Kas ir valsts riska prēmija (CRP)?
Valsts riska prēmija (CRP) ir papildu atdeve vai prēmija, ko investori pieprasa, lai kompensētu viņiem augstāku risku, kas saistīts ar ieguldījumiem svešā valstī, salīdzinot ar ieguldījumiem vietējā tirgū. Aizjūras investīciju iespējas pavada lielāks risks ģeopolitisko un makroekonomisko riska faktoru pārpilnības dēļ, kas jāņem vērā. Šie paaugstinātie riski liek ieguldītājiem atturīgi veikt ieguldījumus ārvalstīs, un tāpēc viņi pieprasa riska prēmiju par ieguldījumiem tajās. Valsts riska prēmija (CRP) jaunattīstības tirgiem parasti ir augstāka nekā attīstītajām valstīm.
Izpratne par valsts riska prēmiju (CRP)
Valsts risks ietver daudzus faktorus, tostarp:
- Politiskā nestabilitāte; Ekonomiskie riski, piemēram, lejupslīdes apstākļi, augstāka inflācija utt.; Valsts parāda nasta un saistību neizpildes varbūtība; Valūtas svārstības; Nelabvēlīgi valdības noteikumi (piemēram, ekspropriācija vai valūtas kontrole).
Valsts risks ir galvenais faktors, kas jāņem vērā, veicot ieguldījumus ārvalstu tirgos. Lielākajai daļai valstu eksporta attīstības aģentūru ir padziļināta dokumentācija par riskiem, kas saistīti ar uzņēmējdarbību dažādās pasaules valstīs.
Valsts riska prēmijai var būt būtiska ietekme uz novērtējumu un korporatīvo finanšu aprēķiniem. CRP aprēķins ietver riska prēmijas novērtēšanu nobriedušam tirgum, piemēram, Amerikas Savienotajām Valstīm, un tam pievieno noklusējuma starpību.
Taustiņu izņemšana
- Valsts riska prēmija - papildu prēmija, kas nepieciešama, lai kompensētu ieguldītājiem augstāku ārvalstu investīciju risku, ir galvenais faktors, kas jāņem vērā, veicot ieguldījumus ārvalstu tirgos. CRP jaunattīstības tirgos parasti ir augstāks nekā attīstītajām valstīm.
Valsts riska prēmijas novērtēšana
CRP novērtēšanai ir divas parasti izmantotas metodes:
Valsts parāda metode - CRP noteiktā valstī var novērtēt, salīdzinot valsts parāda procentu likmju starpību starp valsti un tādu nobriedušu tirgu kā ASV
Kapitāla riska metode - CRP tiek mērīta, pamatojoties uz kapitāla tirgus ienesīguma relatīvo nepastāvību starp konkrētu valsti un attīstītu valsti.
Tomēr abām metodēm ir trūkumi. Ja tiek uzskatīts, ka valstij ir paaugstināts valsts parāda saistību neizpildes risks, tās valsts parāda vērtspapīru ienesīgums pieaugs, kā tas bija vairākās Eiropas valstīs pašreizējās tūkstošgades otrajā desmitgadē. Šādos gadījumos valsts parāda procentu likmju starpība var nebūt noderīgs rādītājs riskiem, ar kuriem saskaras ieguldītāji šādās valstīs. Runājot par kapitāla riska metodi, tas var ievērojami mazināt CRP, ja valsts tirgus nepastāvība ir neparasti zema tirgus nelikviditātes un mazāka valsts uzņēmumu dēļ, kas var būt raksturīgi dažiem pierobežas tirgiem.
Valsts riska prēmijas aprēķināšana
Trešā CRP skaita aprēķināšanas metode, kuru var izmantot kapitāla ieguldītāji, novērš iepriekšminēto divu pieeju trūkumus. Dotā valstī A valsts riska prēmiju var aprēķināt šādi:
Valsts riska prēmija (A valstij) = Starpība starp A valsts parāda vērtspapīru ienesīgumu x (A valsts gada indeksa standartnovirze / A valsts valsts obligāciju tirgus vai indeksa gada standartnovirze)
Gada standartnovirze ir nepastāvības mērs. Šīs metodes akciju un valsts obligāciju tirgu nepastāvības salīdzināšanas pamatojums ir tāds, ka tie savstarpēji konkurē par ieguldītāju fondiem. Tādējādi, ja valsts akciju tirgus ir ievērojami nepastāvīgāks nekā valsts obligāciju tirgus, tā CRP būtu augstākā pusē, kas nozīmē, ka investori pieprasīs lielāku prēmiju, lai ieguldītu valsts akciju tirgū (salīdzinājumā ar obligāciju tirgu), jo tas tiktu uzskatīts par riskantāku.
Ņemiet vērā, ka, veicot šo aprēķinu, valsts obligācijas būtu denominējamas valūtā, kur pastāv noklusējuma vienība, piemēram, ASV dolārs vai eiro.
