Uzņēmumi, kas vēlas riskēt un pārdot akcijas sabiedrībai, var stabilizēt sākotnējo cenu noteikšanu, izmantojot juridisku mehānismu, ko sauc par “greenshoe” opciju. Greenshoe ir klauzula, kas iekļauta sākotnējā publiskā piedāvājuma (IPO) parakstīšanas līgumā, kas ļauj parakstītājiem iegādāties līdz papildu 15% uzņēmuma akciju par piedāvājuma cenu. Investīciju bankas un parakstītāji, kas piedalās “zaļās kurpes” procesā, var izmantot šo iespēju, ja sabiedrības pieprasījums pārsniedz cerības un akciju tirdzniecība pārsniedz piedāvājuma cenu.
Greenshoe izcelsme
Termins "greenshoe" ir cēlies no Zaļo apavu ražošanas uzņēmuma (tagad saukta par Stride Rite Corporation), kas dibināts 1919. gadā. Tas bija pirmais uzņēmums, kurš savā gremdēšanas darījuma līgumā ieviesa greenshoe klauzulu. Juridiskais nosaukums ir "totalotment opcija", jo papildus sākotnēji piedāvātajām akcijām papildu akcijas ir paredzētas parakstītājiem. Šāda veida opcija ir vienīgā metode, ar kuras palīdzību vērtspapīriem parakstīts līgumslēdzējs, lai sankcionētu jaunas emisijas likumīgu stabilizēšanu pēc tam, kad ir noteikta piedāvājuma cena. SEC ieviesa šo iespēju, lai uzlabotu IPO līdzekļu vākšanas procesa efektivitāti un konkurētspēju.
Cenu stabilizācija
Šādi darbojas greenshoe opcija:
- Parakstītājs darbojas kā sadarbības partneris, līdzīgi kā izplatītājs, atrodot pircējus sava klienta nesen emitētajām akcijām. Pārdevēji (uzņēmuma īpašnieki un direktori) un pircēji (parakstītāji un klienti) nosaka akciju cenu. Kad akciju cena ir noteikta, viņi ir gatavi publiskai tirdzniecībai. Pēc tam parakstītājs izmanto visus likumīgos līdzekļus, lai saglabātu akciju cenu virs piedāvājuma cenas. Ja parakstītājs konstatē, ka pastāv iespēja, ka akcijas nokritīsies zem piedāvājuma cenas, viņi var izmantot zaļās kurpes iespēju.
Lai saglabātu cenu kontroli, parakstītājs pārdod vai saīsina līdz 15% vairāk akciju nekā sākotnēji piedāvāja uzņēmums.
Piemēram, ja uzņēmums nolemj publiski pārdot 1 miljonu akciju, parakstītāji var izmantot savu “greenshoe” opciju un pārdot 1, 15 miljonus akciju. Kad akcijām tiek noteikta cena un tās var publiski tirgot, parakstītāji var atpirkt 15% akciju. Tas ļauj parakstītājiem stabilizēt mainīgās akciju cenas, palielinot vai samazinot piedāvājumu atbilstoši sākotnējam sabiedrības pieprasījumam.
Ja tirgus cena pārsniedz piedāvājuma cenu, parakstītāji nevar atpirkt šīs akcijas, neradot zaudējumus. Šajā gadījumā ir noderīga "greenshoe" opcija, kas ļauj parakstītājiem atpirkt akcijas par piedāvājuma cenu, tādējādi aizsargājot viņu intereses.
Ja publiskais piedāvājums tirgojas zem piedāvājuma cenas, tas tiek saukts par “pārtraukuma problēmu”. Tas var radīt sabiedrības iespaidu, ka piedāvātie krājumi varētu būt neuzticami, iespējams, pamudinot jaunus pircējus pārdot akcijas vai atturēties no papildu akciju pirkšanas. Lai stabilizētu cenas šajā scenārijā, parakstītāji izmanto savu iespēju un pērk akcijas par piedāvājuma cenu, atdodot šīs akcijas aizdevējam (emitentam).
Pilna, daļēja un reversā zaļumballe
To akciju skaits, kuras parakstītājs atpirks, nosaka, vai viņi izmantos daļēju zaļumballi vai pilnu ķīlu. Daļējs zaļš kurpnieks norāda, ka apdrošinātāji var iegādāties dažus krājumus tikai pirms akciju cenas pieauguma. Pilns greenshoe notiek, ja viņi nespēj atpirkt nevienu akciju pirms akciju cenas paaugstināšanās. Parakstītājs izmanto pilnu iespēju, kad tas notiek, un pērk par piedāvājuma cenu. Greenshoe opciju var izmantot jebkurā laikā pirmajās 30 dienās pēc piedāvājuma.
Reversajam greenshoe opcijai ir tāda pati ietekme uz akciju cenu kā parastajam greenshoe opcijai, taču parakstītājam tā vietā, lai iegādātos akcijas, ir atļauts pirkt akcijas atklātā tirgū un pārdot tās atpakaļ emitentam, bet tikai tad, ja akcijas cena nokrītas zemāk piedāvājuma cena.
Greenshoe variants darbībā
Ierasts, ka uzņēmumi parakstīšanas līgumā piedāvā “zaļās kurpes” iespēju. Piemēram, Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) sākotnējā publiskā piedāvājuma laikā pārdeva papildu 84, 58 miljonus akciju, jo investori deva rīkojumus pirkt 475, 5 miljonus akciju, kaut arī uzņēmums sākotnēji piedāvāja tikai 161, 9 miljonus akciju. Uzņēmums spēra šo soli, jo pieprasījums ievērojami pārsniedza akciju piedāvājumu.
Grunts līnija
Greenshoe opcija samazina risku uzņēmumam, kas emitē jaunas akcijas, ļaujot parakstītājam būt pirktspējai, lai segtu īsās pozīcijas, ja akciju cena krītas, bez riska, ka nāksies pirkt akcijas, ja cena paaugstinās. Apmaiņā tas notur akciju cenu stabilitāti, dodot labumu gan emitentiem, gan ieguldītājiem.
