Satura rādītājs
- Aprēķinot EBITDA
- EBITDA analīzes kritiķi
- EBITDA pret pamatdarbības naudas plūsmu
- EBITDA pozitīvie faktori
- Piemērs: WT Grant Company
- Daži EBITDA trūkumi
- Vislabāk to izmantot kontekstā
Dažās finanšu pasaules aprindās peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas (EBITDA) ir slikta. Bet vai šis finanšu pasākums ir pelnījis investora nepatiku?
EBITDA ir biznesa vērtības mēraukla. Bet šīs vērtības kritiķi bieži norāda, ka tas ir bīstams un maldinošs skaitlis, jo to bieži sajauc ar naudas plūsmu. Tomēr šis skaitlis patiesībā var palīdzēt investoriem izveidot salīdzinājumu starp āboliem, neatstājot rūgtu pēcgaršu.
Aprēķinot EBITDA
EBITDA tiek aprēķināta, ņemot tīros ienākumus un tam pieskaitot procentus, nodokļus, nolietojumu un amortizācijas izdevumus. EBITDA izmanto, lai analizētu uzņēmuma darbības rentabilitāti pirms izdevumiem, kas nav saistīti ar darbību, piemēram, procentiem un citiem ar pamatdarbību nesaistītiem izdevumiem, un bezskaidras naudas izmaksām, piemēram, nolietojumam un amortizācijai. Kāpēc šis vienkāršais skaitlis finanšu nozarē tiek nepārtraukti nomocīts?
EBITDA analīzes kritiķi
Procentu, nodokļu, nolietojuma un amortizācijas atskaitīšana var padarīt pilnīgi nerentablus uzņēmumus fiskāli veselīgus. Atskats uz 2000. gada dotcom uzņēmumiem sniedz neskaitāmus piemērus uzņēmumiem, kuriem nebija cerību un ienākumu, bet tie kļuva par ieguldījumu pasaules mīļiem. EBITDA izmantošana kā finansiālās veselības rādītājs ļāva šiem uzņēmumiem izskatīties pievilcīgi.
Tāpat ar EBITDA numuriem ir viegli manipulēt. Ja ieņēmumu palielināšanai tiek izmantotas krāpnieciskas grāmatvedības metodes, bet procenti, nodokļi, nolietojums un amortizācija tiek izslēgta no vienādojuma, gandrīz jebkurš uzņēmums varētu izskatīties lieliski. Protams, kad patiesība noskaidrosies par pārdošanas rādītājiem, karšu nams sabruks, un investori nonāks nepatikšanās.
EBITDA pret pamatdarbības naudas plūsmu
Darbības naudas plūsma ir labāks rādītājs tam, cik lielu naudas daļu uzņēmums nopelna, jo tas neto ienākumiem pieskaita bezskaidras naudas izmaksas (nolietojums un amortizācija) un ietver izmaiņas apgrozāmajā kapitālā, kas arī izmanto vai nodrošina naudu (piemēram, izmaiņas debitoru parādos)., kreditoru parādi un krājumi).
Šie apgrozāmo līdzekļu faktori ir atslēga, lai noteiktu, cik daudz naudas uzņēmums nopelna. Ja investori savā analīzē neiekļauj apgrozāmā kapitāla izmaiņas un paļaujas tikai uz EBITDA, viņi palaida garām norādes, kas norāda, vai uzņēmums zaudē naudu, jo neveic pārdošanu.
EBITDA pozitīvie faktori
Neskatoties uz kritiķiem, ir daudz tādu, kuri atbalsta šo parocīgo vienādojumu. Visās sūdzībās par EBITDA tiek zaudēti vairāki fakti, bet tās karsējmeitenes to atklāti reklamē.
Paredzamā naudas plūsma ilgtermiņa parādam
Pirmais faktors, kas jāņem vērā, ir tas, ka EBITDA var izmantot kā saīsni, lai novērtētu naudas plūsmu, kas pieejama, lai samaksātu parādu par ilgtermiņa aktīviem, piemēram, iekārtām un citiem priekšmetiem, kuru kalpošanas ilgums mērāms desmitgadēs, nevis gados. Sadalot EBITDA ar nepieciešamo parāda maksājumu skaitu, iegūst parāda seguma koeficientu. EBITDA "ITDA" iekļaušana tika paredzēta, lai uzskaitītu ilgtermiņa aktīvu izmaksas un sniegtu pārskatu par peļņu, kas paliks pēc šo instrumentu izmaksu ņemšanas vērā. Tas ir EBIDTA lietojums pirms 1980. gada un ir pilnīgi likumīgs aprēķins.