Tā kā šādā veidā aprēķināta riska prēmija ir piemērojama ieguldījumiem akcijās, CRP šajā gadījumā ir sinonīms valsts kapitāla riska prēmijai, un abi termini bieži tiek lietoti aizvietojami.
Piemērs: pieņemsim, ka:
- Ienesīgums no A valsts 10 gadu USD denominētas valsts obligācijas = 6, 0% Ienesīgums no ASV 10 gadu valsts obligācijas = 2, 5% Gada standartnovirze A valsts etalona indeksam = 30% Gada standartnovirze A valsts USD denominēto valsts obligāciju indeksam = 15%
Valsts (kapitāla) riska prēmija valstij A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
Valstis ar augstāko CRP
Asvats Damodarans, NYU Sternas biznesa skolas finanšu profesors, uztur savu CRP aprēķinu publisko datu bāzi, ko plaši izmanto finanšu nozarē. Sākot ar 2019. gada janvāri, zemākajā tabulā parādītas valstis ar visaugstākajām valsts riska prēmijām. Tabula parāda kopējo kapitāla riska prēmiju otrajā kolonnā un valsts (kapitāla) riska prēmiju trešajā ailē. Kā jau tika minēts iepriekš, CRP aprēķins nozīmē riska prēmijas novērtēšanu nobriedušam tirgum un tam pievienoto noklusējuma starpību. Damodaran uzņemas riska prēmiju nobriedušam akciju tirgum 5, 96% apmērā (no 2019. gada 1. janvāra). Tādējādi Venecuēlas CRP ir 22, 14% un kopējā kapitāla riska prēmija ir 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Valstis ar augstāko CRP | ||
|---|---|---|
| Valsts | Kopējā kapitāla riska prēmija | Valsts riska prēmija |
| Venecuēla | 28, 10% | 22, 14% |
| Barbadosa | 19, 83% | 13, 87% |
| Mozambika | 19, 83% | 13, 87% |
| Kongo Republika | 18, 46% | 12, 50% |
| Kuba | 18, 46% | 12, 50% |
| Salvadora | 16, 37% | 10, 41% |
| Gabona | 16, 37% | 10, 41% |
| Irāka | 16, 37% | 10, 41% |
| Ukraina | 16, 37% | 10, 41% |
| Zambija | 16, 37% | 10, 41% |
CRP iekļaušana CAPM
Kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeli (CAPM) var pielāgot, lai atspoguļotu papildu riskus, kas saistīti ar starptautiskiem ieguldījumiem. CAPM detalizēti raksturo saistību starp sistemātisku risku un paredzamo aktīvu, jo īpaši krājumu, atdevi. CAPM modeli plaši izmanto visā finanšu pakalpojumu nozarē, lai novērtētu riskantos vērtspapīrus, radot turpmāko paredzamo aktīvu atdevi un aprēķinot kapitāla izmaksas.
CAPM funkcija:
Visiem, kas noklusina, tacu Ra = rf + βa (rm − rf), kur: rf = bezriska ienesīguma likme βa = nodrošinājuma beta beta = gaidāmā tirgus atdeve
Ir trīs pieejas valsts riska prēmijas iekļaušanai CAPM, lai iegūtu kapitāla riska prēmiju, ko var izmantot, lai novērtētu ieguldījuma risku uzņēmumā, kas atrodas ārvalstī.
- Pirmā pieeja paredz, ka ikviens uzņēmums ārvalstīs ir vienādi pakļauts valsts riskam. Lai arī šo pieeju parasti izmanto, tā nenošķir nevienu no diviem uzņēmumiem ārvalstīs, pat ja viens ir milzīgs uz eksportu orientēts uzņēmums, bet otrs ir mazs vietējais bizness. Šādos gadījumos CRP tiktu pievienots nobriedušā tirgus gaidāmajai peļņai, lai CAPM būtu:
Visiem, kas noklusina, tacu Re = Rf + β (Rm − Rf) + CRP
- Otra pieeja paredz, ka uzņēmuma pakļautība valsts riskam ir līdzīga tā pakļautībai citam tirgus riskam. Tādējādi
Visiem, kas noklusina, tacu Re = Rf + β (Rm −Rf + CRP)
- Trešajā pieejā valsts risks tiek uzskatīts par atsevišķu riska faktoru, reizinot CRP ar mainīgo (parasti apzīmēts ar lambda vai λ). Vispārīgi runājot, uzņēmumam, kam ir būtiska pakļaušana ārvalstij - pateicoties tam, ka no šīs valsts saņem lielu procentuālo daļu no saviem ieņēmumiem vai ievērojamu daļu no ražošanas tajā atrodas -, būtu augstāka λ vērtība nekā uzņēmumam, kurš ir mazāk pakļauts šai valstij.
Piemērs: Turpinot iepriekš minēto piemēru, kādas būtu pašu kapitāla izmaksas uzņēmumam, kurš apsver iespēju izveidot projektu A valstī, ņemot vērā šādus parametrus?
