Kas ir efektīva robeža?
Efektīva robeža ir optimālu portfeļu kopums, kas piedāvā visaugstāko paredzamo ienesīgumu noteiktam riska līmenim vai zemāko risku noteiktajam paredzamās atdeves līmenim. Portfeļi, kas atrodas zem efektīvās robežas, nav optimāli, jo tie nesniedz pietiekamu atdevi riska līmenim. Portfeļi, kas apvienojas pa labi no efektīvās robežas, nav optimāli, jo tiem ir augstāks noteiktā ienesīguma līmeņa riska līmenis.
Efektīvās robežas skaidrojums
Izpratne par efektīvu robežu
Efektīvās robežas procentu likmju portfeļi (ieguldījumi) atdeves (y ass) un riska (x ass) skalā. Ieguldījuma salikto gada pieauguma līmeni (CAGR) parasti izmanto kā atdeves komponentu, savukārt standarta novirze (gada izteiksmē) attēlo riska metriku. Efektīvo robežu teoriju ieviesa Nobela prēmijas laureāts Harijs Markovičs 1952. gadā, un tā ir mūsdienu portfeļa teorijas (MPT) stūrakmens.
Efektīvā robeža grafiski attēlo portfeļus, kas palielina uzņemtā riska atdevi. Ienesīgums ir atkarīgs no ieguldījumu apvienošanas, kas veido portfeli. Vērtspapīra standarta novirze ir sinonīms riskam. Ideālā gadījumā ieguldītājs mēģina aizpildīt portfeli ar vērtspapīriem, kas piedāvā ārkārtas atdevi, bet kuru kopējā standartnovirze ir mazāka nekā atsevišķo vērtspapīru standarta novirzes. Jo mazāk ir sinhronizēti vērtspapīri (zemāka kovariācija), jo mazāka ir standartnovirze. Ja šāds ienesīguma un riska paradigmas optimizācijas sajaukums ir veiksmīgs, šim portfelim vajadzētu atrasties pa efektīvo robežas līniju.
Galvenais koncepcijas atklājums bija dažādošanas ieguvums, kas izriet no efektīvās robežas izliekuma. Izliekums ir būtisks, lai atklātu, kā diversifikācija uzlabo portfeļa riska / ienesīguma profilu. Tas arī atklāj, ka ir mazāka nenozīmīga atgriešanās pie riska. Attiecības nav lineāras. Citiem vārdiem sakot, ja portfelim tiek pievienots lielāks risks, tas neiegūst vienādu peļņu. Optimālajiem portfeļiem, kas veido efektīvu robežu, parasti ir augstāka diversifikācijas pakāpe nekā suboptimālajiem, kas parasti ir mazāk diversificēti.
Taustiņu izņemšana
- Efektīva robeža ietver ieguldījumu portfeļus, kas piedāvā visaugstāko paredzamo ienesīgumu noteiktam riska līmenim. Atdeve ir atkarīga no ieguldījumu apvienošanas, kas veido portfeli. Vērtspapīra standarta novirze ir sinonīms riskam. Zemāka kovariācija starp portfeļa vērtspapīriem rada mazāku portfeļa standarta novirzi. Veiksmīgai ienesīguma un riska paradigmas optimizēšanai portfelis jānovieto gar efektīvo robežas līniju. Optimālajiem portfeļiem, kas veido efektīvo robežu, parasti ir augstāka diversifikācijas pakāpe.
Optimāls portfelis
Viens pieņēmums ieguldījumos ir tāds, ka augstāka riska pakāpe nozīmē lielāku potenciālo atdevi. Un otrādi, ieguldītājiem, kuri uzņemas nelielu risku, ir zema potenciālā atdeve. Saskaņā ar Markoviča teoriju pastāv optimāls portfelis, kuru varētu izveidot ar perfektu līdzsvaru starp risku un ienesīgumu. Optimālais portfelis neietver tikai vērtspapīrus ar visaugstāko iespējamo ienesīgumu vai zema riska vērtspapīrus. Optimālā portfeļa mērķis ir līdzsvarot vērtspapīrus ar vislielāko iespējamo atdevi ar pieņemamu riska pakāpi vai vērtspapīrus ar viszemāko riska pakāpi dotajam potenciālās atdeves līmenim. Punkti riska diagrammā pret paredzamo atdevi, kur atrodas optimālie portfeļi, ir zināmi kā efektīvā robeža.
Investīciju atlase
Pieņemsim, ka ieguldītājs, kas meklē risku, investīciju atlasē izmanto efektīvo robežu. Investors izvēlas vērtspapīrus, kas atrodas efektīvās robežas labajā galā. Efektīvās robežas labajā pusē ir vērtspapīri, kuriem ir paredzams augsts riska līmenis apvienojumā ar lielu potenciālo ienesīgumu, kas ir piemērots ieguldītājiem, kuri ir ļoti izturīgi pret risku. Un otrādi, vērtspapīri, kas atrodas efektīvās robežas kreisajā galā, būtu piemēroti ieguldītājiem, kas izvairās no riska.
Ierobežojumi
Efektīvajai robežas un mūsdienu portfeļa teorijai ir daudz pieņēmumu, kas, iespējams, neatbilst patiesībai. Piemēram, viens no pieņēmumiem ir tāds, ka aktīvu atdeve notiek pēc normāla sadalījuma. Faktiski vērtspapīriem var būt atdeve, kas vairāk nekā par 0, 03% no novērotajām vērtībām ir vairāk nekā trīs standarta novirzes no vidējā. Rezultātā tiek uzskatīts, ka aktīvu atdošana notiek pēc leptokurtiskā sadalījuma vai lielgabarīta sadalījuma.
Turklāt Markovičs savā teorijā izvirza vairākus pieņēmumus, piemēram, ka investori ir racionāli un iespēju robežās izvairās no riska; nepietiek investoru, lai ietekmētu tirgus cenas; un investoriem ir neierobežota pieeja naudas aizņemšanās un aizdošanas ar bezriska procentu likmi. Tomēr realitāte pierāda, ka tirgū ir neracionāli un riska meklētāji, ir lieli tirgus dalībnieki, kas varētu ietekmēt tirgus cenas, un ir investori, kuriem nav neierobežotas iespējas aizņemties un aizdot naudu.
