Kad investori pērk obligācijas, viņi galvenokārt aizdod naudu obligāciju emitentiem. Apmaiņā pret to obligāciju emitenti apņemas maksāt ieguldītājiem procentus visā obligācijas darbības laikā un atmaksāt nominālvērtību termiņa beigās. Naudu, ko investori nopelna, izmantojot procentus, sauc par ienesīgumu. Daudzkārt šī raža ir pozitīva, taču ir zināmi apstākļi, kad raža var būt arī negatīva.
Negatīvas obligācijas ienesīguma nozīme
Ja obligācijai ir negatīva ienesīgums, tas nozīmē, ka obligācijas īpašnieks zaudē naudu par ieguldījumu, lai gan tas ir retums. Tas, vai obligācijai ir negatīva ienesīgums, lielā mērā ir atkarīgs no aprēķinātā ienesīguma veida.
Atkarībā no aprēķina mērķiem obligācijas ienesīgumu var noteikt, izmantojot pašreizējās ienesīguma vai ienesīguma līdz termiņa (YTM) formulas.
Pašreizējā raža
Obligācijas pašreizējā peļņas likme ir vienkārša formula, ko izmanto, lai noteiktu gadā maksājamo procentu summu attiecībā pret pašreizējo pārdošanas cenu. Lai aprēķinātu, vienkārši daliet gada kupona maksājumu ar obligācijas pārdošanas cenu.
Piemēram, pieņemsim, ka 1 000 ASV dolāru obligācijas kupona likme ir septiņi procenti, un šobrīd tā tiek pārdota par 700 ASV dolāriem. Tā kā obligācija procentos gadā maksā 70 USD, pašreizējā ienesīgums ir 10 procenti.
Izmantojot šo formulu, obligācijai gandrīz nav iespējams iegūt negatīvu ienesīgumu. Pat ja cena ir ievērojami virs nominālvērtības, obligācijai, kas vispār maksā procentus, vienmēr būs pozitīva pašreizējā ienesīgums. Lai obligācijai būtu negatīva pašreizējā peļņa, tai jāmaksā negatīvi procenti.
Ienesīgums līdz briedumam
YTM aprēķins ir visaptverošāka ienesīguma formula, jo tajā ir iekļauta obligācijas pārdošanas cenas un nominālvērtības finansiālā ietekme. Obligācijas nominālvērtība ir summa, kas emitējošajai vienībai obligācijas turētājam jāsamaksā termiņa beigās. Tāpēc obligācijas YTM atspoguļo atdeves likmi, ko ieguldītājs var sagaidīt, ja obligācija tiks turēta līdz tās termiņa beigām.
Tā kā YTM aprēķinā iekļauta izmaksa pēc termiņa beigām, obligācijai ir jārada negatīva kopējā atdeve, lai iegūtu negatīvu ienesīgumu. Lai YTM būtu negatīvs, prēmijas obligācijai ir jāpārdod par cenu, kas ir tik tālu virs nominālvērtības, ka visi tā turpmākie kupona maksājumi nevarētu pietiekami atsvērt sākotnējo ieguldījumu.
Piemēram, iepriekšminētajā piemērā obligācijas YTM ir 16, 207 procenti. Ja tā vietā to pārdeva par 1650 ASV dolāriem, tā YTM samazinās līdz -4, 354 procentiem.
