Kad Vērtspapīru un biržas komisija (SEC) nobalsoja par 3-1, lai pieņemtu jaunu noteikumu un interpretāciju paketi, kas bija “izstrādāta, lai uzlabotu privāto investoru attiecību ar investīciju konsultantiem un brokeru tirgotājiem kvalitāti un caurspīdīgumu”, ja tie būtu veiksmīgi ?
Nozares dalībnieki ir diezgan atšķirīgi jautājumā par to, kā šī jaunā noteikumu kaudze, saukta par Regulu vislabākajām interesēm jeb Reg BI, ietekmēs finanšu iestādes un to klientus. Pārbaudei ir gandrīz 800 noteikumu lappuses, un viedokļi ļoti atšķiras par to, vai Reg BI palīdzēs Main Street investoriem. Lai arī Reg BI valodā teikts, ka tas attiecas gan uz finanšu konsultantiem, gan uz brokeru tirgotājiem, uzmanība tiek koncentrēta uz iespējamiem konfliktiem padomdevēja attiecībās.
Pagājušā gada rudenī Kongresa demokrāti kritizēja toreizējo noteikumu paketi, sakot, ka tā "ir pārāk neveiksmīga" aizsardzībai, kas, viņuprāt, bija nepieciešama. "BI regula brokeriem un SEC interpretācija par" fiduciārajiem "pienākumiem, kas pienākas ieguldījumu konsultantiem, to skaidri nedara, ļaujot investoriem" piekrist "kaitīgai rīcībai sarežģītā un likumīgā veidā izpaužot informāciju, ko vairums nekad neizlasīs un nesapratīs, ja viņi izdarīja, "lasāma 35 demokrātu vēstule SEC.
Man vislielākā kļūda, kas iebūvēta Reg BI, ir tā, ka finanšu konsultanti joprojām var ieteikt ieguldījumus, kas kaitē viņu klientiem, ja vien viņi iepriekš atklāj kaitējumu. Es labāk gribētu valodu, kas, pirmkārt, novērš kaitīgus padomus. Es šaubos, vai informācijas atklāšana būs formulēta skaidri, bet es iesaku finanšu konsultantiem, kuri vēlas nobarot savus makus, nevis palielināt klientu bagātību, vienkārši izlikt paziņojumu, sakot: “Ei, es vēlos, lai jūs to nopirktu, jo tas man palīdz Tas var nākt par labu arī jums, bet tā nav mana prioritāte."
Kā mēs šeit nokļuvām?
ASV Darba departaments ķērās pie pensijas investīciju aizsardzības, kad 2017. gada sākumā viņi ierosināja uzticības likumu, kas paredzētu juridiski saistošus finanšu speciālistus, kuri strādā ar pensijas plāniem vai sniegtu ieteikumus par pensiju plānošanu, lai klientu intereses būtu pirmās. Tas, šķiet, nav īsts prāts, bet to bloķēja pašreizējā federālās valdības izpildvara un nogalināja 2018. gada jūnijā. Vairākas valstis sāka piedāvāt savas fiduciārā noteikuma versijas, tāpēc SEC pievienojās Reg. BI, cenšoties izvairīties no raustīta noteikumu sega, kas atšķirtos, kad viens šķērso valsts līniju.
Reg BI nosaka četrus pienākumus, kuru mērķis ir prasīt brokeriem-tirgotājiem ieteikt tikai tādus finanšu produktus, kas ir viņu klientu interesēs, un skaidri identificēt iespējamos interešu konfliktus un finansiālos stimulus, kas starpniekam-tirgotājam var būt ar šiem produktiem. Noteikumi pieprasa daudzus atklājumus, kas finanšu iestādēm jāsniedz saviem klientiem. Visticamāk, ka šī informācija tiks papildināta ar legāļu valodu, kas var slēpt konfliktus, kuru mērķis ir izskaidrot.
Kāpēc finanšu institūcijām nepieciešami noteikumi, lai tos piespiestu padarīt caurspīdīgākus un likt prioritāti viņu klientu interesēm? Es neesmu jurists, bet mana interpretācija lielākajai daļai noteikumu ir šāda: “Ei, apkrāpjiet klientus no savas naudas.” Klientu krāpšanai nevajadzētu būt 1. noteikumam visiem uzņēmumiem.
Šos interešu konfliktus es redzēju tiešraidē un klātienē, kad, strādājot bakalaura posmā, es strādāju nepilnu darba laiku EF Hutton filiālē - uzņēmumā, kura jau sen ir pagājis. Vismaz reizi nedēļā un dažreiz biežāk brokeriem tika piedāvātas prēmijas papildus parastajām komisijām par konkrēta uzņēmuma akciju pārdošanu klientiem. Klientiem neteica, ka viņu brokeris savtīgu iemeslu dēļ iesaka šo akciju. Kā samērā naivs ekonomikas lielākais es biju sašutis. Bet tas lika man izpētīt SEC izveidi un saprast, ka finanšu iestādes darbojas nevis no altruistiskas vēlmes padarīt pasauli labāku.
