Kas ir dividenžu signalizācija?
Dividenžu signalizācija ir teorija, kas liek domāt, ka uzņēmuma paziņojums par dividenžu izmaksu pieaugumu liecina par pozitīvām nākotnes izredzēm. Teorija ir tieši saistīta ar spēles teoriju; vadītāji ar labu ieguldījumu potenciālu biežāk signalizē. Kaut arī dividenžu signalizācijas jēdziens ir plaši apstrīdēts, šī teorija joprojām ir koncepcija, ko mūsdienās izmanto daži investori.
Taustiņu izņemšana
- Dividenžu signalizācija ir teorija, kas liek domāt, ka uzņēmuma paziņojumi par dividenžu palielināšanu ir pozitīvu nākotnes rezultātu indikators. Uzņēmuma dividenžu izmaksas pieaugums parasti prognozē uzņēmuma akciju pozitīvu sniegumu nākotnē. Dividenžu signalizācijas teorija liecina, ka uzņēmumi, kas maksā visaugstākās dividendes ir vai vajadzētu būt izdevīgākiem tiem, kas maksā mazākas dividendes.
Izpratne par dividenžu signalizāciju
Tā kā analītiķi un investori skeptiski izturējās pret dividenžu signalizācijas teoriju, teorija tika regulāri pārbaudīta. Kopumā pētījumi liecina, ka dividenžu signalizācija notiek. Uzņēmuma dividenžu izmaksas pieaugums parasti prognozē pozitīvu uzņēmuma akciju darbības rezultātu nākotnē. Turpretī dividenžu izmaksu samazināšanās mēdz precīzi atspoguļot negatīvos uzņēmuma darbības rādītājus nākotnē.
Daudzi investori uzrauga uzņēmuma naudas plūsmu, kas nozīmē, cik daudz naudas uzņēmums iegūst no darbībām. Ja uzņēmums strādā ar peļņu, tam jārada pozitīva naudas plūsma, un nesadalītajā peļņā ir jāparedz pietiekami daudz līdzekļu, lai izmaksātu vai palielinātu dividendes. Sadalītā peļņa ir līdzīga krājkontam, kurā tiek uzkrāta liekā peļņa, kas jāizmaksā akcionāriem vai jāiegulda atpakaļ uzņēmējdarbībā. Tomēr uzņēmums, kura bilancē ir ievērojams skaidrās naudas daudzums, joprojām var piedzīvot ceturkšņus ar nelielu ienākumu pieaugumu vai zaudējumiem. Nauda bilancē joprojām var ļaut uzņēmumam palielināt dividendes, neskatoties uz grūtiem laikiem, jo gadu gaitā tie ir uzkrājuši pietiekami daudz naudas.
Ja dividenžu signalizācija notiek uzņēmumā, ieņēmumi var palielināties, bet, ja izrādās, ka uzņēmumam ir grāmatvedības kļūdas, skandāls vai produkta atsaukšana, ienākumi var negaidīti ciest. Rezultātā dividenžu signalizācija varētu norādīt uz lielākiem uzņēmuma ienākumiem nākotnē, kā arī uz augstāku akciju cenu. Tomēr tas nebūt nenozīmē, ka negatīvs notikums nevarētu notikt pirms vai pēc ieņēmumu izdošanas.
Teorijas pārbaude
Divi Masačūsetsas Tehnoloģiju institūta (MIT) profesori Džeimss Poterba un Lawrence Summers no 1983. līdz 1985. gadam rakstīja rakstu sēriju, kas dokumentēja signalizācijas teorijas pārbaudi. Pēc empīrisku datu iegūšanas par dividenžu un kapitāla pieauguma relatīvo tirgus vērtību, dividenžu aplikšanas ar nodokļiem ietekmi uz dividenžu izmaksu un dividenžu aplikšanas ar nodokļiem ietekmi uz ieguldījumiem, Poterba un Lawrence izstrādāja "tradicionālu skatu" uz dividendēm, kas ietver teorijas, kas norāda uz dividendēm neliela privāta informācija par rentabilitāti.
Saskaņā ar teoriju, akciju cenām ir tendence pieaugt, kad uzņēmums paziņo par dividenžu izmaksu pieaugumu, un kritums, kad dividendes ir jāsamazina. Pētnieki secināja, ka nav redzamas atšķirības starp hipotēzi, ka palielināta dividende rada labas ziņas, un hipotēzi, ka dividenžu pieaugums ir labas ziņas investoriem.
Rentabilitāte
Dividenžu signalizācijas teorija liek domāt, ka uzņēmumi, kas maksā visaugstākās dividendes, ir vai vajadzētu būt rentablākiem nekā citādi identiski uzņēmumi, kas maksā mazākas dividendes. Šis jēdziens norāda, ka signalizācijas teoriju var apstrīdēt, ja ieguldītājs pārbauda, cik plaši pašreizējās dividendes darbojas kā nākotnes ienākumu prognozētāji.
