Kas ir izšķiroša iegūšana?
Peļņu mazinoša iegāde ir pārņemšanas darījums, kas samazina pircēja peļņu uz akciju (EPS), izmantojot mazāku (vai negatīvu) ienākumu iemaksu. Arī zemāks EPS var rasties, ja iegūstošajam uzņēmumam ir jāizdod papildu akcijas, lai samaksātu par iegādi. EPS ir uzņēmuma tīrie ienākumi vai peļņa, kas dalīta ar apgrozībā esošo parasto akciju skaitu. Peldoša iegāde var īslaicīgi samazināt akcionāru vērtību. Tomēr, ja darījumam ir stratēģiska vērtība, mazinoša iegāde var potenciāli izraisīt EPS pieaugumu vēlākajos gados.
Taustiņu izņemšana
- Peļņu mazinoša iegāde ir pārņemšanas darījums, kas samazina pircēja peļņu uz akciju (EPS). Atjaunojoša iegāde var notikt no mērķa sabiedrības zemākas (vai negatīvas) iemaksas vai ja akciju izdošanai ir jāmaksā par darījumu.Lai gan mazinošs iegāde var īslaicīgi samazināt akcionāru vērtību, tas vēlākos gados var izraisīt EPS pieaugumu.
Izpratne par izšķirošu iegūšanu
Iegūšana vai apvienošanās parasti ietver divu vai vairāku uzņēmumu apvienojumu. Uzņēmumi veic iegādi dažādu iemeslu dēļ, tostarp, lai palielinātu ienākumus, tirgus daļu vai klientu skaitu. Uzņēmumi apvienojas arī ar mērķi samazināt izmaksas, ja divos uzņēmumos notiek procesu dublēšanās. Piemēram, novēršot iegādātā uzņēmuma dublējošo ražošanas procesu, apvienotais uzņēmums realizētu izmaksu ietaupījumus, ko sauc par izmaksu sinerģijām.
Lai gan jebkuras iegādes vai apvienošanās mērķis ir galu galā palielināt ienākumus, sākotnējais rezultāts var izraisīt pircēja uzņēmuma EPS samazināšanos. Citiem vārdiem sakot, iegāde ir samazinājusi vai mazinājusi iegūstošās sabiedrības peļņu, līdz ar to nosaukums mazinošā iegāde. Parasti, ja mērķa firmas patstāvīgā ienākumu gūšanas spēja nav tik spēcīga kā pircēja, apvienojums iegūs pircēju ietekmē EPS.
Ir svarīgi, lai investori ievērotu piesardzību, jo ne visi mazinošie pirkumi ilgtermiņā ir neveiksmīgi darījumi. Tā vietā pirmajos gados pēc iegādes slēgšanas EPS var samazināties, bet, saglabājoties ieņēmumiem un izmaksu sinerģijai, iegāde galu galā varētu palielināt ienākumus.
Tomēr tirgū ir tendence sodīt pircēja akciju cenu, ja ieguvumi nav uzreiz skaidri. Ja tirgus sagaida, ka peļņas pieaugums netiks realizēts, vai arī ja paredzams, ka tas prasīs pārāk ilgu laiku, lai realizētu peļņas pieaugumu, investori var pārdot pircēja akcijas.
Accretive vs. atšķaidīšanas iegūšana
Akrētiska iegāde palielina iegūstošās sabiedrības peļņu uz vienu akciju . Akrētiskā iegādē cena, ko iegādājas pircējs, parasti ir zemāka nekā jebkuri guvumi, kas darījuma rezultātā gūti EPS.
Tirgus mēdz labvēlīgāk reaģēt uz akretatīviem darījumiem, salīdzinot ar mazinošām iegādēm, jo ieguldītāji var redzēt peļņu, kas jāiegūst no akretatīviem darījumiem. Tomēr, tāpat kā mazinoša iegāde var izraisīt pozitīvu ilgtermiņa EPS pieaugumu, iespējams, ka akreditācijas darījums ilgtermiņā var kļūt slikts, sagraujot EPS. Neatkarīgi no tā, vai iegāde sākotnēji bija koriģējoša vai mazinoša, lai īstenotu EPS pieaugumu, abiem uzņēmumiem efektīvi jāintegrējas.
Modelēšana atšķaidīšanai (vai akrecijai)
Pirms uzņēmums sāk iesniegt pārņemšanas piedāvājumu, tas saliks Pro-forma finanšu modeļus, kas apvieno visus abu uzņēmumu finanšu pārskatus. Kontu pievienošana nav vienkārša lieta; jāveic daudz korekciju un pieņēmumu, lai iegūtu kombinēto paziņojumu tuvinājumu. Liela uzmanība tiek pievērsta peļņas vai zaudējumu aprēķinam, kur tiks izveidots Pro-forma EPS.
Peļņa var samazināties, ja mērķa firmas rentabilitāte ir zemāka par pircēja rentabilitāti. Dažos gadījumos mērķa firma joprojām var darboties sarkanā krāsā. Cits veids, kā samazināties EPS, ir lielāks akciju skaits, jo darījumam tiek emitētas papildu akcijas. Modelim vajadzētu būt vairāku gadu modelim, un sākotnēji tas var parādīties vai nevar parādīties. Tomēr atšķaidīšanai būtu jādod iespēja akreditācijai, ja darījums notiek tā, kā paredzēja iegūstošā firma.
Atšķaidīšanas iegūšanas piemērs
2016. gadā Microsoft paziņoja par LinkedIn iegādi. Microsoft paziņoja, ka sagaida, ka darījumam būs minimāla samazināšana aptuveni 1% apjomā no peļņas, kas uz vienu akciju, kas nav GAAP, par atlikušo 2017. finanšu gadu pēc slēgšanas un par 2018. fiskālo gadu. Tomēr uzņēmums sacīja, ka iegāde kļūs akreditējoša fiskālajā jomā. 2019. gads. Microsoft samaksāja skaidru naudu par LinkedIn, tāpēc papildu akcijas nesamazināja. Sākot ar 2018. gadu, Microsoft paziņoja par vairāk nekā 150 miljonu ASV dolāru lielu sinerģiju gadā.
Lūdzu, ņemiet vērā, ka Microsoft ir norādījis EPS numuru, kas nav GAAP, kas ietver krājumu kompensāciju, bet neietver pirkumu uzskaites korekcijas un integrācijas un darījumu izmaksas. Ir svarīgi, lai investori, novērtējot darījuma finansiālos ieguvumus, nošķirtu GAAP un ārpus GAAP skaitļus.
