Kāds ir Gordona izaugsmes modelis?
Gordona izaugsmes modelis (GGM) tiek izmantots, lai noteiktu akciju patieso vērtību, pamatojoties uz nākotnes dividenžu sēriju, kas pieaug ar nemainīgu likmi. Tas ir populārs un tiešs dividenžu atlaižu modeļa (DDM) variants.
Ņemot vērā dividendes par akciju, kas maksājamas viena gada laikā, un pieņemot, ka dividendes pieaug ar nemainīgu likmi attiecībā uz mūžīgumu, modelis atrisina nākotnes dividenžu bezgalīgo sēriju pašreizējo vērtību. Tā kā modelim ir noteikts pastāvīgs pieauguma temps, to parasti izmanto tikai uzņēmumiem ar stabiliem dividenžu uz akciju pieauguma tempiem.
Gordona izaugsmes modeļa formula ir
Visiem, kas noklusina, tacu P = r − gD1, kur: P = pašreizējā akciju cena g = pastāvīgs pieauguma temps, kas sagaidāms, ka pastāvīgās pieauguma likmes, perpetuityr = uzņēmuma pastāvīgās pašu kapitāla nemainīgās izmaksas (vai atdeves likme) D1 = nākamā gada dividenžu vērtība
Gordona izaugsmes modelis
Ko stāsta jums Gordona izaugsmes modelis?
Gordona izaugsmes modelis novērtē uzņēmuma akcijas, izmantojot pieņēmumu par pastāvīgu maksājumu pieaugumu, ko uzņēmums veic saviem kopējiem kapitāla akcionāriem. Trīs galvenie modeļa dati ir dividendes uz akciju, dividenžu uz akciju pieauguma temps un nepieciešamā atdeves likme.
Dividendes (D) par akciju atspoguļo gada maksājumus, ko uzņēmums veic saviem kopējiem kapitāla akcionāriem, savukārt dividenžu uz akciju pieauguma temps (g) ir par to, cik lielu daļu dividenžu uz vienu akciju palielina no viena gada uz otru. Nepieciešamā atdeves likme (r) ir minimālā atdeves likme, ko investori ir gatavi pieņemt, pērkot uzņēmuma akcijas, un ir vairāki modeļi, kurus investori izmanto, lai novērtētu šo likmi.
Gordona izaugsmes modelī tiek pieņemts, ka uzņēmums pastāv uz visiem laikiem un izmaksā dividendes par akciju, kuras pieaug ar nemainīgu likmi. Lai novērtētu akciju vērtību, modelis ņem bezgalīgo dividenžu sēriju par akciju un, izmantojot nepieciešamo atdeves likmi, tās diskontē atpakaļ tagadnē. Rezultāts ir iepriekš sniegtā vienkāršā formula, kuras pamatā ir bezgalīgas skaitļu virknes matemātiskās īpašības, kas aug ar nemainīgu ātrumu.
GGM mēģina aprēķināt akciju patieso vērtību neatkarīgi no valdošajiem tirgus apstākļiem un ņem vērā dividenžu izmaksas faktorus un tirgus sagaidāmo ienesīgumu. Ja no modeļa iegūtā vērtība ir augstāka par pašreizējo akciju tirdzniecības cenu, tad akciju uzskata par nenovērtētu un tā ir piemērota pirkšanai, un otrādi.
Piemērs, izmantojot Gordona izaugsmes modeli
Kā hipotētisku piemēru apsveriet uzņēmumu, kura akciju tirdzniecība ir USD 110 par akciju. Šim uzņēmumam ir nepieciešama 8% minimālā atdeves likme (r), un šobrīd tā maksā USD 3 dividendes par akciju (D 1), kas, domājams, palielināsies par 5% gadā (g).
Krājuma patieso vērtību (P) aprēķina šādi:
Visiem, kas noklusina, tacu P =.08 -.05 USD 3 = 100 USD
Saskaņā ar Gordona izaugsmes modeli akcijas šobrīd tirgū ir pārvērtētas par 10 USD.
Gordona izaugsmes modeļa ierobežojumi
Gordona izaugsmes modeļa galvenais ierobežojums ir pieņēmums par pastāvīgu dividenžu pieaugumu uz vienu akciju. Biznesa ciklu un neparedzētu finansiālu grūtību vai panākumu dēļ uzņēmumi ļoti reti uzrāda pastāvīgu dividenžu pieaugumu. Tādējādi modelis ir ierobežots ar uzņēmumiem, kas uzrāda stabilus pieauguma tempus.
Otrais jautājums rodas saistībā ar attiecībām starp diskonta koeficientu un modelī izmantoto pieauguma ātrumu. Ja vajadzīgā atdeves likme ir mazāka par dividenžu pieaugumu par akciju, rezultāts ir negatīva, padarot modeli bezvērtīgu. Turklāt, ja vajadzīgā atdeves likme ir tāda pati kā pieauguma ātrums, vienas akcijas vērtība tuvojas bezgalībai.
