Kas ir avansa atmaksa?
Avansa atmaksa attiecas uz gadījumiem, kad viena obligācijas emisija tiek izmantota, lai samaksātu citu nenomaksātu obligāciju. Jaunās obligācijas emisijai ir zemāka procentu likme nekā vecākām, neapmaksātām saistībām. Pašvaldības parasti izmanto avansa atmaksu, lai samazinātu aizņēmumu izmaksas un izmantotu zemākas procentu likmes. Iepriekšēja atmaksa var attiekties arī uz obligāciju emisiju, kurā jaunas obligācijas tiek pārdotas ar zemāku likmi nekā apgrozībā esošās. Obligācijas iniciators iegulda ieņēmumus no pārdošanas, tad, piezvanot vecākiem obligācijām, ieguldītājiem tiek maksāts, izmantojot ieguldītos ienākumus.
Izpratne par iepriekšēju atmaksu
Avansa atmaksu visbiežāk izmanto valdības, kas cenšas atlikt parāda maksājumus, nevis pašreiz ir jāapmaksā liela parāda summa. Dažos veidos tas ir salīdzināms ar māju īpašnieku hipotēku refinansēšanu. 2017. gadā avansa atmaksas obligācijas sasniedza 91 miljardu USD un veidoja 22, 2 procentus no kopējā USD 3, 8 triljonu USD obligāciju tirgus.
Regulatori ir izrādījuši zināmas bažas par iespējamiem ļaunprātīgas avansa atmaksas gadījumiem. Tā kā pašvaldību obligācijām parasti ir zemākas likmes, pašvaldības potenciāli varētu izmantot avansa atmaksu, lai emitētu neierobežotas parāda summas ar zemām likmēm. Pēc tam pilsēta ieguldītu augstāka reitinga investīcijās. Šī iemesla dēļ regulatori ir ieviesuši noteikumus, kas ierobežo ar nodokli neapliekamo procentu likmi par obligāciju atmaksu. Turklāt, ņemot vērā noteikumu 2017. gada likumā par nodokļu samazināšanu un nodarbinātību, procentu ienākumi nav atbrīvoti no nodokļiem par avansa atmaksu obligācijām, kas emitētas pēc 2017. gada 31. decembra.
Atsevišķos štatos ir likumi, kas nosaka avansa atmaksas ierobežojumus, piemēram, likumos noteiktos termiņus un procentu likmju ierobežojumus. IRS ierobežo ienākumus no ieguldījumiem, kas gūti no obligāciju iepriekšējas atmaksas. Turklāt arbitrāžas noteikumi parasti ļauj pašvaldībām vienreiz pārsniegt obligācijas visā obligācijas darbības laikā. Pirms avansa atmaksas uzsākšanas pilsētām vispirms jāpārliecinās, ka darījuma laikā ietaupāmā naudas summa ir izdevīga emisijas izmaksas.
Iepriekšējas atmaksas piemērs
Avansa atmaksa ir populāra vidē ar zemām procentu likmēm, kad obligāciju emitenti var mēģināt izmantot zemākas likmes, refinansējot nenomaksātās obligācijas, kurām vēl nav beidzies termiņš. Piemēram, pieņemsim, ka pašvaldība vēlas refinansēt pašreizējās neapmaksātās obligācijas ar jaunu, zemāku likmi. Pilsēta ņemtu ieņēmumus no atmaksājamo obligāciju pārdošanas un ieguldītu tos ASV kasēs (t-obligācijās) vai citos ar nodokli apliekamos valsts vērtspapīros. Pēc tam Valsts kases tiek noguldītas darījuma portfelī. Valsts kases pamatsumma un procenti darījuma portfelī tiek izmantoti veco obligāciju apmaksai.
