Kas ir neto ieņēmumu ķīla
Tīro ieņēmumu ķīla ir noteikums, kas prasa pašvaldību obligāciju emitentiem izmantot savus neto ieņēmumus pašvaldības obligācijas pamatsummas un procentu samaksai, pirms tos izmanto citiem mērķiem. Neto ieņēmumu aprēķins ir ieņēmumi, no kuriem atskaitīti izdevumi. Papildu maksa, kas pilsētai jāmaksā par obligāciju emisiju, darbojas, kā arī sabiedrisko darbu projekta uzturēšanas izmaksas, kuras finansē pašvaldības obligācijas.
Neto ieņēmumu ķīlas sadalīšana
Neto ieņēmumu ķīlas ir ierobežojošas vienošanās, kuru mērķis ir mazināt risku obligāciju turētājiem. Paredzēts, ka emitentam vispirms ir jāizmanto ieņēmumi no finansētā produkta, lai apmaksātu parāda pakalpojumus, tādējādi samazinot saistību neizpildes risku. Tā rezultātā obligācijām ar neto ieņēmumu ķīlu bieži ir augstāks parāda reitings nekā tām, kurām to nav.
Ir divu veidu pašvaldību obligācijas.
- Vispārējo saistību obligācijas (GO) iegūst no jurisdikcijas kredītiestāžu un nodokļu iestādes. Viņiem ir pamats ticībai, ka emitējošā pašvaldība spēs atmaksāt savas saistības, izmantojot nodokļus un neradot nekādu citu nodrošinājumu. Ieņēmumu obligācijām ir drošība attiecībā uz peļņu, kas gūta no autoceļu nodevām, nodevām vai nomas no objekta, kas uzbūvēts ar obligācijas emisiju. Tīro ienākumu ķīla ir veids, kā regulēt ieņēmumu obligāciju atmaksas prioritāti, un tām ir ietekme uz obligāciju emitenta naudas plūsmu.
Izdevumu un ieinteresēto pušu grafikā prioritāte tiek piešķirta maksājumu izmantošanai no līdzekļiem, kas iegūti no sabiedrisko darbu, obligāciju finansēta projekta.
Bruto ieņēmumu ķīlā parāda apkalpošana tiek samaksāta pirms darbības un uzturēšanas izdevumu apmaksas. Šī maksājuma prioritāte parāda apkalpošanu paaugstina augstāk, nekā tas ir tīro ieņēmumu ķīlā. Tomēr obligāciju turētāji to ne vienmēr dod priekšroku. Obligāciju turētāji var vēlēties, lai finansētais objekts tiek uzturēts labā stāvoklī, tāpēc cilvēki turpina to izmantot, un tas turpina gūt ienākumus. Šajā gadījumā labāka sistēma ir tīro ieņēmumu ķīla.
Analizējot ieņēmumu obligācijas, kritiski svarīgi ir ieķīlātie ienākumi vai nauda, kas uzlikta parādu apkalpošanas apmaksai un citu obligāciju līgumā noteikto noguldījumu veikšanai, kā arī līdzekļu plūsma. Pašvaldību obligāciju analītiķi ņem vērā šos faktorus, apsverot projektu finansiālo dzīvotspēju.
Neto ieņēmumu ķīlas piemērs
Publiskie projekti, kurus finansē no ienākumu obligācijām, kas var ietvert neto ieņēmumu ķīlas, ietver lidostas, universitātes, tiltus, ūdens un kanalizācijas iekārtas, slimnīcas un subsidētus mājokļus. Tīro ienākumu ķīlas piemērs darbībā būtu, ja obligāciju emisija piesaistītu USD 10 miljonus. Tomēr jaunā publiskā maksas ceļa būvniecība izmaksā tikai USD 8 miljonus. Šajā piemērā emitentam būs jāizmanto atlikušie USD 2 miljoni, lai atmaksātu parādu no obligācijas.
