtspapīru fonds Viking Global Investors nesen ieguva kontrolpaketi tikai par 15 miljoniem dolāru, vēsta portāls Recode.net. Birchbox tika laists pārdošanā pagājušā gada vasarā, bet dažādi izveidoti mazumtirgotāji, tostarp Walmart Inc. (WMT) un QVC Group (QVCA), kā ziņots, nebija ieinteresēti pat par uguns pārdošanas cenu. Dažādas vadošās riska kapitāla firmas, kā arī Viking, iepriekš uzņēmumā bija nogremdējušas 90 miljonus dolāru, un paredzams, ka pārējās cietīs pilnīgus zaudējumus, teikts rakstā.
Wright ir skeptiski noskaņots par pakalpojumu Uber Technologies, kas ir visaugstāk novērtētais privātais tehnoloģiju uzņēmums. Neskatoties uz strauji augošajiem ieņēmumiem, kas 2016. gadā sasniedza USD 6, 5 miljardus, viņš atzīmē, ka tie joprojām zaudēja 2, 8 miljardus USD. Uber tehniskā ziņā guva peļņu 2018. gada pirmajā kalendārajā ceturksnī, taču analītiķi saka, ka tas ir tālu no konsekventas un stabilas peļņas gūšanas. Viņam ir vienlīdz šaubas par BuzzFeed, Vice Media un Credit Karma - augsta profila vienradziem, kuri nokavēja savus 2017. gada ieņēmumu mērķus.
Pārvērtētas IPO
"Kad vienradzis ir pārvērtēts, nepaiet ilgs laiks, līdz tirgus atklāj šo faktu, " norāda Wright, norādot uz Trivago. Tā sākotnējais piedāvājums 2016. gada decembrī palielinājās par 23% līdz 33% mazāk nekā gaidīts, pateicoties zemākas piedāvājuma cenas un mazāk nopirkto akciju apvienojumam, ziņoja Reuters. Kā minēts iepriekš, uzņēmuma akciju vērtība ir mazāka par pusi no to pazeminātās piedāvājuma cenas.
Vēl viens jaunuzņēmumu pārāk straujās pārvērtēšanas rādītājs ir tas, ka vairums uzņēmumu darbojas kā nerentabli uzņēmumi, piebilst Wright. No 160 IPO 2017. gadā 76% no šiem uzņēmumiem nebija izdevies gūt peļņu 12 mēnešu laikā, pirms tika sākti sākotnējie piedāvājumi, liecina Floridas Universitātes biznesa profesora Jay Ritter pētījumi, kas specializējušies IPO izpētē. vairāk nekā 35 gadus. Wright saka, ka tas ir draudošs paralēls ar dotcom burbuļa gadiem: 81% IPO 2000. gadā bija nerentabli uzņēmumi.
^ YCharts SPX dati
Aizkavēta IPO
Mūsdienās vidējais tehnoloģiju sākums prasa 11 gadus, sākot no pirmsākumiem līdz IPO, salīdzinot ar 4 gadiem 1999. gadā, par Wright. Viņš piebilst, ka līdztekus riska kapitāla fondiem nav naudas, arī Jumpstart Our Startup (JOBS) likums ir mudinājis riska ieguldījumu fondus un kopieguldījumu fondus kļūt arī par privātā kapitāla avotiem. Šie jaunie privātā kapitāla avoti dod jaunizveidotiem uzņēmumiem papildu laiku līdzekļu piesaistīšanai pirms publisko vērtspapīru tirgu piesaistīšanas. Tā rezultātā IPO skaits ASV ir samazinājies no vidēji 446 gadā 1999. un 2000. gadā līdz vidēji tikai 144 gadā nākamajos 17 gados uz Statista.
Nauda par neko
Vēl viens JOBS likuma, kas attiecas uz Wright, rezultāts ir tāds, ka jaunizveidotie uzņēmumi arvien vairāk izlaiž akciju klases, kas investoriem nepiedāvā balsstiesības, tiesības uz aktīviem, tiesības uz dividendēm vai tiesības pārbaudīt uzņēmuma ierakstus. Tikmēr viņš citē citu pētījumu, kurā tika atklāts, ka jaunizveidoto uzņēmumu vidējais pārvērtējums ir 49%, un autori secina, ka iemesls ir tāds, ka vecākām akciju šķirām ar mazākām tiesībām tiek piedēvētas tādas pašas vērtības kā jaunākām klasēm, kurām bija jāpiedāvā vairāk tiesības piesaistīt papildu investorus.
Snap, kas akcionāriem nav piešķīris balsstiesības, ir arī piemērs tam, kā jauno tehnoloģiju uzņēmumu perspektīvas var dramatiski mainīties gandrīz uz nakti. Šī gada sākumā Snap tika pieminēts kā pieaugošs konkurences drauds sociālo tīklu līderim Facebook Inc. (FB). (Plašāku informāciju skatiet arī vietnē : Facebook izaugsme, kuru apdraud Twitter, Snap .)
'Gaidīt vairāk mirušo vienradžu'
"Gaidiet, lai redzētu vairāk mirušu vienradžu, " secina Wright, piebilstot: "Ja jūs drīz plānojat ieguldīt vienradžu IPO, padomājiet divreiz." Viņš norāda, ka vairāk nekā 70% jaunizveidoto uzņēmumu bankrotē pēc 10 gadiem un ka vairāki finanšu modeļi paredz, ka līdz 80% mūsdienu vienradžu divu gadu laikā neizdosies. Viņš arī konsultē ieguldītājus kopfondos un riska ieguldījumu fondos, lai izpētītu, cik daudz viņi var būt pakļauti riskam privāti dibinātos jaunuzņēmumos.