Visiem, kas noklusina, tacu CRP valstij A = 7, 0% Rf = bezriska likme = 2, 5% Rm = paredzamā tirgus atdeve = 7, 5% Projekta Beta = 1, 25 Pašu kapitāla izmaksas = Rf + β (Rm − Rf + CRP) Izmaksu izmaksas pašu kapitāls = 2, 5% + 1, 25 (7, 5% −2, 5% + 7, 0)
Valsts riska prēmija - plusi un mīnusi
Lai gan vairums piekrīt, ka valsts riska prēmijas palīdz, pārstāvot, ka tāda valsts kā Mjanma rada lielāku nenoteiktību nekā, teiksim, Vācija, daži pretinieki apšauba CRP lietderību. Daži norāda, ka valsts risks ir diversificējams. Saistībā ar iepriekš aprakstīto CAPM, kā arī citiem riska un ienesīguma modeļiem - kas rada nediversificējamu tirgus risku - paliek jautājums, vai ir iespējams dažādot papildu jaunattīstības tirgus risku. Šajā gadījumā daži apgalvo, ka par papildu prēmiju nevajadzētu iekasēt.
Citi uzskata, ka tradicionālo CAPM var izvērst par globālu modeli, tādējādi iekļaujot dažādus CRP. Šajā skatījumā globālā CAPM fiksētu vienotu globālā kapitāla riska prēmiju, paļaujoties uz aktīva beta versiju, lai noteiktu nepastāvību. Galīgais galvenais arguments balstās uz pārliecību, ka valsts risks ir labāk atspoguļots uzņēmuma naudas plūsmās nekā izmantotā diskonta likme. Korekcijas iespējamiem negatīviem notikumiem valstī, piemēram, politisko un / vai ekonomisko nestabilitāti, tiks iestrādātas paredzamajās naudas plūsmās, tādējādi novēršot vajadzību pēc korekcijām citur aprēķinos.
Tomēr kopumā valsts riska prēmija kalpo noderīgam mērķim, kvantitatīvi nosakot augstākas atdeves cerības attiecībā uz ieguldījumiem ārvalstu jurisdikcijās, kurām, bez šaubām, ir papildu riska slānis salīdzinājumā ar vietējiem ieguldījumiem. Sākot ar 2019. gadu, šķiet, ka aizjūras investīciju riski palielinās, ņemot vērā pieaugošo tirdzniecības spriedzi un citas bažas visā pasaulē. Pasaulē lielākajam aktīvu pārvaldītājam BlackRock ir "Ģeopolitiskā riska informācijas panelis", kas analizē vadošos riskus. Sākot ar 2019. gada martu, šajos riskos ietilpa - Eiropas sadrumstalotība, ASV un Ķīnas konkurence, spriedze Dienvidāzijā, spriedze globālajā tirdzniecībā, Ziemeļkorejas un Krievijas un NATO konflikti, lieli terora akti un kiberuzbrukumi. Lai arī dažus no šiem jautājumiem var savlaicīgi atrisināt, šķiet saprātīgi ņemt vērā šos riska faktorus, novērtējot atdevi no projekta vai ieguldījuma, kas atrodas ārvalstī.
Investīciju kontu salīdzināšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju. Piegādātāja nosaukums AprakstsSaistītie noteikumi
Starptautiskais kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis (CAPM) Starptautiskais kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis (CAPM) ir finanšu modelis, kas paplašina CAPM jēdzienu līdz starptautiskām investīcijām. vairāk Starptautiskā Beta Starptautiskā beta (bieži pazīstama kā "globālā beta") ir sistemātiska akcijas vai portfeļa riska vai nepastāvības rādītājs, salīdzinot ar globālo, nevis vietējo tirgu. vairāk Kā darbojas patēriņa kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis Patēriņa kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis ir kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeļa paplašinājums, kas koncentrējas uz patēriņa beta, nevis tirgus beta versiju. vairāk Kapitāla izmaksas: kas jums jāzina Kapitāla izmaksas ir nepieciešamā peļņa, kas uzņēmumam nepieciešama, lai kapitāla vērts budžeta veidošanas projekts, piemēram, jaunas rūpnīcas celtniecība, būtu vērtīgs. vairāk Kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis (CAPM) Kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis ir modelis, kas raksturo attiecības starp risku un paredzamo atdevi. vairāk Fama un Francijas trīs faktoru modeļa definīcija Fama un Francijas trīs faktoru modelis paplašināja CAPM, iekļaujot lieluma risku un vērtības risku, lai izskaidrotu atšķirības portfeļa dažādošanā. vairāk partneru saišuSaistītie raksti
Rīki fundamentālās analīzes veikšanai
Vai Apple akciju vērtība ir pārāk augsta vai nepietiekami novērtēta?
Ekonomika
Piesakieties CCAPM
Finanšu analīze
CAPM modelis: priekšrocības un trūkumi
Riska vadība
Ievads starptautiskajā CAPM
Finanšu analīze
Investoriem nepieciešama laba WACC
Finanšu analīze
Kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeļa (CAPM) skaidrojums
