Uzņēmumus, kas ziņo par zaudējumiem, ir grūtāk novērtēt nekā tos, kas sniedz nemainīgu peļņu. Jebkura metrika, kurā tiek izmantoti neto ienākumi, būtībā tiek anulēta kā izejviela, kad uzņēmums ziņo par negatīvu peļņu. Pašu kapitāla atdeve (ROE) ir viena no šādām metrikām. Tomēr ne visi uzņēmumi ar negatīvu ROE vienmēr ir slikti ieguldījumi.
Paziņotā kapitāla atdeve
Lai nonāktu pie pamata ROE formulas, skaitītājs ir vienkārši neto ienākumi vai apakšējā peļņa, kas uzrādīta uzņēmuma ienākumu pārskatā. ROE saucējs ir pašu kapitāls, precīzāk sakot, - pašu kapitāls.
Skaidrs, ka tad, ja neto ienākumi būs negatīvi, arī ROE būs negatīvi. Lielākajai daļai uzņēmumu ROE līmenis aptuveni 10 procentu apmērā tiek uzskatīts par spēcīgu un sedz to kapitāla izmaksas.
Kad ROE maldina ar nodibinātu uzņēmumu
Firma var uzrādīt negatīvus neto ienākumus, taču tas ne vienmēr nozīmē, ka tas ir slikts ieguldījums. Brīvā naudas plūsma ir vēl viens rentabilitātes veids, un to var izmērīt neto ienākumu vietā.
Šis ir labs piemērs, kāpēc maldināšana tikai tīro ienākumu gūšanā:
Jau 2012. gadā datoru un poligrāfijas gigants Hewlett-Packard Co. (HPQ) ziņoja par vairākām maksām par sava biznesa pārstrukturēšanu. Tas ietvēra darbinieku skaita samazināšanu un nemateriālās vērtības norakstīšanu pēc nesaistītas iegādes. Šīs maksas radīja negatīvus neto ienākumus USD 12, 7 miljardu apmērā vai negatīvus USD 6, 41 par akciju. Ziņots, ka ROE bija tikpat slikta kā -51 procents. Tomēr brīvas naudas plūsmas ģenerēšana gadā bija pozitīva - USD 6, 9 miljardi jeb 3, 48 USD par akciju. Tas ir diezgan izteikts pretstats tīro ienākumu rādītājam, kura rezultātā ROE līmenis bija daudz labvēlīgāks - 30 procenti.
Piesardzīgiem investoriem tas varēja dot norādi, ka HP nebija nestabilā situācijā, kā norādīja tās peļņa un ROE līmeņi. Tiešām, nākamā gada tīrie ienākumi atgriezās pie pozitīva USD 5, 1 miljarda jeb USD 2, 62 par akciju. Arī brīvā naudas plūsma uzlabojās līdz USD 8, 4 miljardiem jeb USD 4, 31 par akciju. Akcijas strauji pieauga, jo investori sāka saprast, ka HP nav tik slikts ieguldījums, kā norāda tā negatīvā ROE.
Tagad, ja organizācija vienmēr zaudē naudu bez pamatota iemesla, ieguldītājiem negatīvs ienākums no pašu kapitāla ir jāuzskata par brīdinājuma zīmi, ka uzņēmums nav tik spēcīgs. Daudziem uzņēmumiem pamatkapitāla atdeve var būt tik vienkārša kā paaugstināta konkurence. Ja tas notiks, ieguldītājiem vajadzētu to ņemt vērā, jo uzņēmums saskaras ar problēmu, kas ir viņu biznesa galvenā sastāvdaļa.
Kad ROE maldina iesācējos
Lielākā daļa jauno uzņēmumu zaudē naudu jau pirmajās dienās. Tāpēc, ja investori aplūkotu tikai negatīvo atdevi no pašu kapitāla, neviens nekad neieguldītu jaunā biznesā. Šāda veida attieksme neļaus investoriem agri iepirkties lieliskos uzņēmumos par salīdzinoši lētām cenām.
Jaunuzņēmumiem parasti vairākus gadus būs negatīvs pašu kapitāls, padarot kapitāla atdevi kādu laiku bezjēdzīgu. Pat tad, kad uzņēmums sāk pelnīt naudu un samaksā uzkrātos parādus savā bilancē, aizstājot tos ar nesadalīto peļņu, investori joprojām var sagaidīt zaudējumus.
Grunts līnija
HP piemērs parāda, kā tradicionālās ROE definīcijas parakstīšana var maldināt investorus. Citas firmas, kas hroniski ziņo par negatīviem neto ienākumiem, bet kurām ir veselīgāks brīvas naudas plūsmas līmenis, varētu kļūt par lielāku ROE nekā investori varētu gaidīt.
