Akciju lāču tirgus, kurā cenas pazeminās vismaz par 20%, var būt nepieciešams, lai risinātu sešus galvenos izaicinājumus, ar kuriem pašlaik saskaras Volstrīta, saka Jims Paulsens, plaši sekojošais Leuthold Group galvenais investīciju stratēģis. "Jautājumi, ar kuriem saskaras krājumi, ir ļoti lieli, un, visticamāk, periodiski paliks problemātiski attiecībā uz šīs paplašināšanās līdzsvaru. Līdz ar to" pārpilnībā esošo problēmu "atrisināšana nebūs viegla. Un galu galā to atrisinās lāču tirgus un lejupslīde, " saka Paulsens par Business Insider. Viņš saka, ka sešās lielajās problēmās ietilpst izstiepti vērtējumi, pilna nodarbinātības ekonomika, kas palielina algu izmaksas un inflāciju, Fed likmju kāpums, zemākā korelācija tirgus iekšienē kopš pagājušā gadsimta 50. gadiem, vēsturiski zema nepastāvība, neraugoties uz nesenajiem kāpumiem, un peļņas cerību kritums.
Nozīme ieguldītājiem
Viena no satraucošajām Paulsenas metrikām ir zemās korelācijas tirgus iekšienē, kas nozīmē, ka ienākumi starp atsevišķiem krājumiem ir ļoti atšķirīgi. Kaut arī lietpratīgi krājēji var pārspēt tirgu šādā vidē, Paulsens atklāj, ka arī tā pamatā ir zema kopējā S&P 500 kopējā peļņa, balstoties uz vēsturi. "Kopš 1952. gada vidējā ikgadējā 12 mēnešu S&P 500 nākotnes peļņa ir bijusi tikai + 4.88%, ja korelācija ir zemākajā kvintilē!", Viņš saka.
Attiecībā uz kapitāla novērtēšanu Paulsens brīdina, ka dažādi rādītāji norāda, ka ASV akcijas ir ārkārtīgi dārgas, pamatojoties uz rādījumiem, kas ievērojami pārsniedz vēsturiskās normas. Tajos ietilpst S&P 500 indeksa (SPX) sākotnējās P / E attiecības un cenu / pārdošanas attiecības, ASV akciju tirgus kopējās kapitalizācijas attiecība pret IKP, kā arī CAPE attiecība. Nesenā Goldman Sachs ziņojumā secināts, ka "S&P 500 vērtēšana ir izstiepta salīdzinājumā ar vēsturi."
Arī ASV ekonomika ar pilnu nodarbinātību atbrīvo inflācijas spiedienu, kas palielina akciju vērtējumu, paaugstinot izmaksas uzņēmumiem un ierobežojot peļņas pieaugumu. Tikmēr Federālo rezervju likmju paaugstināšana palielina korporatīvās izmaksas, jo Fed maina kvantitatīvo mīkstināšanu (QE), kas paaugstināja akciju cenas.
Kaut arī akciju tirgus nepastāvība ir palielinājusies 2018. gadā salīdzinājumā ar 2017. gadu, Paulsens apgalvo, ka tas joprojām ir "ievērojami zems" šogad, neskatoties uz diviem 10% labojumiem. "Stabilos finanšu tirgos krājumi cīnās, " viņš saka. Neskatoties uz to, līdz 10. decembra beigām CBOE volatilitātes indekss (VIX) ir palielinājies par 136%, salīdzinot ar tā vērtību pirms gada, un par 23% virs vidējā ilgtermiņa rādītāja, liecina vietne YCharts.com. Nesenā Credit Suisse piezīme klientiem atklāj, ka pašreizējais VIX uzplaukums norāda, ka "investori tirgus korekciju vairs neuzskata par pagaidu dislokāciju, bet gan par noturīgāku makro risku virzītu", kā citēts The Wall Street Journal.
Pasliktinošās peļņas cerības ir Paulsena sestā un pēdējā galvenā problēma. "Nesenās fundamentālās pārmaiņas tagad rada iespēju, ka 2019. gada peļņa varētu samazināties, kas, iespējams, būtu šoks investoriem, " viņš brīdina.
Skatos uz priekšu
Pašreizējā vēršu tirgus ārkārtējais ilgums un ekonomiskā ekspansija, kas sākās gandrīz pirms 10 gadiem, padara gan lāču tirgu, gan lejupslīdi tuvākajā nākotnē arvien iespējamāku, apgalvo daudzi investori un analītiķi. Balstoties uz iepriekšējiem pētījumiem, lāču tirgus parasti nosūta krājumus par 30–40% un ilgst vismaz gadu līdz 18 mēnešiem. Liels jautājums ir par to, cik daudzi jaunāki investori būs sagatavoti lejupslīdei un vai nepieredzējušu ieguldītāju panikas reakcija var padarīt nākamo smagāku.
