Lielāko šī gada daļu mēs esam rakstījuši par milzīgu daudzumu bullish pierādījumu ASV akcijām. Tomēr, izmantojot daļu no pierādījumu svara, mēs vienmēr apšaubām mūsu tēzi (ti, šeit un šeit).
Šodienas ierakstā es vēlos dalīties ar šo vingrinājumu, kad to izpildu, izklāstot dažas pašreizējās bažas un to, kā tirgus varētu izskatīties vidē, kur krītas krājumi, piemēram, ASV kā aktīvu klase. Mēs pieturēsimies pie mūsu pieejas no augšas uz leju un sāksim ar starptautiskajām akcijām un starptirgus attiecībām, pēc tam izpētīsim konkrētus piemērus, kas palīdzēs parādīt, par ko mēs runājam.
Jūlija sākumā mēs runājām par nelielu pasaules akciju tirgus platuma pasliktināšanos, bet mēs norādījām, ka daudzos no šiem tirgiem pāreja no augšupejošām tendencēm uz sāniem nebija raksturīga. Tas, ko mēs negribējām un joprojām nevēlamies redzēt, ir šo sānisko konsolidāciju izšķirtspēja, nevis negatīvie. Kopš šī amata mēs joprojām neesam redzējuši izšķirošu maiņu vienā vai otrā veidā kopējo augšupejošo vai lejupslīdošo tendenču ziņā.
Vispirms sāksim ar akcijām kā aktīvu klasi. Kopš ASV dolāra indeksa pazemināšanās bija februāra vidū, jaunattīstības tirgi kā grupa ir atpalikuši no attīstītajiem tirgus partneriem. Kaut arī šīs attiecības ir sākušas stabilizēties pēdējo nedēļu laikā, diagramma turpina norādīt, ka labākajā gadījumā tā ir ierobežota vai sliktākajā gadījumā turpina samazināties.
Jaunattīstības tirgu telpā vissmagāk tiek skartas tādas valstis kā Brazīlija, kurām ir pakļautas preču pozīcijas. Citi, piemēram, Indija, kur ir lielāks uzsvars uz IT un patēriņa precēm, ir pārsnieguši relatīvu līmeni un turpina to darīt. Ja ir kāda grupa, kas novedīs mūs pie negatīvajiem, tie būs jaunattīstības tirgi, kas pakļauti preču iedarbībai, piemēram, Brazīlija.
No otras puses, attīstītie tirgi, piemēram, vācu DAX, ir cīnījušies par augšupejošu progresu un testē tādus svarīgus atbalsta līmeņus kā šeit parādītais. Tirgū, kur ASV akcijas virzās zemāk, mēs droši vien redzētu, ka daudzas no šīm konsolidācijām mazināsies.
Nedaudz uz sekundi šeit norādot, Eiropas finanšu relatīvais sniegums salīdzinājumā ar EuroStoxx 50 ir riska apetītes barometrs, kuru mēs vēlamies redzēt augstāk, nevis diapazonā, kā mēs redzam šeit. Neseno zemāko punktu pārtraukums ir tas, ko mēs, iespējams, redzam vidē, kurā krājumi ASV un pasaulē samazinās.
Tiem tirgiem kā Taivāna, kas ir parādījuši relatīvu izturību, pārtraukums zem galvenā līmeņa (šajā gadījumā bijušā pretestība, kas datēta ar 1990. gadu) būtu vēl viens lācīgs notikums, kam pievērstu mūsu uzmanību.
Obligāciju tirgū mums parasti patīk redzēt augsta ienesīguma obligācijas, kas pārspēj investīciju līmeņa obligācijas un kases, lai norādītu uz vēlmi uzņemties risku, tomēr 2018. gada laikā mēs neesam redzējuši, ka šīs starpības piedalās augšupvērstā stāvoklī, jo akciju tirgus tendence ir augstāka. Turpmākā stagnācija vai negatīvā izšķiršana nav kaut kas, ko mēs vēlamies redzēt. Buļļi vēlas, lai šie koeficienti atrisinātu nesenos diapazonus uz augšu un impulsu, sasniedzot pārpirktos apstākļus. Mēs to vēl neesam redzējuši.
Ienākot ASV akcijās, viena attiecība, kurā mēs varam novērot pasliktināšanos pirms pagarinātas korekcijas, ir attiecība “Aizvainojoši un aizstāvības sektori”, kas 2018. gadā ir izraisījusi augšupeju.
