Svarīgs princips iespēju cenu noteikšanā tiek saukts par pirkšanas-pārdošanas paritāti. Tajā teikts, ka pirkšanas iespējas vērtība par vienu bāzes cenu nozīmē noteiktu patieso vērtību attiecīgajam pirkšanas līgumam un otrādi. Arguments par šīm cenu attiecībām ir atkarīgs no arbitrāžas iespējas, kas rodas, ja sarunu vērtība ir atšķirīga, un piedāvājumiem ar vienādu cenu un derīguma termiņu. Zinot, kā šie darījumi darbojas, jūs varat labāk izjust, kā saplūst pārdošanas iespējas, pirkšanas iespējas un pamatā esošie krājumi.
Amerikāņu opciju pielāgojumi
Šīs attiecības attiecas uz Eiropas stila opcijām, taču šī koncepcija attiecas arī uz amerikāņu stila opcijām, pielāgojot dividendēm un procentu likmēm. Ja dividendes palielinās, to akciju vērtība, kuras beidzas pēc bijušās dividendes datuma, palielināsies, bet pieprasījumu skaits samazināsies par līdzīgu summu. Procentu likmju izmaiņām ir pretēja ietekme. Pieaugošās procentu likmes palielina zvanu vērtības un samazina pārdošanas vērtības.
Sintētiskā nostāja
Opciju arbitrāžas stratēģijās tiek iesaistītas tā dēvētās sintētiskās pozīcijas. Visām pamata akciju pozīcijām vai to opcijām ir sintētisks ekvivalents. Tas nozīmē, ka jebkuras pozīcijas riska profilu (iespējamo peļņu vai zaudējumus) var precīzi atkārtot ar citām, bet sarežģītākām stratēģijām. Sintētikas radīšanas noteikums ir tāds, ka zvanu un pirkumu cenām un derīguma termiņam jābūt identiskam.
Lai izveidotu sintētiku, gan ar pamatakciju, gan ar tās opcijām, akciju skaitam jābūt vienādam ar akciju skaitu, ko pārstāv opcijas. Lai ilustrētu sintētisko stratēģiju, apsveriet diezgan vienkāršu opcijas pozīciju: garo sarunu. Pērkot zvanu, jūsu zaudējumi ir ierobežoti ar samaksāto prēmiju, bet iespējamais ieguvums ir neierobežots. Tagad apsveriet iespēju vienlaicīgi iegādāties ilgtermiņa pārdošanas un 100 bāzes kapitāla daļas. Atkal jūsu zaudējumi ir ierobežoti ar prēmiju, kas samaksāta par pārdošanu, un jūsu peļņas potenciāls ir neierobežots, ja akciju cena palielinās. Zemāk ir diagramma, kas salīdzina šos divus dažādos darījumus.
Ja abi darījumi šķiet identiski, tas ir tāpēc, ka tie ir. Lai gan tirdzniecībai, kas ietver akciju pozīciju, ir nepieciešams ievērojami lielāks kapitāls, ilgtermiņa pārdošanas / ilgtermiņa akciju pozīcijas iespējamā peļņa un zaudējumi ir gandrīz identiski pirkšanas iespējas iegūšanai ar tādu pašu streiku un termiņa beigām. Tieši tāpēc ilgtermiņa pārdošanas / akcijas pozīcija bieži tiek saukta par “sintētisko garo zvanu”. Faktiski vienīgā atšķirība starp abām iepriekš minētajām rindām ir dividendes, ko maksā tirdzniecības turēšanas periodā. Akciju īpašnieks saņemtu šo papildu summu, bet ilgtermiņa pirkuma opcijas īpašnieks to nedarītu.
Arbitrāža, izmantojot pārveidošanu un apgriezienus
Varat izmantot šo sintētiskās pozīcijas ideju, lai izskaidrotu divas visizplatītākās arbitrāžas stratēģijas: pārvēršanu un apgriezto pārvēršanu (ko bieži sauc par apgrieztu). Iemesls sintētisko stratēģiju izmantošanai arbitrāžā ir tāds, ka, tā kā riski un ieguvumi ir vienādi, pozīcijai un tās ekvivalentam sintētiskajam vajadzētu būt vienādām cenām.
Konversija ietver pamata akciju pirkšanu, vienlaicīgi pirkšanas un pirkšanas pirkšanu. (Garās pārdošanas / īstermiņa pirkšanas pozīcija tiek dēvēta arī par sintētisko īso akciju pozīciju.) Lai veiktu apgrieztu konvertāciju, jūs saīsināt pamatkapitālu, vienlaikus pārdodot pārdošanas un pirkšanas pirkšanas līgumu (sintētisko garo akciju pozīciju). Kamēr pirkšanas un pārdošanas līgumam ir tāda pati pārskata cena un derīguma termiņš, sintētiskajai īsai / garai akciju pozīcijai būs tāds pats peļņas / zaudējumu potenciāls kā 100 akciju akciju īslaicīgai atsaukšanai / turēšanai (neņemot vērā dividendes un darījuma izmaksas).
Atcerieties, ka šie darījumi garantē bezpeļņas peļņu tikai tad, ja cenas ir izkļuvušas no izlīdzināšanas un tiek pārkāpta pirkšanas-pārdošanas paritāte. Ja jūs novietotu šos darījumus, kad cenas nav saskaņotas, jūs darītu tikai to, lai garantētu zaudējumus. Zemāk redzamais skaitlis parāda iespējamo reklāmguvumu tirdzniecības peļņu / zaudējumus, ja pirkšanas-pārdošanas paritāte ir nedaudz ārpus līnijas.
Šī tirdzniecība parāda arbitrāžas pamatu - pērciet zemu un pārdodiet augstu, lai gūtu nelielu, bet fiksētu peļņu. Tā kā ieguvums rodas no cenu starpības starp sarunu un identisku pirkumu, tiklīdz notiek darījums, nav svarīgi, kas notiek ar akcijas cenu. Tā kā tie galvenokārt piedāvā iespēju saņemt bezmaksas naudu, šāda veida darījumi ir reti pieejami. Kad tie parādās, iespēju logs ilgst tikai īsu laiku (ti, sekundes vai minūtes). Tieši tāpēc tos parasti izpilda tirgus veidotāji vai mazumtirgotāji, kuri ātri pamana šīs retās iespējas un veic darījumu dažu sekunžu laikā (ar ļoti zemām darījuma izmaksām).
Grunts līnija
Pirkšanas-pārdošanas paritāte ir viens no iespēju cenu noteikšanas pamatiem, izskaidrojot, kāpēc vienas opcijas cena nevar pārvietoties ļoti tālu, ja nemainās arī attiecīgo opciju cena. Tātad, ja tiek pārkāpta paritāte, pastāv arbitrāžas iespēja. Arbitrāžas stratēģijas vidējam tirgotājam nav noderīgs peļņas avots, taču, zinot, kā darbojas sintētiskās attiecības, var palīdzēt izprast iespējas, vienlaikus piedāvājot jums stratēģijas, ko pievienot opciju tirdzniecības instrumentu kopumam.
