Uzņēmuma diskontētajai brīvajai naudas plūsmai (FCFF) jābūt vienādai ar visām naudas plūsmām un izejošajām naudas plūsmām, kas koriģētas atbilstoši pašreizējai vērtībai ar atbilstošu procentu likmi, ko var sagaidīt, ka firma ienāks tās darbības laikā. Tas ir laika vērtības analīzes veids - cik ieguldītājs šodien samaksātu, lai viņam būtu tiesības uz visu turpmāko naudas plūsmu.
Brīvās naudas plūsmas nav viegli pieejams skaitlis. Finanšu analītiķiem brīvās naudas plūsmas ir jāinterpretē un jāaprēķina patstāvīgi. FCFF atšķiras no brīvas naudas plūsmas līdz pašu kapitālam, kurā neuzskaita obligāciju kreditorus un labākos akcionārus.
FCFF īsa definīcija ir naudas plūsma, kas pieejama visiem kapitāla ieguldītājiem pēc tam, kad firma ir samaksājusi visus darbības izdevumus, nodokļus un citas ražošanas izmaksas.
Lai pareizi diskontētu naudas plūsmu, vispirms jāzina, kā aprēķināt formulas mazākos komponentus. Vissvarīgākās no tām ir vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC) un FCFF.
Kapitāla vidējās svērtās izmaksas
Uzņēmumi paļaujas uz WACC, lai novērtētu visu kapitāla avotu vidējās svērtās izmaksas. Tas ir veids, kā ļaut vadītājiem redzēt, cik efektīvi viņi finansē operācijas. WACC formulu var uzrakstīt šādi:
Visiem, kas noklusina, tacu WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR), kur: VE = kapitāla vērtībaSEDV = pašu kapitāla un parāda vērtības summaCE = pašu kapitāla izmaksasVD = parāda vērtība CD = parāda izmaksas CTR = uzņēmuma ienākuma nodokļa likme
Bezmaksas naudas plūsma uzņēmumam
FCFF pastāv vairākas konkurējošas formulas. Salīdzinoši vienkārša versija sākas ar ienākumiem pirms procentiem, nodokļiem un nolietojuma. To var uzrakstīt šādi:
Visiem, kas noklusina, tacu FCFF = EBITDA × (1-TR) + DA × TR + WC - CE, kur: EBITDA = Peļņa pirms procentiem, nodokļiem un nolietojuma. TR = Nodokļa likmeDA = Nolietojums un amortizācijaWC = Apgrozāmo līdzekļu izmaiņasCE = Kapitāla izdevumi
Vienkārša pieeja FCFF ar atlaidi
Viena vienkārša firmas vērtības definīcija - un tā, ko māca CFA kursos - ir vienāda ar bezgalīgo brīvo naudas plūsmu plūsmu, kuru diskontē WACC. Tomēr daudz kas ir atkarīgs no paredzamās uzņēmuma izaugsmes un no tā, vai šī izaugsme būs stabila.
Vienu posmu, vienmērīgas izaugsmes novērtējumu par diskontēto FCFF var izteikt šādi:
Visiem, kas noklusina, tacu WACC - izaugsmes ātrumsFCFF
Daudzpakāpju modeļi ir ievērojami sarežģītāki, un tos vislabāk veic tie, kuriem ir ērti ar akmeņiem.
Nākotnes naudas plūsmas prognozēšana
Paredzēt turpmāko izaugsmi un neto naudas plūsmas labākajā gadījumā ir neprecīza zinātne. Finanšu literatūrā ir divas kopīgas pieejas: vēsturiskās naudas plūsmas piemērošana un naudas plūsmas pamatā esošo komponentu izmaiņu prognozēšana.
Ir viegli izmantot vēsturisko metodi. Ja uzņēmuma pamatprincipi ir stabili un nav paredzams, ka pārskatāmā nākotnē tie mainīsies, analītiķi var izmantot vēsturisko brīvo naudas plūsmas likmi.
Pamatkomponentu metode nav tik vienkārša. Ieņēmumu pieaugums tiek saskaņots ar paredzamo ienākumu un nākotnes kapitālizdevumu izmaksām, kas ietver pamatkapitāla nomaiņu un paplašināšanu, jebkādu nolietojumu un apgrozāmo līdzekļu izmaiņas.
Nejauciet fizisko pamatkapitālu, piemēram, mašīnas un rūpnīcas, ar kapitāla finansēšanu no parāda un pašu kapitāla.
