Vidusmēra patērētājs par valūtas maiņas kursu domā tikai reizi pa reizei - kad viņš / viņa dodas atvaļinājumā uz ārzemēm vai, iespējams, apsverot iespēju iegādāties mājokli tropiskā paradīzē. Bet uzņēmumiem, kas darbojas vairākās valstīs, valūtas maiņas kursi rada pastāvīgas bažas, it īpaši, ja tie ir īpaši nepastāvīgi. Tas notiek tāpēc, ka valūtas svārstības ietekmē gan augšējo līniju, gan apakšējo līniju.
Valūtas risku var efektīvi ierobežot, fiksējot valūtas kursu, ko var sasniegt, izmantojot valūtas fjūčerus, fjūčerus un opcijas. Pēdējos gados biržā tirgoto fondu pieaugums piedāvā vēl vienu metodi valūtas riska ierobežošanai. Zemāk mēs apspriežam katru no šīm metodēm, kā fiksēt valūtas kursu, izmantojot piemērus.
Ar valūtas nākotnes līgumiem
Valūtas nākotnes darījumi ļauj tirgotājam noteiktā laika posmā pirkt vai pārdot fiksētu valūtas daudzumu ar noteiktu kursu. Nākotnes darījumi ir populāra pieeja valūtas kursa fiksēšanai to priekšrocību dēļ: līgumiem ir standartizēts lielums, tiem ir lieliska likviditāte un mazs darījuma partnera risks, jo tie tiek tirgoti biržā, un tos var iegādāties ar salīdzinoši nelielu summu. rezerve. No otras puses, fjūčeru līgums ir saistošs pienākums, un pircējam ir vai nu jāpieņem piegāde, vai arī jāiziet darījumi nākotnes darījumiem pirms termiņa beigām. Turklāt fjūčeru līgumus nevar pielāgot, un piesaistīto līdzekļu apmērs var būt bīstams, ja tos neizmanto pareizi.
Piemērs : Jūs esat ASV pilsonis un beidzot esat atradis brīvdienu īpašumu, kuru vienmēr gribējāt iegādāties Spānijā. Jūs esat vienojušies par pirkuma cenu par apaļo summu 250 000 eiro (EUR), kas jāmaksā mazāk nekā divos mēnešos. Jūs domājat, ka šis ir īstais brīdis, lai iegādātos Eiropā (aptuveni 2015. gada aprīlī), jo eiro pēdējā gada laikā ir sarucis par 20% pret ASV dolāru, taču jūs uztrauc tas, ka, ja nebeidzamā Grieķijas sāga tiks atrisināta, iespējams, ka eiro planēt un ievērojami palielināt pirkuma cenu. Tāpēc jūs nolemjat fiksēt savu valūtas maiņas kursu ar valūtas nākotnes darījumiem.
Lai to izdarītu, jūs pērkat divus eiro fjūčeru līgumus, kas tiek tirgoti Čikāgas preču biržā (CME). Katra līguma vērtība ir 125 000 eiro, un tā termiņš beidzas 2015. gada 15. jūnijā. Līgumā noteiktais valūtas maiņas kurss ir 1.0800 (vai EUR 1 = 1.0800 USD). Tātad jūs esat faktiski noteikuši summu, kas maksājama par jūsu saistībām EUR 250 000 apmērā, USD 270 000 vērtībā. Maksājamā starpība ir 3100 USD par līgumu vai kopumā 6200 USD par diviem līgumiem.
Kā darbojas riska ierobežošana? Apsveriet divus iespējamos variantus attiecībā uz valūtas maiņas kursu īsi pirms norēķiniem 15. jūnijā (ignorējot trešo iespēju, ka tūlītējais valūtas kurss ir precīzi vienāds ar līgumā noteikto valūtas kursu 1, 08 pēc termiņa beigām).