Kad es deviņdesmito gadu sākumā sāku analizēt ieguldītājiem paredzētos tehniskos rīkus un tīmekļa vietnes, es biju pārsteigts, uzzinot, ka daudzas no shēmām, kas ievaino atsevišķus ieguldītājus pilna servisa brokeros, ir attiecināmas uz digitālo pasauli. Brokeri, kas runāja par to, ka viņi nepieprasa komisijas, tirgojās pret saviem klientiem, un dienās pirms decimāldaļas ieguldītājam tas varēja maksāt daudz vairāk nekā USD 10 maksa. Vērojot, kā brokeri maršrutē pasūtījumus uz vietām, kas viņiem rada ieņēmumus, neņemot vērā klientu intereses, man tika sniegtas atsauces uz manām EF Hutton dienām. Savstarpējie fondi ar milzīgām sākotnējām slodzēm, šķiet, arī nāk par labu brokeriem un fondu pārvaldītājiem, nevis ieguldītājiem.
Ko viņi saka
Viena no anti-Reg BI balsīm pieder SEC komisāram Robertam Džeksonam, vientuļajam balsojumam pret paketes pieņemšanu, kurš vēlējās, lai jaunie noteikumi skaidri norādītu, ka investori ir pirmie. “Diemžēl es to nevaru teikt, ” Džeksons nožēlo. “Mūsdienu likumos saglabājas neskaidrs standarts. Mūsdienu noteikumi vienkārši neprasa, lai investoru intereses būtu pirmās. ”
Vairāku tiešsaistes brokeru un robo konsultantu oficiālās atbildes būtībā nozīmē: “Mums ir jāizlasa šī milzīgā noteikumu kaudze un tas viss jāizdomā tagad, kad tas ir galīgs.” Fidelity Investments, kas piedāvā pārvaldītus kontus, kā arī rīkus pašnodarbinātiem investoriem., to izsaka paziņojumā: “Uzticība joprojām ir apņēmības pilna izvirzīt mūsu klientu vajadzības un atbalsta stingrākus noteikumus, kas ir privāto investoru interesēs.” Turpinās: “Mēs šobrīd novērtējam galīgo noteikumu un to, kas tas nozīmē ieguldītājiem, uzņēmumiem un starpniekiem, un mums ir stabila ekspertu komanda, lai ieviestu visas nepieciešamās izmaiņas saskaņā ar galīgo noteikumu. ”
M1 Finance izpilddirektors Braiens Bārnss neuzskata, ka tas mainīs viņa firmas uzņēmējdarbību, jo viņi nepiedāvā padomus. Bet Barnss atzīmē: "Kad cilvēki reģistrējas finanšu kontam, viņi piekrīt jau atklātībai aptuveni 84 lappuses. Tagad tas būs 86 lappuses. Es nedomāju, ka firmas tik daudz mainīs." Viņš pauž bažas, ka informācijas atklāšana varētu būt smalkmaizītes, piemēram, "Mums var saņemt kompensāciju. Tur var būt lētākas iespējas."
TradeStation pārstāvis Nikolass LaMaina, vecākais viceprezidents produktu pārvaldības un stratēģijas jautājumos, stāsta mums: “Mēs esam sekojuši šiem regulatīvajiem notikumiem kopš SEC pirmā reālā priekšlikuma pirms vairāk nekā gada un nekad neesam gaidījuši, ka Regulai BI būs būtiska ietekme uz to, kā TradeStation veic savu biznesu. ”Citi pašpārvaldes mākleri, tostarp Interaktīvie brokeri, mums saka, ka viņi negaida, ka Reg BI izraisīs būtiskas izmaiņas uzņēmējdarbības veikšanā.
Lobēšanas grupas ir paziņojušas, ka atbalsta jaunos noteikumus, kas ir sagaidāms kopš brīža, kad viņi aktīvi iesaistījās to izstrādē. Kritiķi saka, ka investīciju nozares lobēšanas grupas uzskata, ka fiduciārais standarts uzliek apgrūtinošas, dārgas un nevajadzīgas prasības, kurām nav atbilstoša ieguldītāju aizsardzības ieguvuma.