Citas starptirgus attiecības, kuras mēs izmantojam, lai izmērītu riska apetīti, ir Dow Jones rūpnieciskais vidējais rādītājs pret Dow Jones lietderības koeficientu, S&P augstā Beta un zemā nepastāvība, kā arī patērētāju izvēles un patērētāja skavu koeficienti. Visi trīs šie pasākumi 2018. gadā ir nedaudz pasliktinājušies, pirms vairākiem mēnešiem pārkāpjot ievērojamo atbalsta līmeni, un tagad viņi visi ir mainījušies ievērojami augstāk, lai atgūtu atbalstu. Buļļi vēlas, lai šis īstermiņa uzlabojums turpinātos arī vidējā termiņā, un visi šie rādītāji kādā brīdī rada jaunus sasniegumus.
Iekļūstot Russell 3000 ikdienas diagrammā, mēs beidzot ieguvām pozitīvu izrāvienu no tā gada līdz pēdējam diapazonam ar impulsu nokļūt pārpirktos apstākļos. Tā nav lācīga rīcība, bet tas, kas būtu lācīgs, ir negatīvā virziena maiņa un aizvēršana zem janvāra kāpuma, kas apliecina neveiksmīgu izlaušanos.
Kas tad varētu virzīt šo apvērsumu? Daudzi norāda uz iespējamo lāču atšķirību plašumā. Russell 3000 ir sasniedzis jaunus visu laiku rekordus, tomēr mēs esam redzējuši mazāk akciju indeksā, kas rada jaunus rekordus.
Mēs redzam arī mazāk krājumu ar impulsu bullish diapazonā (mēs to definējam kā 14 dienu relatīvā stipruma indeksu, kas ir lielāks par 70).
Šeit ir svarīgi atzīt, ka šie pasākumi neņem vērā nozares rotāciju, ko mēs redzam zem virsmas. Kamēr daži līderi atpūšas, mēs redzam, ka parādās jauna vadība, kas, iespējams, vēl nav sasniegusi jaunus augstumus, ņemot vērā tās zemo sniegumu salīdzinājumā ar indeksu. Tomēr, ja cenas mainīsies un mēs vēl neredzētu, ka šie platuma rādītāji sasniegtu jaunus augstumus, šīs atšķirības tiktu apstiprinātas un tām būtu jāpievērš uzmanība.
Mēs redzam līdzīgu rīcību Nasdaq Composite un S&P 500. Jā, pastāv plašas atšķirības, taču, kamēr cenas neapstiprina to iepriekšējie augstie līmeņi, tad informācija paliek informatīva, ar kuru nevar rīkoties.
Vēl viens potenciālais sarkanais karogs ir Dow Jones Transportation Average, kas atkal sasniedzis janvāra maksimumu. Tomēr impulss tik tikko ļāva atgriezties pārāk nopērkamos apstākļos. Šī iespējamā atšķirība no vadošās nozares tiks apstiprināta ar cenām, kas svārstās zem atbalsta 11, 115.
Mēs redzam līdzīgas atšķirības vadošajā aviācijas un kosmosa un aizsardzības nozarē, kas veica jaunus kāpumus, bet ir apstājusies, un impulss nav sasniedzis pārāk nopērkamus apstākļus.
Pēdējais mūsu sarakstā ir plašās finanšu ETF (XLF) līdzdalības trūkums, kas joprojām ir saistīts ar diapazonu. Šī ir svarīga tirgus daļa, kas pārstāv aptuveni 14% no S&P 500, un šīs grupas vadības trūkums joprojām rada bažas. Lai arī konsolidācija laika gaitā pēc būtības nav lācīga, būtu vēlama negatīvā virziena un impulsa saglabāšanās lācīgā diapazonā.
ASV brokeru tirgotāji ir bijuši pārspīlētāki šajā grupā, tāpēc pārejai zemāk par tās diapazonu no gada līdz datumam, iespējams, būs smaga ietekme uz finanšu rādītājiem kopumā.
Esmu pārliecināts, ka ir arī citas attiecības, piemēram, pusvadītāju indeksa samazināšanās attiecībā pret Nasdaq un S&P 500, kuras ir svarīgas un apsvērtas mūsu procesa laikā, taču es gribēju šo ziņu saglabāt pēc iespējas īsu. Cerams, ka tas ir devis nelielu ieskatu mūsu domāšanas procesā un konkrētajās norisēs, kuras mēs meklējam pašreizējā tirgus vidē, kas mainītu mūsu bullish tēzi.
Kritušā akciju tirgū mēs, visticamāk, redzēsim dažus vai visus iepriekš aprakstītos nosacījumus. Ņemot to vērā, ir maz ticams, ka viņi visi pagriežas uzreiz, tāpēc mēs redzēsim pierādījumu svara maiņu vienā diagrammā un vienā datu punktā vienlaikus, katru dienu pārraugot un atkārtoti novērtējot mūsu disertāciju.
