Gan Bendžamins Grehems, gan Vorens Bafets ieguva slavu un laimi, stingri ievērojot investīciju vērtību. Gan profesionāli, gan iesācēji investori pēdās sekojuši paaudzēm. Tagad daži pieredzējuši investori apšauba šo stratēģiju, un daudzi iesācēji investori ir pilnībā atteikušies no izaugsmes akciju stratēģijas. ( Plašāku informāciju skatiet sadaļā Ieguldīšana vērtībā: Ieguldītāji ar ievērojamu vērtību .)
Kas izraisīja pāreju no vērtības uz izaugsmi?
Ieguldīšana vērtības noteikšanā ir cieši sakņojusies teorijā, ka zemu pirkšana un augsta pārdošana ir veids, kā nopelnīt naudu akciju tirgū. Finansiāli tam ir jēga: psiholoģiski tas sniedz gandarījumu. Kurš nemīl kaulēties? Tomēr pēc tam, kad burtiski gadu desmitiem ir gūti paredzami rezultāti, vērtību krājumi pēdējos gados ir samazinājušies. Russell 1000 Growth Index un Russell 1000 Value Index var izmantot kā aizstājējus, lai klasificētu un izsekotu 1000 lielāko uzņēmumu darbības rādītājus ASV akciju tirgū. Rezultāti ir skaidri: izaugsmes fondu stratēģija pārspēj stratēģiju, kurā tiek ieguldīta vērtība. Vērtības pieauguma tendence pēdējā laikā ir pat paātrinājusies, palielinot atšķirības sniegumā. Rezultātā investori ir izdarījuši to, ko viņi vienmēr dara: pārdod zaudētājus un dzenas pakaļ uzvarētājiem. ( Plašāku informāciju skatiet sadaļā Ieguldīšana vērtībā: kas ir ieguldīšana vērtībā? )
Izaugsmes Beats vērtība
Kas veicina izaugsmes tendenci?
Kas veicina izaugsmes krājumu pārsniegšanu? Lielu daļu atšķirības sniegumā var attiecināt uz tehnoloģiju uzņēmumiem. Investori ir iemīlējuši Facebook (FB), Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Netflix (NFLX) un Google (GOOG). Kopā saukti par FAANG akcijām, šīs kompānijas ir kļuvušas savvaļas īpašumā savu populāro tehnoloģiju un jauninājumu vēstures rezultātā. Viņi šobrīd ir atbildīgi arī par lauvas daļu no nesenajiem akciju tirgus ienākumiem. Šī iemesla dēļ viņi ir kļuvuši ļoti dārgi, un tirgojas ar cenu un peļņas koeficientu, kas ir tieši pretējs tam, ko ieguldītājs uzskata par labu darījumu. Tā rezultātā profesionāli vērtības investori parasti ir izvairījušies no šiem nosaukumiem, kā arī citiem populāriem, bet nerentabliem vai minimāli ienesīgiem uzņēmumiem, piemēram, Tesla (TSLA) un Snap (SNAP).
Savukārt izaugsmes investori ir iegādājušies šo uzņēmumu akcijas neatkarīgi no cenas vai peļņas. Raugoties no viņu viedokļa, šiem uzņēmumiem ir labas idejas un daudzsološas nākotnes iespējas. Ja viņi turpinās gūt panākumus (un, viņuprāt, nav iemesla uzskatīt, ka tādi nebūs), viņu cenas šeit tikai paaugstināsies. Pirkt tos šodien par jebkuru cenu, šķiet, būs darījums pēc dažiem gadiem. Viņu arvien pieaugošās akciju cenas līdz šim ir atbalstījušas šo domāšanas virzienu.
Vai vērtību ieguldīšana ir beigusies?
Kad ilgtermiņa tendence mainās, cilvēki mēģina nonākt pie secinājuma, kas parāda, ka ir mainījies kaut kas fundamentāls un ka “šoreiz lietas ir savādāk”. Runājot par izaugsmi pret ieguldījumiem vērtībā, izaugsmes atbalstītāji apgalvo, ka korporatīvā rentabilitāte ir pieaudzis virs savas ilgtermiņa tendences un paliks tur tehnoloģisko jauninājumu un nodokļu samazināšanas apvienojuma rezultātā.
Vērtības investori apgalvo, ka spēcīga izaugsmes krājumu darbība ir raksturīga buļļu tirgus pēdējam galam. Viņi apgalvo, ka vienīgais, kas šoreiz atšķiras, ir tas, ka buļļu tirgus ir darbojies īpaši ilgu laika periodu un tādējādi ir mākslīgi paaugstinātas procentu likmes.
Pārskats par ilgtermiņa vēsturisko darbību liecina, ka var būt pāragri pieņemt galīgo lēmumu par ieguldījuma vērtību. Aplūkojot Russell 1000 izaugsmes un vērtības indeksus kopš to sākuma 2002. gadā, redzams, ka vērtība faktiski ir pārspējusi izaugsmi lielākajā daļā šo indeksu vēstures.
Vērtība pārspēj izaugsmi
Kā jums vajadzētu komunicēt ar klientiem?
Tā kā ir tik daudz ziņu, ka liela daļa naudas tiek nopelnīta tehnoloģiju akcijās, ir neizbēgami, ka daži investori vēlēsies pāriet uz grupas vagonu. Daži investori, iespējams, vēlēsies neņemt vērā labi izstrādātus ieguldījumu plānus, lai sasniegtu šos īstermiņa ieguvumus. Ja tas raksturo kādu no jūsu klientiem, ir svarīgi atgādināt viņiem par loģiskas darbības dažādošanas priekšrocībām. Visi investori vēlas nopelnīt naudu, bet pienācīgas diversifikācijas stratēģijas ir parādījušas, cik svarīgi ir nelikt visas jūsu sakāmvārdu olas vienā grozā.
Šajā posmā ieteicams koncentrēties uz klientu izglītību, lai palīdzētu pašreizējo situāciju aplūkot perspektīvā. Tajā var ietilpt diskusija par pašreizējiem tirgus apstākļiem, uzsverot faktu, ka nekas neturpināsies mūžīgi - labi tirgus apstākļi vai slikti tirgus apstākļi. Jūsu sarunā varētu būt arī atsauces uz mazajām izredzēm perfekti piesaukt pieaugošā tirgus virsotni, tirgus laika briesmas un piesardzīgu plānošanu pasniegt kā pamatotu ieguldījumu stratēģiju neatkarīgi no tirgus apstākļiem.
Grunts līnija
Kā klientam klienta un konsultanta attiecībās dažreiz tas nozīmē pieredzējušu speciālistu gudrības atzīšanu un uz to reaģēšanu pat tad, ja jūs labprātāk izvēlētos citu rīcību. Ja viss pārējais neizdodas, no iepriekšējās tirgus lejupslīdes gūtās atziņas ir lielisks veids, kā parādīt, ka labie tirgus apstākļi nekad nav mūžīgi. Neatkarīgi no tā, kā klienti reaģē uz jūsu padomu, jūs esat palīgā, un jūs varat pārliecināt klientus, ka turpināsit sniegt pamatotus padomus gan tagad, gan nākotnē, pat ja viņi ne vienmēr rīkojas tā.