Investīciju kompānijas institūta prezidents un izpilddirektors Pols Šots Stīvens atbildēja uz Reg BI apstiprināšanu, sakot: “Regula Best Interest labāk kalpos ieguldītāju interesēm, nodrošinot, ka ieguldītājiem tiek nodrošināta stingra aizsardzība, saņemot ieteikumus no brokeru tirgotājiem. Mēs ceram uz sadarbību ar SEC un mūsu biedriem, kad viņi strādā pie jauno standartu ieviešanas. ”Stīvenss mudina Darba ministriju atgriezties pie zirga, paziņojot:“ Tagad ir svarīgi, lai Darba departaments pabeigtu savu uzticības likumu. - pieņemšana tādā veidā, kas papildina SEC noteikumos noteikto, lai nodrošinātu konsekventus standartus gan privātajiem, gan pensionēšanās investoriem. ”
Dale Brown, Finanšu pakalpojumu institūta (FSI) prezidents un izpilddirektors, nāca klajā ar paziņojumu, kurā teikts, ka viņa organizācija ir iestājusies par ieguldītāja uzlabošanu kopš Dodd-Franks kļuva par likumu 2010. gadā. “SEC ir pareiza aģentūra, kas izstrādā un ievieš šo Kaut arī mums vēl nav pilnībā jāpārskata galīgais noteikums, tas, ko dzirdējām uzklausīšanas laikā, dod mums cerību, ka tas aizsargās investorus, vienlaikus saglabājot ieguldītāju izvēles iespējas un piekļuvi profesionālajiem padomiem, ”sacīja Brauns. Viņš arī brīdina: "Tagad, kad mums ir galīgais SEC noteikums, mēs ļoti mudinām valstis atturēties no savu interešu standartu izveidošanas un ieviešanas, lai izvairītos no pretrunīgu noteikumu radīšanas un vēl vairāk sarežģītu normatīvās prasības."
Betterment izpilddirektors un dibinātājs Jons Šteins piekrīt komisāram Džeksonam un nav Reg BI ventilators. Šteins saka: “Vislabākā regulēšana, iespējams, kaitēs privātajiem ieguldītājiem, kuriem nepieciešami kvalitatīvi padomi, kas viņu interesēm izvirza galveno vietu. Diemžēl šis maldinoši nosauktais noteikums var vislabāk kalpot lielo finanšu korporāciju mārketinga interesēm, nodarot kaitējumu atsevišķiem ieguldītājiem. Tā ir aitas apģērba dāvana Volstrītas vilkiem. ”
Fintech firmas Riskalyze izpilddirektors Ārons Kleins, kurš palīdz finanšu konsultantiem novērtēt savu klientu attieksmi pret risku, savā tviterī saka: “Daži uzticības konsultanti nevēlas vienotu standartu, jo tas mazinās viņu atšķirību, sniedzot nesavienojamus padomus. salīdzinot ar finanšu produkta pārdošanu. ”Kleins turpina:“… kas mums šajā profesijā patiešām ir vajadzīgs, ir PĀRREDZAMĪBA. Patērētājiem jāzina, vai viņi pērk produktu vai pērk padomus. Šīs koncepcijas ieviešanai nevajadzētu aizņemt tūkstošiem lapu lappuses. ”
Ko tālāk?
TradeStation LaMaina secina: "Laiks rādīs, kā prasības veidos un attīstīs mazumtirdzniecības brokeru-tirgotāju nozari, un vai šīs jaunās prasības pamudinās uzņēmumus ieņemt aizvien konservatīvākas pozīcijas, reklamējot un prezentējot savus produktus un pakalpojumus."
Pēdējo desmit gadu laikā mēs esam redzējuši pāreju uz lielāku pārredzamību attiecībā uz maksām, kuras iekasē tiešsaistes brokeri, taču joprojām ir daži risināmi noslēpumi. Kā, piemēram, tiek kompensēti mākleri, kas piedāvā biržā tirgoto fondu (ETF) darījumus bez komisijas maksas? Ieviešot Reg BI prasīto informācijas atklāšanu, klienti, kas konsultē klientus, noklikšķinās uz paziņojumiem, aprakstot konfliktus un nodevas. Pārliecinieties, ka jūs tos saprotat, un, ja tie šķiet necaurspīdīgi, jautājiet paskaidrojumus.
Kas pārvietotu joslu, lai sniegtu labāku informāciju ieguldošajiem klientiem? M1 pārstāvis Barnes saka: "Tā nav viegli atrisināma problēma. Bet viena no skaidrākajām lietām, kas varētu palīdzēt, ir tā, ja mākleriem un konsultantiem būtu jāpublicē all-in pārvaldības izmaksas vai jāziņo par saviem ieņēmumiem procentos no pārvaldītajiem aktīviem. " Ja uzņēmums apgalvo, ka izmaksas ir ļoti zemas, bet ziņo, ka viņu visaptverošā vadības maksa ir 2, 5%, jūs zināt, ka viņi šo naudu nenopelna. Barnes arī ierosina, ka neatkarīga aģentūra nodrošina rezultātu karti, kas novērtē uzņēmumus, pamatojoties uz konfliktu un caurskatāmības trūkumu.
Jaunie noteikumi, piemēram, Reg BI, vienmēr tiek iesaistīti kara vilkšanā starp izplatītajiem brokeru tirgotājiem, kuri gadiem ilgi ir nopelnījuši tikpat daudz naudas, un jaunām tehnoloģijām, kuras apgalvo, ka līdzvērtīgi konkurences apstākļi investoriem. Lauks vienmēr ir ticis pagriezts pret bijušo, bet investori varēja un viņiem vajadzētu pieprasīt vairāk.
