IPO pret tiešo iekļaušanu sarakstā: pārskats
Sākotnējie publiskie piedāvājumi un tiešā kotēšana ir divas metodes, kā uzņēmums var piesaistīt kapitālu, kotējot akcijas publiskā biržā. Kaut arī daudzi uzņēmumi izvēlas veikt sākotnējo publisko piedāvājumu (IPO), kurā tiek izveidotas, parakstītas un pārdotas jaunas akcijas, daži uzņēmumi izvēlas tiešu kotēšanu, kurā netiek izveidotas jaunas akcijas un tiek pārdotas tikai esošās, apgrozībā esošās akcijas. bez iesaistītajiem apdrošinātājiem.
Sākotnējais publiskais piedāvājums
IPO tiek izveidotas jaunas uzņēmuma akcijas, kuras parakstījis starpnieks. Parakstītājs cieši sadarbojas ar uzņēmumu visā IPO procesā, ietverot lēmumu par akciju sākotnējo piedāvājuma cenu, palīdzot ievērot normatīvās prasības, nopērkot no uzņēmuma pieejamās akcijas un pēc tam pārdodot tās investoriem, izmantojot savus izplatīšanas tīklus.
Izskaidrots sākotnējais publiskais piedāvājums (IPO)
Viņu tīklā ietilpst investīciju bankas, brokeru tirgotāji, kopfondi un apdrošināšanas kompānijas. Pirms IPO uzņēmums un tā parakstītāji piedalās tā dēvētajā “izstādē”, kurā augstākie vadītāji iepazīstina institucionālos ieguldītājus, lai mazinātu interesi par drīzumā publisko akciju iegādi. Izvērtējot no tīkla dalībniekiem saņemto interesi, apdrošinātāji palīdz noteikt reālu akciju IPO cenu. Apdrošinātāji var arī sniegt garantiju par pārdošanu noteiktam skaitam akciju par sākotnējo cenu, un viņi var iegādāties arī jebko, kas pārsniedz.
Parakstītājam ir divas iespējas sadalīt akcijas sākotnējiem ieguldītājiem - grāmatu veidošana, kurā akcijas var tikt piešķirtas ieguldītājiem pēc viņu izvēles, vai izsoles, kurās akcijas saņem ieguldītāji, kuri vēlas veikt cenu virs piedāvājuma cenas. Lai arī izsoles notiek reti, visievērojamākais piemērs ir Google IPO 2004. gadā.
Visi šie pakalpojumi ir par maksu. Apdrošinātāji iekasē maksu par akciju, kas var svārstīties no 2% līdz 8%. Tas nozīmē, ka ievērojama kapitāla daļa, kas piesaistīta ar IPO starpniecību, tiek izmaksāta kompensācijām starpniekiem, dažreiz kopā simtos miljonu uz vienu IPO.
Kaut arī parakstīta publiska saraksta drošība dažiem uzņēmumiem var būt labākā izvēle, citi redz vairāk ieguvumu no tiešas kotēšanas.
Tiešs uzskaitīšanas process
Uzņēmumiem, kas vēlas veikt publisku kotēšanu, iespējams, nav resursu, lai samaksātu parakstītājiem, iespējams, ka tie nevēlas atšķaidīt esošās akcijas, izveidojot jaunas, vai arī varētu vēlēties izvairīties no slēgšanas līgumiem. Uzņēmumi, kuriem ir šīs bažas, bieži izvēlas rīkoties, izmantojot tiešo kotēšanas procesu, nevis IPO.
Tiešās kotēšanas process (DLP) ir arī pazīstams kā tiešais izvietojums vai tiešais publiskais piedāvājums (DPO).
Uzņēmumā DLP bizness pārdod akcijas tieši sabiedrībai bez starpnieku palīdzības. Tajā nav iesaistīti apdrošinātāji vai citi starpnieki, nav emitētas jaunas akcijas un nav slēgšanas perioda.
