2016. gada pirmajā tirdzniecības dienā Ķīnas lielāko akciju indekss CSI 300 strauji kritās par 7%, izraisot jaunizveidotu slēgiekārtu izmantošanu, kas paredzētas īslaicīgai tirdzniecības apturēšanai līdz miera atjaunošanai. Ķīnas tirgi turpināja kristies vēl par 5%, kad tirgi atsākās 15 minūtes vēlāk, izraisot vēl vienu ķēdes pārtraucēju un pilnīgu tirdzniecības apturēšanu šai dienai. Globālie tirgi reaģēja ar straujiem pašu kritumiem, kā rezultātā Dow Jones rūpniecības vidējais rādītājs (DJIA) pirmās nedēļas laikā bija smagākais kritums desmitgadēs. Analītiķi ātri piedēvēja inficēšanos ar bailēm no Ķīnas ekonomikas krīzes, taču vēlāk veiktie pētījumi liecina, ka Ķīnas valdības ātrā iejaukšanās faktiski saasināja paniku, radot lielāku nenoteiktību. Ķīnas valdība vairākus gadus ir bijusi neatlaidīgas iejaukšanās mērķis, kura, šķiet, izstrādā un maina noteikumus, neņemot vērā to sekas.
Īss fons par Ķīnas akciju tirgus intervenci
Ķīnas valdība nevilcināsies iekļauties tirgos, kad tie nesadarbojas ar tās politiku. Bieži apsūdzēts par manipulācijām ar valūtu, tas stingri ievēro juaņu, lai piespiestu tās devalvāciju, kad tai nepieciešama lielāka kapitāla ieplūde. Valdība vairākas reizes ir iesaistījusies akciju tirgū, lai ieviestu tirdzniecības noteikumus un ierobežojumus, lai apturētu nepastāvību, kuru tā palīdzēja radīt. Pēc tam, kad mudināja savus pilsoņus lēkt tirgū, Ķīnas akciju tirgi 2015. gada vidū strauji palielinājās. Burbulis eksplodēja jūnija vidū, novirzot tirgus uz 40% astes griešanos, kas mazinājās pēc tam, kad valdība uzsāka milzīgus akciju pirkumus. Tirgus atkal slīdēja augusta vidū, liekot veikt papildu valdības pasākumus. Valdība pazemināja darījuma izmaksas un atviegloja maržinālās prasības, lai mazinātu bailes no maržas saistību neizpildes. Turpmāk Ķīnas akciju tirgi atkal uzauga līdz 2016. gada decembrim.
Šanhajas tirgus palielinājās no 2014. līdz 2015. gadam, dubultojot vērtību, bet pēc tam sabruka un tirgojas par 45 procentiem zemāk. Daži uzņēmumi nespēj iegūt kapitāla finansējumu un palielina savu parādu. Tirdzniecības spriedze ar Amerikas Savienotajām Valstīm un Trumpa administrāciju saasina investoru bažas par draudiem radīt papildu tarifus Ķīnas importam. Juaņa ir vājāka, un valūta zaudē vērtību.
Valdības vēršu propaganda
Akciju tirgus kāpumu no 2014. gada vidus līdz 2015. gada vidum veicināja valdības komunikācijas kampaņa, kuras mērķis bija mudināt iedzīvotājus veikt ieguldījumus tirgū. Mēnešu beigās valdība atzīmēja Ķīnas ekonomikas stiprumu un faktiski solīja investoriem, ka tā darīs visu nepieciešamo, lai saglabātu Ķīnas uzņēmumus spēcīgus. Divu mēnešu laikā pirms jūnija vidus avārijas tika atvērti vairāk nekā 38 miljoni jaunu investīciju kontu, un tirgus pieauga vēl par 80%.