- Tiešais valūtas maiņas kurss 15. jūnijā ir 1, 20 : jūsu aizķeršanās bija pareiza un eiro patiešām ir pieaudzis vairāk nekā par 10% kopš jūs pirkāt nākotnes līgumu. Šajā gadījumā jūs pieņemat piegādi EUR 250 000 pēc līgumā noteiktās likmes 1, 08 un samaksājat USD 270 000. Dzīvžoga fonds ir ietaupījis jums USD 30 000, pamatojoties uz USD 300 000, kas jums būtu jāmaksā, ja jūs būtu iegādājies EUR 250 000 forex tirgū ar tūlītējo likmi 1, 20. Tiešais valūtas maiņas kurss 15. jūnijā ir 1, 00 : Pieņemsim, ka eiro kurss ir vēl vairāk noslīdējis, jo Grieķijas izstāšanās no Eiropas Savienības šķiet diezgan iespējama. Šajā gadījumā (un, ņemot vērā pēcpārbaudi), kaut arī jums būtu bijis labāk pirkt eiro pēc tūlītējās likmes, jums ir līgumiskas saistības tos iegādāties pēc līgumā noteiktās likmes 1, 08. Jūsu riska ierobežošana šajā gadījumā ir radījusi zaudējumus USD 20 000 apmērā, jo EUR 250 000 jums izmaksās USD 270 000, nevis USD 250 000, ko jūs būtu varējis samaksāt tūlītējā tirgū.
Ko darīt, ja eiro paaugstinās pāris nedēļas pirms līguma termiņa beigām, teiksim, līdz līmenim 1, 10 un jūs domājat, ka tas pēc tam samazināsies zem jūsu līgumā noteiktā likmes 1, 08? Šajā gadījumā jūs varētu pārdot fjūčeru līgumu par cenu 1, 10, gūstot 5000 USD ({1, 10 - 1, 08} x 250 000) lielu peļņu, un pēc tam iegādāties eiro par zemāku cenu, ja eiro samazināsies, kā jūs bijāt paredzējis.
Ko darīt, ja brīvdienu īpašuma pirkšanas darījums tiek piedzīts un jums vairs nav nepieciešami eiro? Ja tas notiek, jūs varētu pārdot divus nākotnes līgumus par dominējošo cenu. Jūs gūtu peļņu, ja cena, par kuru jūs pārdodat, būtu augstāka par līgumā noteikto likmi 1, 08, un zaudējumi, ja pārdošanas cena ir zemāka par 1, 08.
Ar valūtas pārskaitījumiem
Valūtas pārskaitījumi parasti tiek ierobežoti lieliem spēlētājiem, piemēram, korporācijām, iestādēm un bankām. Forvardu lielākā priekšrocība ir tā, ka tos var pielāgot, ņemot vērā summu un termiņu. Bet, tā kā valūtas nākotnes darījumi tiek tirgoti ārpusbiržas darījumos, nevis biržā, darījuma partnera risks un likviditāte ir daudz nozīmīgāki jautājumi nekā nākotnes darījumi.
Piemērs : hipotētiskas firmas Big Bang Co., kas atrodas Japānā, eksporta ieņēmumi ir 1 miljons USD, kas paredzēts sešos mēnešos. Ir nobažījies, ka Japānas jena līdz tam laikam varētu novērtēt, kas nozīmē, ka, pārdodot dolāru, tā saņemtu mazāk jenu un nolemj fiksēt valūtas kursu, izmantojot valūtas nākotnes darījumus ar savu banku.
Aktuālā likme ir 119, 50 (USD 1 = JPY 119, 50). Nākotnes darījumu procentu likmes ir balstītas uz procentu likmju starpībām, un valūta ar zemāku procentu likmi tiek tirgota ar priekšapmaksas prēmiju valūtai ar augstāku procentu likmi. Tā kā jenas procentu likmes ir zemākas par dolāra likmēm, jenas darījumi notiek ar dolāra kursu uz priekšu. Līdz ar to sešu mēnešu jenas nākotnes izmaksas rada 30 kauliņus, kas nozīmē, ka Big Bang Co. saņem likmi 119, 20 (ti, 119, 50–0, 30) par USD 1 miljonu, ko tā pārdos savai bankai sešu mēnešu laikā.
Pieņemsim, ka Japānas jena sešos mēnešos tirgojas ar tūlītēju likmi 116. Big Bang Co. saņem likmi 119, 20 jenu par saviem dolāriem neatkarīgi no tā, kur notiek tūlītējās likmes tirdzniecība. Tāpēc par pārdošanu dolāros tas saņem 119, 2 miljonus jenu, kas ir par 3, 2 miljoniem jenu vairāk, nekā tas būtu saņēmis, ja būtu pārdevis debitoru parādus ar tūlītēju likmi 116.