Esošie investori, veicinātāji un pat darbinieki, kuriem ir uzņēmuma akcijas, var tieši pārdot savas akcijas sabiedrībai.
Tomēr priekšrocība no nulles līdz zemām izmaksām ir saistīta arī ar dažiem riskiem uzņēmumam, kas arī ietekmē investorus. Akciju pārdošana netiek atbalstīta vai garantēta, netiek veiktas akcijas, nav drošu ilgtermiņa investoru, nav tādu iespēju iespēju kā greenshoe un lielie akcionāri neaizsargā pret jebkādu akciju cenu nepastāvību akciju kotēšanas laikā un pēc tās. Greenshoe opcija ir parakstīšanas līguma noteikums, kas piešķir parakstītājam tiesības pārdot ieguldītājiem vairāk akciju, nekā sākotnēji plānojis emitents, ja pieprasījums izrādās īpaši spēcīgs.
NYSE un Nasdaq pēta tiešos sarakstus
2019. gada 26. novembrī NYSE sagatavoja pamatu SEC iesniegšanai, lai biržas sarakstā iekļautie uzņēmumi varētu piesaistīt kapitālu un publiski piedalīties, izmantojot tiešu kotēšanu. NYSE pagātnē ir ļāvusi viņiem sadarboties ar uzņēmumiem, tostarp Spotify un Slack, taču cerēja paplašināt šo praksi, līdz būs publiski pieejami priekšlikuma komentāru perioda rezultāti. Saskaņā ar NYSE ierosinājumu tieša kotēšana ļautu gan uzņēmumam, gan uzņēmuma iekšējiem uzņēmumiem pārdot akcijas biržas sarakstā, ar nosacījumu, ka uzņēmums pārdod vismaz 250 miljonus USD vērtu akciju. Nav jaunu ieslodzīšanas prasību, jo iekšējās informācijas turētāji var pārdot uzņēmuma akcijas, tiklīdz tas tiek uzskaitīts, nevis jāgaida līdz 180 dienām. 2019. gada 6. decembrī SEC SEC noraidīja NYSE priekšlikumu, lai gan NYSE saka, ka tā turpinās mēģināt pārsūdzēt lēmumu. Tiek ziņots, ka Nasdaq sadarbojas arī ar SEC, lai piedāvātu arī tiešus sarakstus.
IPO pret tiešo uzskaitījumu
Spotify Technology SA (SPOT) publiskojās 2018. gada 3. aprīlī, izmantojot tiešo iekļaušanu sarakstā, padarot to par vienu no ievērojamākajiem uzņēmumiem, kas to dara.
Saskaņā ar gadījuma pētījumu par Spotify tiešo kotēšanu, ko veica Hārvardas Juridiskās skolas forums par korporatīvo pārvaldību un finanšu regulējumu, Spotify izvēlējās tiešu kotēšanu IPO, jo tas piedāvāja lielāku likviditāti, ļāva esošajiem akcionāriem pārdot akcijas tieši sabiedrībai un ļāva pārredzamību ar citu iemeslu dēļ tirgus virzīta cenu atklāšana.
Taustiņu izņemšana
- Uzņēmumam, kurš vēlas piesaistīt kapitālu bez procentiem, iekļaujot tajā akcijas, ir divas iespējas - IPO vai tieša kotēšana. Ar IPO uzņēmums izmanto starpnieku pakalpojumus, kurus sauc par parakstītājiem, kuri atvieglo IPO procesu un iekasē komisiju par Uzņēmumi, kuri nevar atļauties parakstīšanos, nevēlas akciju samazināšanu vai izvairās no ieslodzījuma periodiem, bieži izvēlas tiešo kotēšanas procesu, lētāku iespēju nekā IPO. Tomēr bez starpnieka nav drošības tīkla, kas nodrošinātu akciju pārdošanu. Tiešie saraksti ir zināmi arī kā tieša izvietošana vai tiešs publisks piedāvājums. Šajā procesā uzņēmums pārdod akcijas tieši sabiedrībai, nesaņemot palīdzību no starpniekiem.
