Kas ir mijmaiņas darījums?
Mijmaiņas darījumu starpība ir starpība starp konkrētā mijmaiņas līguma nemainīgo sastāvdaļu un ienesīgumu no valsts parāda vērtspapīriem ar līdzīgu termiņu. ASV tas būtu ASV Valsts kases vērtspapīrs. Paši mijmaiņas darījumi ir atvasināti līgumi, lai mainītu fiksētu procentu maksājumus uz mainīgas procentu likmes maksājumiem.
Tā kā valsts kases obligāciju bieži izmanto kā etalonu un tās likme tiek uzskatīta par bezriska risku, mijmaiņas darījumu starpību noteiktā līgumā nosaka to pušu uztvertais risks, kas iesaistās mijmaiņas darījumos. Tā kā tiek uztverts risks, palielinās arī mijmaiņas darījums. Tādā veidā mijmaiņas darījumu starpības var izmantot, lai novērtētu iesaistīto pušu kredītspēju.
Mijmaiņas darījuma pamati
Mijmaiņas darījumi ir līgumi, kas ļauj cilvēkiem pārvaldīt savu risku, kurā divas puses vienojas apmainīties ar naudas plūsmām starp fiksētas un mainīgas procentu likmes turējumu. Vispārīgi runājot, puse, kas saņem fiksētas likmes plūsmas mijmaiņas darījumos, palielina risku, ka likmes palielināsies. Tajā pašā laikā, ja likmes samazinās, pastāv risks, ka fiksētās likmes plūsmu sākotnējais īpašnieks atkārtos solījumu maksāt šo fiksēto likmi. Lai kompensētu šos riskus, fiksētās likmes saņēmējs pieprasa maksu papildus fiksētās likmes plūsmām. Šī ir mijmaiņas darījumu starpība.
Jo lielāks ir risks, ka tiks pārkāpts šis solījums samaksāt, jo augstāka būs mijmaiņas darījumu starpība.
Mijmaiņas darījumu starpības cieši korelē ar kredīta starpībām, jo tās atspoguļo uztverto risku, ka mijmaiņas darījumu partneri neveiks savus maksājumus. Mijmaiņas darījumu starpības izmanto lielas korporācijas un valdības, lai finansētu savas darbības. Parasti privātas struktūras maksā vairāk vai tām ir pozitīvas mijmaiņas darījumu starpības salīdzinājumā ar ASV valdību.
Mijmaiņas darījumu starpība kā ekonomiskais rādītājs
Kopumā pārņem piedāvājuma un pieprasījuma faktori. Mijmaiņas darījumu starpības būtībā norāda uz vēlmi ierobežot risku, šī riska ierobežošanas izmaksas un kopējo tirgus likviditāti. Jo vairāk cilvēku, kas vēlas pāriet no sava riska darījumiem, jo vairāk viņiem jābūt gataviem maksāt, lai pamudinātu citus pieņemt šo risku. Tāpēc lielāki mijmaiņas darījumu starpības nozīmē, ka tirgū pastāv augstāks vispārējs riska novēršanas līmenis. Tas ir arī sistēmiskā riska novērtējums.
Ja rodas vēlme samazināt risku, pārmērīgi izplatās. Tas ir arī pazīme, ka likviditāte ir ievērojami samazināta, kā tas bija 2008. gada finanšu krīzes laikā.
Negatīvas mijmaiņas darījumu starpības
30 gadu mijmaiņas darījumu valsts obligāciju mijmaiņas darījumu starpība kļuva negatīva 2008. gadā un kopš tā laika ir palikusi negatīvā teritorijā. Arī 10 gadu valsts obligāciju procentu likmju starpība 2015. gada beigās nonāca negatīvā teritorijā pēc tam, kad Ķīnas valdība pārdeva ASV kases, lai atbrīvotu ierobežojumus attiecībā uz rezerves likmēm tās vietējām bankām.
Negatīvās likmes, šķiet, liek domāt, ka tirgos valdības obligācijas tiek uzskatītas par riskantiem aktīviem sakarā ar privāto banku glābšanu un valsts kases obligāciju izpārdošanu, kas notika pēc 2008. gada. Bet šī argumentācija neizskaidro citu īsāka termiņa valsts obligāciju ilgstošo popularitāti., piemēram, divu gadu valsts obligācijas.
Vēl viens 30 gadu negatīvās likmes skaidrojums ir tāds, ka tirgotāji ir samazinājuši ilgtermiņa procentu likmju aktīvu turējumus un tāpēc prasa mazāku kompensāciju par pakļaušanu fiksētā termiņa mijmaiņas likmei. Vēl citi pētījumi norāda, ka kopš finanšu krīzes noteikumu dēļ ir ievērojami palielinājušās izmaksas, lai sāktu tirdzniecību, lai palielinātu mijmaiņas darījumu starpības. Līdz ar to ir samazinājusies pašu kapitāla atdeve (ROE). Rezultātā samazinās to dalībnieku skaits, kuri vēlas veikt šādus darījumus.
Taustiņu izņemšana
- Mijmaiņas darījumu starpība ir starpība starp mijmaiņas darījuma nemainīgo sastāvdaļu un valsts parāda vērtspapīra ienesīgumu ar tādu pašu termiņu. Maiņas darījumu starpības izmanto arī ekonomiskos rādītājus. Augstākas mijmaiņas darījumu starpības norāda uz lielāku riska novēršanos tirgū. Likviditāte tika ievērojami samazināta, un 30 gadu mijmaiņas darījumu starpības kļuva negatīvas 2008. gada finanšu krīzes laikā.
Apmaiņas starpības piemērs
Ja 10 gadu mijmaiņas līgumam ir fiksēta likme četru procentu apmērā un 10 gadu valsts kases parādzīmei ar tādu pašu dzēšanas datumu - fiksēta likme trīs procenti, mijmaiņas darījumu starpība būtu viens procents (100 bāzes punkti) (4% - 3). % = 1%).