Ja Big Bang Co kāda iemesla dēļ nevēlas nogādāt 1 miljonu dolāru bankai, tas varētu atbrīvoties no riska ierobežošanas, nopērkot atpakaļ 1 miljonu ASV dolāru ar tūlītēju likmi 116 ar 3, 2 miljonu jenu peļņu un pārdodot saņemto miljonu dolāru no tā eksporta ar tūlītējo kursu 116. Tīrā likme, ko tas saņem, joprojām būs 119, 20 par dolāru (3, 2 + 116).
Lai gan valūtas nākotnes darījumi nav pieejami plašai sabiedrībai, investori var efektīvi veidot nākotnes darījumus, izmantojot metodi, ko sauc par naudas tirgus hedžu.
Ar valūtas opcijām
Valūtas opcijas izmantošanas priekšrocība valūtas kursa fiksēšanai, nevis fjūčeru vai nestandartizētu nākotnes darījumu izmantošana ir tāda, ka opcijas pircējam ir tiesības, bet ne pienākums pirkt valūtu pēc iepriekš noteikta kursa pirms opcijas termiņa beigām. Lai gan pastāv avansa izmaksas opcijas prēmijas veidā, šīs izmaksas var būt labākas nekā fiksētas neelastīgā likmē, kā tas būtu gadījumā ar valūtas nākotnes līgumiem un fjūčeriem.
Piemērs : Atgriežoties pie pirmā piemēra, pieņemsim, ka vēlaties ierobežot risku, ka euro varētu pāriet augstāk, vienlaikus saglabājot elastīgumu, lai eiro iegādātos par zemāku likmi, ja tas samazinās. Tādēļ jūs pērkat divus 108. jūnija pirkšanas iespējas līgumus par euro nākotnes līgumiem. Līgumi dod jums tiesības iegādāties 125 000 eiro par līgumu ar likmi 1, 08 (EUR 1 = USD 1, 0800) par prēmiju 0, 0185. Jūsu izvēles prēmija, kas jāmaksā, ir USD 2 322, 50 (EUR 125 000 x 0, 0185) par līgumu, par kopējo summu 4625 USD.
Ir trīs iespējamie scenāriji, kas rodas tieši pirms zvana iespēju termiņa beigām jūnijā.
- Eiro tirgojas pie 1, 20 : šajā gadījumā jūsu iespējas būtu izdevīgākas. Ņemiet vērā, ka jūsu faktiskais valūtas kurss, ieskaitot opcijas prēmiju, ir 1.0985 (ti, standarta cena 1.0800 + opcijas prēmija 0.0185).
Šajā gadījumā kopējās jūsu EUR 250 000 izmaksas ir USD 274 625 ({divi līgumi X EUR 125 000 par katru līgumu X izsoles signāla cena ir 1, 08} + opcijas prēmija 4625 USD). Tādējādi pirkšanas iespēja ietaupīja 25 375 USD, jo pirkšana ar tūlītēju likmi 1, 20 būtu jums maksājusi 300 000 USD.
- Eiro tirdzniecība ir 1, 00 : Šajā gadījumā jūs vienkārši ļautu termiņam izbeigties un iegādātos eiro pēc kursa 1, 00. Tā kā jūs maksājāt opcijas prēmijā 4625 USD, kopējās izmaksas būtu USD 254 625 (ti, USD 250 000 + 4625 USD), kas nozīmē efektīvo maiņas kursu 1, 0185.
Šajā gadījumā jūs daudz labāk riskējāt, izmantojot iespēju līguma nevis nākotnes līgumu, jo pēdējais būtu radījis zaudējumus 20 000 USD, nevis 4625 USD, kurus jūs maksājāt kā opcijas prēmiju.
Ar biržā tirgotu fondu
Nelielām summām var izmantot arī valūtas biržā tirgotu fondu (ETF), piemēram, Euro Currency Trust (FXE), lai fiksētu maiņas kursu. (Skatīt: " Nodrošināšana pret valūtas kursa risku ar valūtas ETF ".) Problēma ir tā, ka šādiem ETF ir pārvaldības maksa, kas palielina riska ierobežošanas izmaksas. Var būt arī neliela novirze starp ETF cenu un maiņas kursu. Naudas tirgus riska ierobežošana var būt labāka alternatīva ETF, lai fiksētu maiņas kursu nelielām summām.
Grunts līnija
Valūtas kursus var efektīvi fiksēt, izmantojot valūtas nākotnes līgumus, nākotnes darījumus vai iespējas līgumus, kuriem katram ir plusi un mīnusi. Mazākām summām valūtas kursa fiksēšanai naudas tirgus nodrošinājums var būt labāks nekā ETF.
