Korporatīvās obligācijas likviditāte lielā mērā nosaka tās spēju veikt liela mēroga un lētu aktīvu tirdzniecību, neradot ievērojamas cenu izmaiņas. Patiešām, saistība starp obligācijas likviditāti un tās ienesīguma starpību ir pamatīgi pētīta tādos pētījumos kā "Tirgus likviditāte un tirdzniecības aktivitāte" un "Korporatīvo obligāciju nelikviditāte".
Taustiņu izņemšana
- Korporatīvās obligācijas likviditāte lielā mērā ietekmē tās spēju veikt liela mēroga un lētu aktīvu tirdzniecību, neizraisot lielas cenu izmaiņas. Pētnieki ir atklājuši, ka pastāv ciešas saiknes, kas sistemātisku likviditātes risku saista ar vērtspapīru cenu noteikšanu korporatīvo obligāciju tirgū.Pētījumi liecina, ka nelikviditāte var būtiski ietekmēt ienesīguma likmju starpības, kas tirgus svārstīguma laikā ievērojami palielinās.Obligācijas, kurām ir AAA reitings, labāk spēj finanšu stresa laika periodiem nekā citas obligācijas. Lielāko daļu korporatīvo obligāciju ieguldījumu veic institucionālie investori, jo privātajiem ieguldītājiem bieži trūkst piekļuves šīm iespējām vai nepieciešamajam kapitālam.
Kopējā (sistemātiskā) likviditāte tirgū
Pierādījumi liecina par ciešu saikni starp sistemātisku likviditātes risku (pazīstams arī kā parasts likviditātes risks) un vērtspapīru cenu noteikšanu korporatīvo obligāciju tirgū. Pierādījumi arī norāda, ka nelikviditāte var būtiski ietekmēt ienesīguma starpības, kas dramatiski palielinās tirgus nepastāvības laikā.
Faktiski Friewald et al. (2012) atklāja, ka likviditāte veido līdz 14% no korporatīvo obligāciju ienesīguma mierīgos tirgos, bet lejupslīdes un cita finanšu stresa laikā tā pieaug gandrīz līdz 30%. Interesanti, ka šī parādība attiecas uz visām obligācijām, izņemot tās, kuru reitings ir AAA.
Vispārīgi runājot, visu korporatīvo obligāciju likviditāte svārstās, it īpaši nestabilās ekonomikas apstākļos. Bet dažādu kategoriju korporatīvās obligācijas atšķirīgi reaģē uz nelikviditātes šokiem, galvenokārt atkarībā no to kredītreitingiem. Kamēr AAA obligācijas reaģē pozitīvi, korporatīvās obligācijas ar augstāku ienesīgumu un zemāku reitingu darbojas slikti. Stabilos tirgos noteicošie likviditātes faktori parasti ir īpatnēji, balstoties uz katra atsevišķa emitenta rīcību.
Obligācijas specifiskā (idiosinkrātiskā) likviditāte
Heck et al. identificēja būtisku saistību starp peļņas likmju starpībām un obligāciju nelikviditāti. Viņu pētījumā īpaši tika atklāts, ka idiosinkrātiska uzvedība, ko demonstrē dažu korporatīvo obligāciju likviditāte, var būt vienkārši saistīta ar tirgus slēgto raksturu, kurā investori, visticamāk, neinvestēs obligācijās, vai nu tāpēc, ka viņi nezina par to esamību, vai arī tāpēc, ka viņi ir aizliegts tiem piekļūt.
Daudzos gadījumos individuāliem / privātiem ieguldītājiem trūkst līdzekļu, kas nepieciešami, lai ieguldītu obligācijās, kuru nominālvērtība ir USD 100 000 vai lielāka. Šie augstie skaitļi mēdz kavēt viņu spēju iekļaut šādas korporatīvās obligācijas savos plaši dažādotajos portfeļos.
Salīdzinot dažādus korporatīvo obligāciju veidus, Heks arī atklāja, ka gan īsāka termiņa, gan augstākas ienesīguma obligācijas izjūt lielāku jutību pret šādu idiosinkrātisku nelikviditāti.
Pētījumi liecina, ka nelikviditātei ir vislielākā ietekme uz augstas ienesīguma obligāciju, kuras ir pazīstamas arī kā junk obligācijas, peļņas likmju starpībām.
Grunts līnija
Daudzi pētījumi ir parādījuši, ka nelikviditāte tiek noteikta korporatīvo obligāciju peļņas likmēs. Tādējādi likviditāte būtiski ietekmē korporatīvo obligāciju tirgu, un tā būtu stingri jāuzrauga gan privātiem, gan institucionāliem ieguldītājiem. Likviditātes risks ir ļoti sarežģīts priekšmets, kam nepieciešama padziļināta profesionāla analīze.