Iepriekšējos pētījumos, kas veikti no 1973. līdz 1978. gadam, tika secināts, ka firmas dividendes principā nav saistītas ar sekojošajiem ienākumiem. Tomēr 1987. gada pētījumā tika secināts, ka analītiķi parasti izlabo ienākumu prognozes, reaģējot uz negaidītām izmaiņām dividenžu izmaksās, un šīs korekcijas ir racionāla atbilde.
Reālās pasaules piemēri par dividenžu signalizāciju
Uzņēmums ar ilgstošu dividenžu pieaugumu katru gadu, iespējams, signalizē tirgum, ka tā vadība un direktoru padome paredz nākotnes peļņu. Dividendes parasti netiek palielinātas, ja vien padome nav pārliecināta, ka izmaksas var tikt segtas.
Coca-Cola Corporation (KO)
Coca-Cola Corporation (KO) palielina dividendes vairāk nekā 50 gadus un 1920. gadā sāka maksāt dividendes. Tomēr, neskatoties uz pastāvīgo dividenžu pieaugumu, KO ieņēmumi pēdējos gados ir samazinājušies, jo cukurotās sodas ir kļuvušas par labu patērētājiem. 2016. gada 1. ceturksnī KO guva ieņēmumus USD 10 miljardu apmērā, savukārt 2019. gada 1. ceturksnī uzņēmums guva ieņēmumus USD 8 miljardu apmērā - par 20% mazāk. Gada peļņa vai neto ienākumi bija 6, 5 miljardi USD 2016. gadā un aptuveni 6, 4 miljardi USD 2018. gadā.
Lai arī uzņēmums katru gadu strādāja ar peļņu, peļņa un ieņēmumi katru gadu nepalielinājās, neskatoties uz lielākām dividendēm. Tomēr no zemāk esošās diagrammas mēs varam redzēt, ka akciju cena pieauga no gandrīz 41 USD 2016. gadā līdz 50 USD 2018. gadā.
Katru gadu palielinājās dividendes, kas parādītas diagrammas apakšā, kas atbalsta teoriju, ka dividenžu palielināšana var liecināt par augstāku akciju cenu nākotnē.
Coca-Cola akciju cena pret dividenžu pieaugumu. Investopedia
Protams, tādi uzņēmumi kā Coca-Cola var arī uzlabot akciju darbību, samazinot izmaksas un iegādājoties akcijas. Neskatoties uz to, dividenžu maksātāja konsekvence var būt spēcīgs magnēts, kas investorus pievelk krājumam neatkarīgi no tā, vai uzņēmums katru gadu palielina peļņu.
Lowes Companies Inc. (LOW)
Lowes Inc. (LOW) ir palielinājis dividendes vairāk nekā 50 gadu laikā un kopš 1961. gada katru gadu maksā vienu. Uzņēmuma ieņēmumi kopš 2016. gada ir pastāvīgi palielinājušies no 56 miljardiem USD līdz aptuveni 70 miljardiem USD līdz 2019. gada 1. ceturksnim. Gada peļņa vai neto ienākumi pieauga no USD 2, 7. miljardi 2016. gadā līdz 3, 4 miljardi USD 2018. gadā.
No zemāk redzamās diagrammas mēs varam redzēt, ka akciju cena pieauga no gandrīz USD 70 USD 2016. gadā līdz pat USD 117 USD 2018. gadā, pirms gada beigās atkāpjoties līdz ~ 97, 50 USD. Arī dividendes pieauga no 28 centiem 2016. gadā līdz 48 centiem 2018. gadā. Dividenžu signalizācijas ierosinātāji varētu norādīt uz Lowes kā izpildvaras vadības piemēru, kas signalizē, ka lielākām dividendēm vajadzētu korelēt ar augstāku akciju cenu.
Uzņēmumiem pazemina akciju cenu un palielinās dividendes. Investopedia
Protams, mūsu iepriekšminētajos piemēros mēs analizējam tikai dažu gadu datus par diviem krājumiem. Turklāt daudzi faktori palielina vai pazemina akciju cenu papildus dividendēm, ieskaitot ekonomiskos apstākļus, patērētāju tēriņus, vadības efektivitāti, pārdošanas apjomus un ienākumus. Ir arī vairāki citi krājumi ar spēcīgu dividenžu izmaksas vēsturi, kas šķiet daudzsološi ieguldītājiem, kuri vēlas arvien lielākas dividendes, un to skaitā ir National Fuel Gas Company, FedEx Corporation un Franco-Nevada Corporation.
