Veiksmīgākie investori mēdz ļaut lēmumam vadīties no saprāta, nevis emocijām. Tomēr mazākie investori ir ieguvuši reputāciju, rīkojoties tieši pretēji - meklējot uzņēmumus, pret kuriem viņi izjūt personīgu saikni, un paļaujoties uz intuīciju, nevis uz aukstu un cietu loģiku.
Piemēram, kad tirgus virzās uz priekšu, profesionālie investori to uzskata par iespēju iegādāties par izdevīgu cenu. No otras puses, ikdienas investori, visticamāk, pārdos savus krājumus tieši tad, kad tas ir zems.
Neatkarīgi no tā, vai šis raps ir taisnīgs vai nē, pārliecība par to, ka atsevišķi investori vairākkārt kļūdās, ir par “nepāra lotu teorijas” pamatu. Ideja ir tāda, ka, sekojot viņu rīcībai akciju tirgū un rīkojoties apgriezti, viens būs labāka nekā vidējā veiksmes iespēja.
Šāda veida tehniskā analīze guva ievērojamu popularitāti 1900. gadu vidū. Turpmākie pētījumi parādīja, ka nepāra datu izmantošana par pamatu darījuma grafikam tomēr nedarbojas ļoti labi.
Pēc maziem darījumiem
Finanšu tirgos standarta vai apaļa partija pārstāv 100 noteiktas akcijas akcijas. Piemēram, kad institucionālie investori veic pirkumu vai pārdošanu, tas parasti notiek jaukā, vienādā daudzumā.
Protams, ne katrs ieguldītājs var atļauties iegādāties 100 akcijas vienlaikus, un tas dažiem akcijām varētu nozīmēt vairāku desmitu tūkstošu dolāru iztērēšanu. Tā vietā viņi var izvēlēties pirkt, teiksim, 15 akcijas vienlaikus. Šīs mazākās summas - no vienas līdz 99 akcijām - tiek sauktas par “nepāra partijām”. Vēsturiski šo darījumu notīrīšana prasīja nedaudz vairāk laika nekā apaļās lotes, taču to tomēr varēja izdarīt.
Tā kā nepāra partijas pēc definīcijas ir mazāki pasūtījumi, daži sāka tos uzskatīt par veidu, kā novērtēt ikdienas investoru uzskatus. Tālajā 1800. gadā kontrarmāti sāka derības pret ļaudīm, kas veica šos pieticīgos darījumus. Tomēr tikai 1940. gadu sākumā Garfield Drew, obligāciju statistiķis, kurš uzrakstīja 1941. gada grāmatu “Jaunas peļņas metodes biržas tirgū”, sistemātiski pārbaudīja teoriju un turpināja to popularizēt.
Drew analizēja tirgus aktivitātes, izmantojot “bilances attiecību” no nepāra partiju pārdošanas uz nepāra partiju pirkšanu. Viņa secinājumi, šķiet, apstiprināja, ka mazāki investori, salīdzinoši runājot, vairāk sāka pirkt, kad akcijai pieauga cena, un vairāk pakļauti pārdošanai, kad cena drīz sasniedza zemāko robežu.
Kaut arī Drevas diezgan tiešā attiecība kļūst par vienu no populārākajām datu interpretācijas metodēm, laika gaitā parādījās arī citi rādītāji. Viens no tiem, nepāra partijas īstermiņa koeficients, palīdz noteikt, cik daudz investoru tirgū veido “īsus spēkus” vai veic derības. Saskaņā ar teoriju, lai sāktu pirkt, vajadzētu būt šādas aktivitātes smailei.
1. attēls
Šajā tabulā parādītas ikdienas nepāra partijas aktivitātes, kas dalītas ar pirkumiem, pārdošanu un īsajām pozīcijām.
Teorija zaudē favorītu
Nepāra partijas teorija guva popularitāti gadu desmitiem ilgi, lielā mērā pateicoties Drew ietekmīgajiem rakstiem. Bet līdz 1960. gadiem viņa hipotēze piesaistīja pastiprinātu rūpību no citiem pētniekiem.
Daži secināja, ka individuālais ieguldītājs nav tik konsekventi kļūdījies, kā pirmais domāja. Piemēram, Donalds Kleins atklāja, ka, kaut arī nelielu krājumu pārdošana notika nepiemērotā laikā - tas ir, kad tirgus kritās, - nepāra pirkumi nenotika. Šādi pētījumi palīdzēja mazināt uzticēšanos Drevas teorijai, kas stabili zaudēja popularitāti.
Vai ir kāda pamatotība idejai, ka mazie investori lielāko daļu laika izdara likmes nepareizi? Žūrija joprojām neatrisina šo svarīgo jautājumu. Tomēr ir diezgan skaidrs, ka paši nepāra datu dati ir kļuvuši par mazāk uzticamu veidu, kā novērtēt viņu darbību.
Tam ir vairāki iemesli. Pirmkārt, nepāra partiju darījumu ir proporcionāli mazāk nekā agrāk. Pagājušā gadsimta trīsdesmitajos un četrdesmitajos gados cilvēki, visticamāk, sniedza pasūtījumus pirkt vai pārdot atsevišķus krājumus. Bet 20. gadsimta laikā kopfondi kļuva par daudz izplatītāku veidu, kā piedalīties tirgū.
Citi investori sāka tirdzniecības iespējas, kur viņi varēja kontrolēt apaļas partijas ar salīdzinoši nelielām finanšu saistībām. Tā kā turpinājās mazāk nepāra datu, tā statistiskā atbilstība ievērojami samazinājās.
2. attēls
Zemāk redzamajā tabulā attēlota “nepāra lotes likme”, kas ir procentuālā daļa no visiem darījumiem, kas saistīti ar nevienmērīgām partijām. Dzeltenā līnija apzīmē krājumus, bet zilā rāda biržā tirgotos produktus (ETP).
Turklāt nepāra daudzumu datu, kas šodien pastāv, ne vienmēr iegūst no pieticīgi dotiem, neizsmalcinātiem investoriem. Daži no tiem rodas no dividenžu reinvestēšanas plāniem, kuri, pamatojoties uz īpašu izmaksu formulu, var iegūt nevienmērīgas uzņēmuma akciju daļas. Un, sākoties algoritmiskai tirdzniecībai, datori dažreiz lielus pirkumus un pārdošanas apjomus sadala mazākos darījumos, lai paslēptu firmas pārvietošanos no pārējā tirgus.
Tā kā akciju tirgus pastāvīgi attīstās, kļūst grūtāk aplūkot izejas datus un secināt jebko būtisko par mazā laika investoru. Kā savulaik izteicis “Biržas tirgotāja almanahs”, “Tas ir kā cīnīties ar jaunu karu ar veciem instrumentiem.”
Grunts līnija
Nepāra partijas teorijas popularitāte pirms pagājušā gadsimta sešdesmitajiem gadiem parāda, ka tiek piesaistītas pretrunīgas investīciju stratēģijas. Tagad, kad nepāra partijas tiek nopirktas un pārdotas ļoti dažādu iemeslu dēļ, tomēr daži cilvēki joprojām izmanto šos datus, lai pārliecinoši prognozētu, pa kuru virzību notiks tirgus.
