Kas ir konvertējamais dzīvžogs?
Konvertējams riska ierobežojums ir tirdzniecības stratēģija, kas sastāv no ilgas pozīcijas ņemšanas uzņēmuma konvertējamā obligācijā vai parādzīmē un vienlaicīgas konvertācijas summas īsās pozīcijas parastajās akcijās. Konvertējamā riska ierobežošanas stratēģija ir izstrādāta tā, lai tā būtu neitrāla tirgū, vienlaikus nodrošinot lielāku ienesīgumu, nekā varētu iegūt, vienkārši turot konvertējamo obligāciju vai obligāciju. Šīs stratēģijas galvenā prasība ir tāda, ka īsā laikā pārdoto akciju skaitam jābūt vienādam ar to akciju skaitu, kas tiktu iegūts konvertējot obligāciju vai obligāciju (to sauc par konvertācijas koeficientu).
Taustiņu izņemšana
- Konvertējams dzīvžogs kompensē pamatā esošo akciju cenu svārstības, iegādājoties konvertējamu parāda vērtspapīru. Konvertējamu riska ierobežošanu izveido, iegādājoties konvertējamu parāda vērtspapīru un pēc tam saīsinot akciju konvertācijas summu. tiek konvertēts krājumā, lai kompensētu īso krājuma pozīciju.
Izpratne par konvertējamo dzīvžogu
Konvertējamus dzīvžogus bieži izmanto riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki un ieguldījumu profesionāļi. Konvertējamas riska ierobežošanas stratēģijas pamatojums ir šāds: ja akciju tirdzniecība notiek lēni vai ja maz kas ir mainījies, ieguldītājs saņem procentus no konvertējamā. Ja krājums samazinās, īsā pozīcija iegūst, kamēr obligācija, iespējams, samazināsies, bet ieguldītājs joprojām saņem procentus no obligācijas. Ja akcijas palielinās, obligācijas iegūst, īsā akciju pozīcija zaudē, bet investors joprojām saņem obligāciju procentus.
Stratēģijā ieskatāmas akciju cenu kustības sekas. Tas arī samazina tirdzniecības izmaksu bāzi. Kad ieguldītājs veic īsās pozīcijas pārdošanu, ieņēmumi no šīs pārdošanas tiek ieskaitīti investora kontā. Šis skaidrās naudas pieaugums uz laiku (līdz akciju atpirkšanai) kompensē lielu daļu obligācijas izmaksu, palielinot ienesīgumu.
Piemēram, ja investors pērk USD 100 000 vērtas obligācijas un saīsina akciju USD 80 000 vērtībā, kontā tiks parādīts tikai kapitāla samazinājums par 20 000 USD. Tāpēc procenti, kas nopelnīti par obligāciju, tiek aprēķināti nevis par USD 20 000, bet par USD 100 000. Raža tiek palielināta piecas reizes.
Lietas, kuras jāuzmana noņemamā dzīvžogā
Teorētiski ieguldītājam vajadzētu saņemt procentus par naudu, kas saņemta no īsās pozīcijas pārdošanas, kas tagad atrodas viņu kontā. Reālajā pasaulē tas nenotiek privātiem ieguldītājiem. Brokeri parasti nemaksā procentus par naudas līdzekļiem, kas saņemti no īsās pozīcijas pārdošanas, kas vēl vairāk palielinātu peļņu. Faktiski parasti mazumtirgotājam rodas izmaksas par saīsināšanu, ja tiek izmantota starpība. Ja tiek izmantota drošības nauda (un obligāciju nodrošināšanai ir nepieciešams rezerves konts), ieguldītājs maksās procentus par līdzekļiem, kas aizgūti, lai sāktu īso pozīciju. Tas var samazināt ienesīgumu, kas iegūts no obligāciju procentiem.
Lai arī tas šķiet vilinoši ievērojami palielināt ienesīgumu, ir svarīgi atcerēties, ka ieņēmumi no īsās pozīcijas pārdošanas nav ieguldītāji. Skaidrā naudā ir kontā īsās pozīcijas pārdošanas rezultātā, bet tā ir atvērta pozīcija, kas kādā brīdī ir jāslēdz. Stratēģija parasti tiek slēgta, konvertējot obligāciju. Konvertētā obligācija nodrošina tādu pašu akciju daudzumu, kāds iepriekš bija īsi, un visa pozīcija tiek slēgta un pabeigta.
Lielas korporācijas, riska ieguldījumu fondi un citas finanšu iestādes, kas neveic tirdzniecību mazumtirdzniecībā, iespējams, var nopelnīt procentus no ieņēmumiem no īsās pārdošanas vai arī vienoties par īstermiņa pārdošanas atlaidēm. Tas var palielināt vispārējās stratēģijas atdevi, jo tad ieguldītājs saņem procentus par obligāciju, kā arī procentus par palielinātu naudas atlikumu no akciju īslaicīgas pārdošanas (atskaitot jebkādas maksas un procentu maksājumus par rezerves atlikumiem).
Investoram jābūt pārliecinātam, ka riska ierobežošana darbosies kā plānots. Tas nozīmē konvertējamas obligācijas pieprasījuma pārbaudi vēlreiz, pārliecinoties, ka dividenžu emisijas nenotiek, un pārliecinoties, ka pašai emitējošajai sabiedrībai ir uzticama procentu maksāšanas vēsture par savu parādu. Krājumi, kas maksā dividendes, var kaitēt šai stratēģijai, jo īso pārdevēju pienākums ir maksāt dividendes, kas tiks ņemtas vērā šīs stratēģijas radītajā peļņā.
Fonda konvertējama dzīvžoga piemērs
Džoana meklē ienākumus. Viņa nopērk konvertējamu obligāciju, kuru izdevusi XYZ Corp. par USD 1000. Tas maksā 6, 5% un tiek konvertēts 100 akcijās. Obligācija gadā maksā 65 USD procentus.
Lai palielinātu ienesīgumu no viņas ieguldījumiem, Džoana saīsina 100 XYZ akcijas (jo šī ir obligācijas konvertācijas summa), kuras tirdzniecība ir USD 6 par akciju. Īsās pozīcijas pārdošana prasa viņai USD 600, kas nozīmē, ka Džoana kopējās investīciju izmaksas ir USD 400 (USD 1000 - 600 USD) un viņas atdeve joprojām ir USD 65 ar procentiem. Izmantojot jaunās investīciju izmaksas, atdeve tagad ir 16, 25%.
Džoana aizsargā šo atdeves līmeni. Ja akciju tirdzniecība ir zemāka, īsā akciju pozīcija būs rentabla, kompensējot jebkādu konvertējamās obligācijas vai obligācijas cenas kritumu. Un otrādi, ja akciju vērtība palielināsies, zaudējumus īsā pozīcijā kompensēs ieguvums no konvertējamā nodrošinājuma. Ir arī citi faktori, kas jāņem vērā, piemēram, iespējamās maržinālās prasības un brokeru iekasētās aizņēmumu un / vai īstermiņa maksas.
