Kas ir obligāciju novērtēšana?
Obligāciju novērtēšana ir paņēmiens, kā noteikt konkrētās obligācijas teorētisko patieso vērtību. Obligāciju novērtēšana ietver obligācijas nākotnes procentu maksājumu pašreizējās vērtības, kas pazīstama arī kā tās naudas plūsma, un obligācijas vērtības termiņa beigās aprēķināšanu, ko sauc arī par tās nominālvērtību vai nominālvērtību. Tā kā obligācijas nominālvērtība un procentu maksājumi ir fiksēti, ieguldītājs izmanto obligācijas novērtēšanu, lai noteiktu, kāda atdeves likme ir nepieciešama obligācijas ieguldījuma vērtībai.
Taustiņu izņemšana
- Obligāciju novērtēšana ir veids, kā noteikt konkrētās obligācijas teorētisko patieso vērtību (vai nominālvērtību). Tas ietver obligācijas paredzamo nākotnes kupona maksājumu vai naudas plūsmas pašreizējās vērtības un obligācijas vērtības dzēšanas termiņa vai nominālvērtības aprēķināšanu. Tā kā tiek noteikta obligācijas nominālvērtība un procentu maksājumi, obligācijas novērtēšana palīdz investoriem izdomāt, kāda atdeves likme liktu obligācijas ieguldījumam izmaksāt.
Izpratne par obligāciju novērtēšanu
Obligācija ir parāda instruments, kas nodrošina vienmērīgu ienākumu plūsmu investoram kupona maksājumu veidā. Termiņā dzēšanas datumā obligācijas īpašniekam tiek atmaksāta pilnā obligācijas nominālvērtība. Parastās obligācijas raksturojumā ietilpst:
- Kupona likme: dažām obligācijām ir procentu likme, kas pazīstama arī kā kupona likme, un kuru obligāciju turētājiem maksā pusgada laikā. Kupona likme ir fiksēta atdeve, ko ieguldītājs periodiski nopelna līdz termiņa beigām. Dzēšanas datums: visām obligācijām ir dzēšanas datumi, dažām īstermiņa, citām ilgtermiņa. Kad obligācijas termiņš beidzas, obligāciju emitents atmaksā ieguldītājam pilnu obligācijas nominālvērtību. Korporatīvajām obligācijām obligācijas nominālvērtība parasti ir USD 1000, bet valdības obligācijām - USD 10 000. Nominālvērtība nav obligāti ieguldītā pamatsumma vai obligācijas pirkuma cena. Pašreizējā cena: Atkarībā no apkārtējās vides procentu likmes, ieguldītājs var iegādāties obligāciju ar nominālvērtību, zem nominālvērtības vai virs nominālvērtības. Piemēram, ja procentu likmes palielināsies, obligācijas vērtība samazināsies, jo kupona likme būs zemāka par ekonomikas procentu likmi. Šādā gadījumā obligācija veiks tirdzniecību ar atlaidi, tas ir, zem nominālvērtības. Tomēr obligācijas turētājam tiks izmaksāta pilnā obligācijas nominālvērtība termiņa beigās, pat ja viņš to nopirka par zemāku par nominālvērtību.
Obligāciju novērtēšana praksē
Tā kā obligācijas ir būtiska kapitāla tirgu sastāvdaļa, investori un analītiķi cenšas saprast, kā mijiedarbojas dažādas obligācijas iezīmes, lai noteiktu tās patieso vērtību. Tāpat kā akcijas, obligācijas vērtība nosaka, vai tas ir piemērots ieguldījums portfelī un tādējādi ir neatņemams solis obligāciju ieguldīšanā.
Obligāciju vērtēšana faktiski tiek aprēķināta obligācijas paredzamo nākotnes kupona maksājumu pašreizējā vērtībā. Obligācijas teorētiskā patiesā vērtība tiek aprēķināta, diskontējot tās kupona maksājumu pašreizējo vērtību ar atbilstošu diskonta likmi. Izmantotā diskonta likme ir ienesīgums līdz termiņa beigām, kas ir atdeves likme, ko ieguldītājs iegūs, ja viņš / viņa atkārtoti ieguldīs katru obligācijas kupona maksājumu ar fiksētu procentu likmi, līdz obligācijas termiņš būs beidzies. Tajā tiek ņemta vērā obligācijas cena, nominālvērtība, kupona likme un laiks līdz dzēšanai.
USD 42, 8 triljoni
ASV obligāciju tirgus lielums vai kopējā nenomaksātā parāda summa 2018. gada beigās, liecina nozares grupas Vērtspapīru nozares un finanšu tirgus asociācija (SIFMA).
Kupona obligācijas novērtēšana
Aprēķina kupona obligācijas koeficientu vērtību gada vai pusgada kupona maksājumā un obligācijas nominālvērtību.
Paredzamo naudas plūsmu pašreizējā vērtība tiek pievienota obligācijas nominālvērtības pašreizējai vērtībai, kā redzams šādā formulā:
Visiem, kas noklusina, tacu Vcoupons = ∑ (1 + r) tC Vface value = (1 + r) TF kur: C = nākotnes naudas plūsmas, tas ir, kupona maksātāji = diskonta likme, tas ir, ienesīgums līdz termiņa beigāmF = nominālvērtība saite = periodu skaits
Piemēram, noskaidrosim korporatīvās obligācijas vērtību ar gada procentu likmi 5%, veicot pusgada procentu maksājumus 2 gadus, pēc tam obligācijas termiņš palielinās un pamatsumma ir jāatmaksā. Pieņemsim, ka YTM ir 3%.
F = USD 1000 korporatīvajām obligācijām
Kupona likme gadā = 5%, tāpēc kupona likme pusgadā = 5% / 2 = 2, 5%
C = 2, 5% x 1000 USD = 25 USD par periodu
t = 2 gadi x 2 = 4 periodi pusgada kupona maksājumiem
T = 4 periodi
Pusgada maksājumu pašreizējā vērtība = 25 / (1.03) 1 + 25 / (1.03) 2 + 25 / (1.03) 3 + 25 / (1.03) 4
= 24, 27 + 23, 56 + 22, 88 + 22, 21
= 92, 93
Pašreizējā nominālvērtības vērtība = 1000 / (1, 03) 4
= 888, 49
Tāpēc obligācijas vērtība = 92, 93 USD + 888, 49 USD = 981, 42 USD
Nulles kupona obligācijas novērtēšana
Nulles kupona obligācija obligācijas darbības laikā neveic gada vai pusgada kupona maksājumus. Tā vietā tas tiek pārdots ar lielu atlaidi līdz nominālvērtībai, kad tas tiek izsniegts. Starpība starp pirkuma cenu un nominālvērtību ir ieguldītāja nopelnītie procenti par obligāciju. Lai aprēķinātu nulles kupona obligācijas vērtību, mums jāatrod tikai nominālvērtības pašreizējā vērtība.
Pēc mūsu iepriekšminētā piemēra, ja obligācija ieguldītājiem neizmaksāja kuponus, tad tā vērtība vienkārši būs:
1000 USD / (1, 03) 4 = 888, 49 USD
Abos aprēķinos kuponu apmaksātā obligācija ir vērtīgāka nekā nulles kupona obligācija.