Likumīgas rentabilitātes nepieciešamība
Vēl viens faktors, kas bieži tiek ignorēts, ir tāds, ka, lai EBITDA novērtējums būtu pietiekami precīzs, novērtējamajam uzņēmumam ir jābūt likumīgai rentabilitātei. Izmantojot EBITDA, lai novērtētu vecās ražošanas nozares uzņēmumus, iespējams, tiks iegūti noderīgi rezultāti. Šī ideja tika zaudēta pagājušā gadsimta astoņdesmitajos gados, kad bija moderni izņēmumi ar sviras efektu, un EBITDA sāka izmantot kā naudas plūsmas aizstājēju. Tas pārtapa jaunākā praksē, kad EBITDA tiek izmantota, lai novērtētu nerentablus dotcom, kā arī tādus uzņēmumus kā telekomunikācijas, kur tehnoloģiju jaunināšana ir pastāvīgi izdevumi.
Salīdzinot, piemēram, uzņēmumus
EBITDA var izmantot arī, lai salīdzinātu uzņēmumus savstarpēji un nozares vidējos rādītājus. Turklāt EBITDA ir labs vidējās peļņas tendenču rādītājs, jo tas novērš dažus svešus faktorus un ļauj salīdzināt "ābolus-ābolus".
Galu galā EBITDA nevajadzētu aizstāt naudas plūsmas mērījumu, kas ietver būtisku apgrozāmo līdzekļu izmaiņu faktoru. Atcerieties, ka "nauda ir karalis", jo tas parāda "patiesu" rentabilitāti un uzņēmuma spēju turpināt darbību.
Piemērs: WT Grant Company
WT Grant Company pieredze labi parāda naudas radīšanas nozīmi salīdzinājumā ar EBITDA. Grant bija vispārējs mazumtirgotājs laikā pirms tirdzniecības centriem un tā laika “blue-chip” krājumiem.
Diemžēl Grant vadība pieļāva vairākas kļūdas. Krājumu līmenis pieauga, un uzņēmumam bija nepieciešams aizņemties daudz, lai saglabātu savas durvis atvērtas. Sakarā ar lielo parādu slogu, Grants galu galā izgāja no biznesa, un labākie dienas analītiķi, kas koncentrējās tikai uz EBITDA, palaida garām negatīvās naudas plūsmas.
Daudzi no neatbildētajiem zvaniem, kas saistīti ar dotcom laikmeta beigām, atspoguļo Volstrītas ieteikumus, kas savulaik bija adresēti Grantam. Šajā gadījumā vecajai klišejai ir taisnība: vēsture mēdz atkārtoties. Investoriem vajadzētu ņemt vērā šo brīdinājumu.
Daži EBITDA trūkumi
Dažos gadījumos EBITDA var dot maldinošus rezultātus. Parādu par ilgtermiņa aktīviem ir viegli paredzēt un plānot, savukārt īstermiņa parādu nav. Rentabilitātes trūkums nav laba uzņēmējdarbības veselības pazīme neatkarīgi no EBITDA. Šajos gadījumos tā vietā, lai izmantotu EBITDA, lai noteiktu uzņēmuma stāvokli un novērtētu uzņēmumu, tas jāizmanto, lai noteiktu, cik ilgi uzņēmums var turpināt apkalpot savu parādu bez papildu finansējuma.
Labs analītiķis izprot šos faktus un attiecīgi izmanto aprēķinus papildus savām citām patentētajām un individuālajām aplēsēm.
Vislabāk to izmantot kontekstā
EBITDA neeksistē vakuumā. Pasākuma sliktā reputācija galvenokārt izriet no pārmērīgas ekspozīcijas un nepareizas izmantošanas. Tāpat kā lāpsta ir efektīva caurumu rakšanai, tas nebūtu labākais rīks skrūvju pievilkšanai vai riepu piepūšanai. Tādējādi EBITDA nevajadzētu izmantot kā visiem piemērotu, patstāvīgu rīku korporatīvās rentabilitātes novērtēšanai. Tas ir īpaši pamatots, ja tiek uzskatīts, ka EBITDA aprēķini neatbilst vispārpieņemtajam grāmatvedības principam (GAAP).
Tāpat kā jebkurš cits pasākums, EBITDA ir tikai viens rādītājs. Lai iegūtu pilnīgu priekšstatu par jebkura konkrēta uzņēmuma veselību, ir jāņem vērā daudzi pasākumi. Ja lielu uzņēmumu identificēšana būtu tikpat vienkārša kā viena numura pārbaude, visi pārbaudītu šo numuru, un profesionāli analītiķi pārstātu eksistēt.
