Daži investori jau elpojas ar atvieglojumu, jo pirmdien akcijas atkāpjas no gada lielākās izpārdošanas. Bet viņiem nevajadzētu pārāk ērti. Nomura stratēģis Masanari Takada nesen brīdināja investorus piesargāties no iespējamā “Lehmanam līdzīgā” pēcspēka, liekot domāt, ka šīs nedēļas tirgus plāns varētu būt tikai daudz lielākas finanšu zemestrīces sākotnējais trīce. Nepastāvības kāpums, ko izraisa bailes par pieaugošo tirdzniecības spriedzi starp ASV un Ķīnu, ir tikai pirmais vilnis.
“Šeit mēs piebildīsim, ka otrais vilnis, iespējams, ir smagāks nekā pirmais, piemēram, pēkšņs trieciens, kas aizēno sākotnējo zemestrīci, ” piezīmēs klientiem rakstīja Takada, ņemot vērā neseno detalizēto stāstu Financial Times. "Šobrīd mēs domājam, ka būtu kļūda noraidīt Lehmanam līdzīga šoka iespēju kā vienkāršu astes risku."
Ko tas nozīmē ieguldītājiem
Citējot iepriekšējos vēsturiskos pārdošanas gadījumus augustā, Takada sacīja, ka vēl viens kritums tirgū varētu notikt jau mēneša beigās. Riska ieguldījumu fondi pārdod, un tendencēm sekojošie algoritmiskie tirgotāji joprojām turpina virzīties uz priekšu bullish darījumos. “Mēs gaidām, ka jebkurš īstermiņa rallijs nav nekas vairāk kā galvas viltus, un domājam, ka jebkurš šāds rallijs vislabāk būtu uzskatāms par iespēju pārdot, gatavojoties otrajam nepastāvības vilnim, kas, kā mēs sagaidām, ieradīsies augusta beigās vai septembra sākumā, ”viņš sacīja.
Pašreizējās noskaņojuma tendences liecina, ka akciju piedāvājuma un pieprasījuma aina pasliktinās, un pamatrādītāji sadalās. Otrdienas atsitiens varētu būt īslaicīgs. "Pirmām kārtām ASV akciju tirgus noskaņojums ir vēl vairāk līdzinājies sentimenta attēlam 2008. gada Lehman Brothers sabrukuma priekšvakarā, kas iezīmēja globālās finanšu krīzes sākumu, " piebilda Takada.
Diemžēl nelikviditāte, iespējams, ir vēl lielāka problēma lejupslīdes laikā, salīdzinot ar pirms desmit gadiem. Pēc finanšu krīzes ieviestie noteikumi ir ierobežojuši tradicionālos tirgus veidotājus no divvirzienu darījumu apjoma, ko viņi citādi varētu vēlēties darīt. Viņu aktīvu krājumi vienkārši nav tādi, kādi bija agrāk. Piemēram, ASV investīciju līmeņa kredīts laikposmā no 2007. gada līdz 2018. gadam pieauga par 43%, bet tirgotāju krājumi ir tikai 6% no tā, kas bija 2007. gadā, saskaņā ar JPMorgan Asset Management, raksta Financial Times.
Tā kā tirgotāju iespējas ierobežot tirdzniecību ir ierobežotas, finanšu aktīvu pircēji un pārdevēji mūsdienās ir daudz vairāk atkarīgi no vēlmju vai interešu divkāršas sakritības. Šāda divkārša vēlmju sakritība var būt neregulāra, un lāču tirgū, kad visi pārdod, tur neviens nevēlas pārņemt otru tirdzniecības pusi.
Anglijas Bankas prezidents Marks Kernijs iepriekšējā gadā apgalvoja, ka grūti tirgojamiem (ti, nelikvīdiem) ieguldījumiem bija piesaistīti 30 triljoni USD. Federālās rezerves norādīja līdzīgas bažas par obligāciju un aizdevumu kopfondiem. Nesenais Moody's ziņojums norāda, ka pat domājamie likvīdi aktīvi, piemēram, biržā tirgotie fondi (ETF), nav imūni pret pēkšņām ilgstošām nepastāvības spējām.
Jau tagad investori ir ķērušies pie drošākiem aktīviem, pieaugot zeltam un obligāciju fondiem ieplūstot rekordu. Starpība starp augsta ienesīguma junk obligācijām un bezriska obligācijām tagad ir vislielākā, kāda tā ir bijusi trīs gadu laikā, jo investori novirza riskanto parādu par labu drošākam parādam. "Augsts ienesīgums bieži vien ir ogļraktuvju kanārijputniņos, kad runa ir par lejupslīdi, " sacīja Makss Gokhems, Klusā okeāna dzīvības fonda konsultantu aktīvu sadales vadītājs, piebilstot, ka "ja bažas par recesijas veidošanos jūs redzēsiet daudz pārdošanas. ”
Interesanti, ka nesenā izpārdošana un nepastāvības palielināšanās notika tikai dažas dienas pēc tam, kad viens no lielākajiem likviditātes piegādātājiem - FED - pirmo reizi kopš krīzes samazināja procentu likmes. Tirgi nereaģēja labi, interpretējot Fed priekšsēdētāja Džeroma Pauela marķējumu griezumam “vidēja cikla korekcija” kā “viens un izdarīts” griezumu. Šī neslīdēšana neveicināja tāda veida uzticēšanos, kādu investori meklēja pieaugošās tirdzniecības spriedzes un globālās ekonomikas palēnināšanās pazīmju dēļ, rakstīja cienījamais finanšu izpilddirektors Mohammad El-Erian.
Skatos uz priekšu
Likviditāte un pārliecība ir ļoti savstarpēji saistītas, un pēdējos desmit gados abu pušu lielākie piegādātāji ir bijušas centrālās bankas. Tas, vai viņiem rezervuārā ir pietiekami daudz uguns, lai cīnītos ar nākamo lejupslīdi rekordzemo (pat negatīvo) procentu likmju pasaulē, joprojām ir liela jautājuma zīme. Kvantitatīvā mīkstināšana (QE) drīz varētu kļūt par parasto monetāro politiku.