Akciju tirgus burbulis galvenokārt bija saistīts ar milzīgu naudas pieplūdumu no mazajiem ieguldītājiem, kuri nopirka akcijas uz milzīgām peļņas likmēm. Daudzi no šiem nepieredzējušajiem investoriem bija vieni no pēdējiem, kas iekļuva strauji augošajā tirgū, un pirmie, kas panika, kad tas piedzīvoja krahu. Atšķirībā no Rietumu tirgiem, kuros dominē institucionālie investori, Ķīnas akciju tirgū dominē mazie tirgotāji, kas veido lielāko daļu darījumu. Kā tas ir noticis kopš Ķīnas akciju tirgus darbības sākuma 1990. gados, tirgus kāpuma galvenais virzītājspēks ir spekulācijas, nevis pamatrādītāji, atstājot visus ieguldītājus neaizsargātus pret neparedzamiem ganāmpulka mentalitātes virzieniem.
Bloķēšanas noteikums
2015. gada vasarā un straujās tirgus lejupslīdes laikā valdība uzsāka sešu mēnešu pārtraukšanu akcijām, kas pieder lielākajiem akcionāriem, uzņēmumu vadītājiem un direktoriem, kuriem piederēja vairāk nekā 5% uzņēmuma tirgojamo akciju. Noteikums bija paredzēts, lai novērstu apjomīgu pārdošanu tirgos, kas samazinās. Tā kā pirmais slēgto akciju vilnis nāca klajā 2016. gada janvārī, tikai trīs dienas pēc milzīgā kritiena, Ķīnas akciju tirgos bija bail no vissliktākā stāvokļa, izraisot vēl vienu strauju kritumu. Ķīnas valdība pagarināja ieslodzījumu, līdz varēja pieņemt papildu noteikumus. Bija paredzēts, ka gandrīz 4 miljardi akciju atkal tiks tirgoti, kad beidzās slēgšana. Pat nobriedušos akciju tirgos, piemēram, Amerikas Savienotajās Valstīs, paredzot, ka akciju bloķēšana beidzas, vienmēr ir radīts spiediens tirgū. Šajā gadījumā ar nenobriedušu tirgu sekas ir daudz pamanāmākas.
Īsās pozīcijas pārdošanas aizliegums
Saskaņā ar Ķīnas valdības teikto regulatori aizliedza vienas dienas īsās pozīcijas pārdošanu, kas ir galvenais iemesls akciju tirgus nepastāvībai. Lai arī šis ierobežojums kādu laiku stabilizēja akciju cenas, tas varēja izraisīt lielāku svārstīgumu, jo īsās pozīcijas pārdevēji ir vienīgie investori, kas pērk akciju tirgū. Bez tiem nav ko palēnināt lejupslīdi. Iespējams, ka īso pārdevēju prombūtne saasināja akciju tirgus kritumu. Ņemiet vērā, ka lielākais ASV akciju tirgus sabrukums notika pēc tam, kad Vērtspapīru un biržu komisija (SEC) aizliedza īsās pozīcijas pārdošanu.
Ātrās ieslēgšanas ķēdes pārtraucēji
Visjaunākais valdības intervences demonstrējums bija tirdzniecības apturēšana ar jaunuzstādītiem automātiskajiem slēdžiem. Papildus divām reizēm, kad krīzes laikā tika iedarbināti slēdži, tie tika iedarbināti atkal divas dienas vēlāk, liekot regulatoriem pārtraukt to izmantošanu, jo tiem nebija paredzētā efekta. Vēlāk regulatori atzina, ka mehānismi, iespējams, ir palielinājuši tirgus nepastāvību.
Grunts līnija
Daži tirgus analītiķi ir aplaudējuši Ķīnas valdības vēlmei iejaukties, jo, iespējams, tā kādu laiku apturēja nepastāvību. Tomēr valdības izmēģinājuma un kļūdu pieeja var radīt arī lielāku nenoteiktību, kas arī ir iemesls tirgus nepastāvībai. Valdības rīcība tika salīdzināta ar kazino īpašnieku, kurš turpina mainīt noteikumus, lai atbalstītu māju. Šķiet, ka šajā gadījumā valdība manipulē ar noteikumiem, lai atbalstītu buļļu tirgu, kaut arī tas nav darbojies, un faktiski ir iedragājis sistēmas integritāti un radījis šaubas par valdības spēju pārvaldīt savas finanšu lietas.
