To pamatā ir procentu likmju mijmaiņas darījumi, kas balstīti uz nosacījumu par salīdzinošām priekšrocībām. Lai redzētu, kā procentu likmju mijmaiņas darījumi dod labumu abām pusēm, mēģiniet izprast tirdzniecības ieguvumus makro-iestatījumos un pēc tam pielietot šīs mācības mikro-mijmaiņas darījumiem.
Ir arī citas iespējamās priekšrocības - informācijas asimetrija varētu pastāvēt kapitāla tirgos vai abām pusēm var vienkārši būt atšķirīgs riska profils -, bet visizplatītākās priekšrocības tiek gūtas no salīdzinošajām priekšrocībām dažādos kredīttirgos.
Kāda ir salīdzinošā priekšrocība?
Salīdzinošās priekšrocības attiecas uz uzņēmuma spēju saražot preci vai pakalpojumu par zemākām izdevībām nekā cits uzņēmums. Šīs idejas centrā ir relatīvā efektivitāte, nevis absolūtā efektivitāte.
Apsveriet šādu piemēru: Vienas darba stundas laikā Toms var iestādīt piecus kokus vai 10 krūmus. Tajā pašā darba stundā Džerijs var vai nu iestādīt divus kokus, vai astoņus krūmus. Toms ir absolūti efektīvāks par Džeriju jebkura veida augu stādīšanā.
Tomēr par katru krūmu, ko Toms stāda, viņš atsakās no pus koka (viņa iespējas izmaksas); Džerijam ir jāziedo tikai viena ceturtā daļa koka, lai iestādītu krūmu. Džerijs ir salīdzinoši efektīvāks krūmu stādīšanā nekā Toms. Tā ir Džerija salīdzinošā priekšrocība.
Pieņemsim, ka Toms stāda vienu koku Džerijam apmaiņā pret to, ka Džerijs viņam iestādīs trīs krūmus. Tomam vienam pašam parasti būtu jāatsakās no pusotra koka, lai iestādītu trīs krūmus. Tikmēr Džerijam būtu jāatsakās no četriem krūmiem, lai pats iestādītu vienu koku. Specializējoties un tirgojoties, abas puses gūst labumu.
Salīdzinošās priekšrocības procentu likmju mijmaiņas darījumos
Tagad, piemēram, ņemiet visvienkāršāko procentu likmju mijmaiņas versiju. Viena puse veic nemainīgas procentu likmes maksājumus apmaiņā pret citas puses mainīgās procentu likmes maksājumiem. Katrs no tiem demonstrē salīdzinošās priekšrocības noteiktā kredīttirgū.
Piemēram, uzņēmums ar augstāku kredītreitingu maksā mazāk, lai iegūtu līdzekļus ar identiskiem noteikumiem nekā mazāk kredītspējīgs uzņēmums. Aizņēmuma prēmija, ko maksā zemāk novērtēts uzņēmums, ir augstāka attiecībā uz aizņēmumiem ar fiksētu procentu likmi nekā aizņēmumi ar mainīgu procentu likmi.
Kaut arī uzņēmums ar augstāku kredītreitingu varēja saņemt zemākus nosacījumus gan fiksētas, gan mainīgas procentu likmes tirgū, tam ir tikai salīdzinošās priekšrocības vienā no tiem. Pieņemsim, ka uzņēmums AA var aizņemties fiksētas procentu likmes tirgos ar 10 procentiem vai sešu mēnešu LIBOR ar LIBOR + 0, 35 procentiem. Uzņēmums BBB var aizņemties fiksētu likmi 11, 25 procentu apmērā vai sešu mēnešu LIBOR + vienu procentu.
Abas kompānijas vēlētos aizņemties 10 miljonus USD 10 gadu laikā. Par savstarpēji izdevīgu mijmaiņas darījumu var vienoties šādi: Uzņēmums AA aizņemas ar fiksētu procentu likmi 10 procentus un BBB aizņemas ar LIBOR + vienu procentu. Uzņēmums AA apņemas maksāt BBB procentus par fiksētu sešu mēnešu LIBOR (nevis + vienu procentu) un apmaiņā saņem fiksētu likmi - 9, 9 procentus.
Neto efekts ir tāds, ka uzņēmums AA faktiski aizņemas ar LIBOR + 0, 1 procentiem vai par 0, 25 procentiem mazāk nekā tad, ja tas nonāktu tieši pie mainīgas procentu likmes aizdevējiem. Uzņēmums BBB neto aizņēmās fiksēto procentu likmi 10, 9 procentu apmērā (viens procents LIBOR un 9, 9 procentus AA), kas ir par 0, 35 procentiem mazāk nekā tiešais fiksētais aizdevums. Šajā piemērā abi uzņēmumi ir izlēmuši savas relatīvās alternatīvo izmaksu atšķirības.
